💦中信主题策略刘易团队-“AI➕液冷”主题之【飞龙股份 002536】电子屏蔽泵有望成为800V HVDC标配👊 2026Q1受多重因素扰动。26Q1公司实现营
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💦中信主题策略刘易团队-“AI➕液冷”主题之【飞龙股份 002536】电子屏蔽泵有望成为800V HVDC标配👊
2026Q1受多重因素扰动。26Q1公司实现营收10.72亿元（YoY-3.37%），归母净利0.58亿元（YoY-52.84%），业绩下滑主要受三方面因素影响：1）人民币汇率波动导致汇兑损失约2500万元；2）美国关税政策变化扰动利润约1000万元；3）泰国基地投产初期费用影响约1000万元。若还原上述影响后，公司26Q1业绩基本符合市场预期。
电子屏蔽泵出现在下一代800VHVDC架构CDU。根据零氪1+1报道，下一代800V HVDC高压直流架构CDU，将正式采用高压直流电子屏蔽泵，标志着全球液冷CDU水泵赛道迎来历史性技术切换拐点。电子屏蔽泵较机械泵在零泄露、稳定运行、使用寿命等方面具备更优表现，我们认为中国厂商在电子屏蔽泵技术积淀深厚，具备换道超车传统欧美机械泵厂商的机会。
公司在AI液冷领域进展迅速。全资子公司航逸科技聚焦IDC液冷循环泵，产品覆盖16W~22kW功率范围。目前，公司37kW水泵已实现批量化量产，22kW水泵于26Q1已向中国台湾地区厂商批量稳态出货，37kW水泵订单已落地，产线正加速上量。目前公司深度绑定台达电子、施耐德、维谛、英维克等国内头部厂商，并通过合作伙伴切入全球知名AI芯片液冷需求爆发，我们认为2026年有望成为公司AI液冷放量元年，带动公司营收净利保持稳定增长。
总体总结
主题正文
- 💦中信主题策略刘易团队-“AI➕液冷”主题之【飞龙股份 002536】电子屏蔽泵有望成为800V HVDC标配👊
- 26Q1公司实现营收10.72亿元（YoY-3.37%），归母净利0.58亿元（YoY-52.84%），业绩下滑主要受三方面因素影响：1）人民币汇率波动导致汇兑损失约2500万元；
- 2）美国关税政策变化扰动利润约1000万元；
- 若还原上述影响后，公司26Q1业绩基本符合市场预期。
- 根据零氪1+1报道，下一代800V HVDC高压直流架构CDU，将正式采用高压直流电子屏蔽泵，标志着全球液冷CDU水泵赛道迎来历史性技术切换拐点。
- 电子屏蔽泵较机械泵在零泄露、稳定运行、使用寿命等方面具备更优表现，我们认为中国厂商在电子屏蔽泵技术积淀深厚，具备换道超车传统欧美机械泵厂商的机会。
- 目前，公司37kW水泵已实现批量化量产，22kW水泵于26Q1已向中国台湾地区厂商批量稳态出货，37kW水泵订单已落地，产线正加速上量。
- 目前公司深度绑定台达电子、施耐德、维谛、英维克等国内头部厂商，并通过合作伙伴切入全球知名AI芯片液冷需求爆发，我们认为2026年有望成为公司AI液冷放量元年，带动公司营收净利保持稳定增长。