【中信证券商业】名创优品：持续推进回购，控股股东快速增持股份 🎉 公司持续回购股份。据公告，公司分别于5月29日及6月1日回购118.1万股/115.8万股，平
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【中信证券商业】名创优品：持续推进回购，控股股东快速增持股份
🎉 公司持续回购股份。据公告，公司分别于5月29日及6月1日回购118.1万股/115.8万股，平均回购价格为每股25.4港元/25.9港元，对应回购金额2999.5万港元/2999.6万港元，合计回购金额为5999.1万港元。自2025年6月12日回购计划生效以来（有效期1年）公司累计回购1538万股股份，已使用回购额度12.4%。
🎉 控股股东增持股份。据公告，名创优品控股股东、董事会主席兼CEO叶国富先生于5月29日及6月1日合计增持210万股，对应增持价格为每股25.63港元，总增持金额约5382.8万港元（ 快速完成了增持金额不少于5000万港元的承诺）；增持后叶总合计持股63.9%。 本次增持计划充分体现其对公司长期发展前景及内在价值的坚定决心。
🌸指引：Topline高增，高质量开店，同店持续改善， 利润节奏前低后高 ✔26H1，①Topline：营收同比+20~22%，国内+21~22%/海外高双位数增长；②开店：净增210~230家；③利润：除汇兑经调经营利润高个位数增长； ✔26全年，①Topline：营收同比高双位数增长，国内中双位数增长/海外不低于20%；②开店：净增450~500家，国内60~80家/海外340~360家（海外直营160~180家）；③利润：除汇兑经调经营利润同比约+10%；
📍名创国内：1）26H1同店中个位数增长，26全年同店低个位数增长。2）大店策略进展顺利：Q1末乐系门店合计61家，乐系门店数占比2%/销售额占比高个位数；大店（乐园系+旗舰店）数占比12%/销售额占比30%；全年计划毛开大店400-500家，届时大店数量占比将突破20%。
📍名创海外：北美确定性强/盈利能力提升； 🇺🇸北美：①预计美国市场全年营收同比+40%。②26H1同店高单至低双位数增长；③Plaza策略推动盈利能力优化：全年美国计划净增100家门店，其中80家为Plaza店。④Plaza门店具备更优越的UE模型，租金费率显著优化。 全年美国子公司层面OPM预计提升低个位数。
🇮🇩🇮🇳🇸🇬东南亚：印尼🇮🇩近2个月同店已回正；拉美、墨西哥26Q1同店已转正。
IP战略2.0阶段：1）明星合作：Q1通过合作Jennie开创明星IP联名，未来有望推进周深、BlackPink等明星合作。2）IP联名：下半年将重点发力世界杯、玩具总动员等IP联名。3）自有IP：在自有IP YOYO成功的基础上，当前储备了30-40个自有IP，将在下半年集中放量。
✊ 重视股东回报/当前估值处历史低位。2025年公司累计派发现金分红13.6亿元，当前市值对应股息率约为4.8%（若包含回购则股东回报率为6.8%）；对应我们26年盈利预测仅9x PE，估值处历史低位，我们看好公司经营能力全面提升下的发展前景。
中信证券商业 徐晓芳/韩梓毅
总体总结
主题正文
- 据公告，公司分别于5月29日及6月1日回购118.1万股/115.8万股，平均回购价格为每股25.4港元/25.9港元，对应回购金额2999.5万港元/2999.6万港元，合计回购金额为5999.1万港元。
- 据公告，名创优品控股股东、董事会主席兼CEO叶国富先生于5月29日及6月1日合计增持210万股，对应增持价格为每股25.63港元，总增持金额约5382.8万港元（ 快速完成了增持金额不少于5000万港元的承诺）；
- 🌸指引：Topline高增，高质量开店，同店持续改善， 利润节奏前低后高
- ✔26H1，①Topline：营收同比+20~22%，国内+21~22%/海外高双位数增长；
- ③利润：除汇兑经调经营利润高个位数增长；
- ✔26全年，①Topline：营收同比高双位数增长，国内中双位数增长/海外不低于20%；
- 📍名创国内：1）26H1同店中个位数增长，26全年同店低个位数增长。
- IP战略2.0阶段：1）明星合作：Q1通过合作Jennie开创明星IP联名，未来有望推进周深、BlackPink等明星合作。