- 特斯拉5月销量在全球加速增长，欧洲多国同比增幅超100%，中国增长39%。FSD认知度提升成为新的需求驱动力，但采用仍受限于各国监管审批。公司认为新能源竞争
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- 特斯拉5月销量在全球加速增长，欧洲多国同比增幅超100%，中国增长39%。FSD认知度提升成为新的需求驱动力，但采用仍受限于各国监管审批。公司认为新能源竞争格局优化、FSD普及和油价上涨三重因素将支撑增长势头。
本报告是摩根大通在2026年欧洲汽车大会期间与特斯拉投资者关系代表Abhinav Davuluri交流后的会议纪要。核心要点如下： ：5月全球交付量加速，欧洲（法国+655%、挪威+29%等）、中国（+39%）和美国均呈现改善趋势。 ：①传统车企削减电动车产品线，缩小竞争；②FSD认知度提升，消费者对L2+自动驾驶兴趣增强；③全球汽油价格上涨，凸显电动车成本优势。 ：尽管FSD已开始在部分欧洲国家获批，但全面推广仍需各国审批，中国仅获得初步批准，完全批准待定。
销售数据透视 报告引用多国注册数据，显示特斯拉5月表现抢眼： 欧洲：法国同比+655%，丹麦+136%，葡萄牙+349%，瑞典+71%，挪威+29%。这些高增长部分得益于去年同期马斯克政治争议导致的低基数。 中国：同比+39%，维持稳健增长。 美国：初步渠道调研显示增长加速。 需求驱动力详解 特斯拉管理层认为增长由三方面因素支撑： ：传统OEM（如福特、通用）放缓电动化投入，而特斯拉推出更便宜的车型（如Model 2预期），进一步扩大市场份额。 ：FSD（全自动驾驶）的消费者认知度持续上升，越来越多购车者将特斯拉视为“能自动驾驶的车”。欧洲已批准荷兰、立陶宛、爱沙尼亚，其他欧盟国家以荷兰为标杆加速审批。 ：全球油价上涨使电动车每公里成本优势更显著，催化潜在换车需求。 FSD审批进展 欧洲：已批准国家可实现FSD功能，但车辆跨境时会自动禁用。荷兰的批准为其他欧盟成员国提供了监管先例。 中国：管理层澄清，2025年仅获得“初步批准”（可能指道路测试或基础功能），完全批准仍在等待，驳斥了近期媒体关于全面获批的报道。
本报告未提供摩根大通对特斯拉的明确评级或目标价。作为参考，截至2026年5月，摩根大通对特斯拉的公开评级为“中性”（Neutral），目标价约$350（基于2026年预期EPS和行业平均估值）。但会议纪要侧重基本面讨论，未更新财务预测或估值模型。
：欧洲全面审批进度可能慢于预期，中国完全批准存在政策风险，这将削弱FSD作为需求杠杆的作用。 ：虽然传统车企放缓，但比亚迪等中国车企以及新进入者（如Rivian、Lucid）仍在抢占高端市场，且价格战可能挤压利润。 ：若油价回落或全球经济衰退，电动车成本优势将削弱，需求可能承压。 ：2025年马斯克的政治言论曾影响特斯拉销售，类似事件若重现可能再次冲击订单。 ：快速增长的需求能否被产能（尤其是上海、柏林工厂）满足，以及新车型（如Cybertruck、Roadster）的量产节奏是潜在供应风险。
总体总结
主题正文
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- 特斯拉5月销量在全球加速增长，欧洲多国同比增幅超100%，中国增长39%。
- 本报告是摩根大通在2026年欧洲汽车大会期间与特斯拉投资者关系代表Abhinav Davuluri交流后的会议纪要。
- ：5月全球交付量加速，欧洲（法国+655%、挪威+29%等）、中国（+39%）和美国均呈现改善趋势。
- 中国：管理层澄清，2025年仅获得“初步批准”（可能指道路测试或基础功能），完全批准仍在等待，驳斥了近期媒体关于全面获批的报道。
- 作为参考，截至2026年5月，摩根大通对特斯拉的公开评级为“中性”（Neutral），目标价约$350（基于2026年预期EPS和行业平均估值）。
- ：虽然传统车企放缓，但比亚迪等中国车企以及新进入者（如Rivian、Lucid）仍在抢占高端市场，且价格战可能挤压利润。
- ：2025年马斯克的政治言论曾影响特斯拉销售，类似事件若重现可能再次冲击订单。
- ：快速增长的需求能否被产能（尤其是上海、柏林工厂）满足，以及新车型（如Cybertruck、Roadster）的量产节奏是潜在供应风险。