[太阳]【零食量贩】观点更新 [咖啡]近期量贩零食两龙头在社交媒体上关于“补贴升级”的舆论导致市场对行业竞争加剧的担忧，龙头股价回调较多。近期我们做了一些产业的

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[太阳]【零食量贩】观点更新

[咖啡]近期量贩零食两龙头在社交媒体上关于“补贴升级”的舆论导致市场对行业竞争加剧的担忧，龙头股价回调较多。近期我们做了一些产业的沟通调研，一些观点如下：

① 行业竞争始终存在，但 目前仍是有序的，目前确实在一些竞争较为激烈的区域会给一些有条件的补贴，需要月销达成一定水平，进行后补，对加盟商的资金链和门店质量有一定要求；但即使25年，高竞争补贴和针对高销店的插店是一直存在的，主要系龙头在部分区域对于加盟商资源的争夺，近期主要是社交媒体放大了情绪。

② 终端没有打价格战，也不会打价格战，此次的补贴不能和24年进行类比。

③ 两家头部今年的核心重点仍然是“运营能力”提升，今年以来头部两家单店都是正增长。

④ 当前社交媒体上激进表述的海报已经下架，一定程度能看到两家龙头针对竞争的态度， 公司态度是这次只是一个局部的、速战速决的应对，不是持久战、不会全面开打，行业会较快重回理性发展的状态。

⑤ 当前行业压力最大的是CR2以外厂家，头部公司市占率会进一步提升， 小玩家会进一步萎缩。

[庆祝]上周鸣鸣和万辰的调整我们认为市场反应过度，当前两家估值都在26年15X上下，该业态持续高景气，今年开店&单店持续向好，我们认为调整即是布局机会，继续推荐 鸣鸣很忙（入通在即）、 万辰集团。

总体总结

主题正文

1. [咖啡]近期量贩零食两龙头在社交媒体上关于“补贴升级”的舆论导致市场对行业竞争加剧的担忧，龙头股价回调较多。
2. ① 行业竞争始终存在，但 目前仍是有序的，目前确实在一些竞争较为激烈的区域会给一些有条件的补贴，需要月销达成一定水平，进行后补，对加盟商的资金链和门店质量有一定要求；
3. 但即使25年，高竞争补贴和针对高销店的插店是一直存在的，主要系龙头在部分区域对于加盟商资源的争夺，近期主要是社交媒体放大了情绪。
4. ② 终端没有打价格战，也不会打价格战，此次的补贴不能和24年进行类比。
5. ③ 两家头部今年的核心重点仍然是“运营能力”提升，今年以来头部两家单店都是正增长。
6. ④ 当前社交媒体上激进表述的海报已经下架，一定程度能看到两家龙头针对竞争的态度， 公司态度是这次只是一个局部的、速战速决的应对，不是持久战、不会全面开打，行业会较快重回理性发展的状态。
7. ⑤ 当前行业压力最大的是CR2以外厂家，头部公司市占率会进一步提升， 小玩家会进一步萎缩。
8. [庆祝]上周鸣鸣和万辰的调整我们认为市场反应过度，当前两家估值都在26年15X上下，该业态持续高景气，今年开店&单店持续向好，我们认为调整即是布局机会，继续推荐 鸣鸣很忙（入通在即）、 万辰集团。