CICC Morning Call 20260602 ——外汇—— 【汇率2026下半年展望：能源冲击下的外汇市场】 展望2026年余下的时间，外汇市场的形势或
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CICC Morning Call 20260602
——外汇——
【汇率2026下半年展望：能源冲击下的外汇市场】
展望2026年余下的时间，外汇市场的形势或仍受到美伊谈判和能源供给问题的影响。在基准情形下，我们认为美元的上下行风险仍然是不对称，更偏向下行一些。
——策略——
【A股2026下半年展望：稳进致远】
下半年更需重视外部环境与全球景气产业尤其AI趋势，市场层面关注资金流动性环境的影响。目前市场整体估值合理，但局部高估，下半年更需防范部分领域的行情脆弱性与波动风险。
——个股——
【03690.HK(美团-W)业绩回顾】
预期2Q外卖UE转正，到店酒旅压力仍存。由于外卖业务近期UE改善明显，我们将26年盈利预测从-85亿元调升至-12亿元，上调27年盈利预测1.9%至280亿元，我们维持跑赢行业评级及目标价125港元，对应27年23.3倍经调整市盈率与60%上行空间。
——行业——
【钨：牛市逻辑仍在强化，短期大跌后有望企稳回升】
我们认为，考虑钨的新兴需求及战略属性日益增强，供给偏紧格局不变，国内钨价在短期大跌之后有望企稳回升，全球钨业龙头标的配置吸引力日益凸显。建议关注相关龙头机会。
【地产股：把握三季度布局窗口】
我们认为未来6-12个月的短期投资问题是相对明了的：即三季度末四季度初可能是下一次主要的趋势确认关口，而我们认为实体市场有较大的概率呈现更为积极的表现。
总体总结
主题正文
- 展望2026年余下的时间，外汇市场的形势或仍受到美伊谈判和能源供给问题的影响。
- 在基准情形下，我们认为美元的上下行风险仍然是不对称，更偏向下行一些。
- 下半年更需重视外部环境与全球景气产业尤其AI趋势，市场层面关注资金流动性环境的影响。
- 目前市场整体估值合理，但局部高估，下半年更需防范部分领域的行情脆弱性与波动风险。
- 由于外卖业务近期UE改善明显，我们将26年盈利预测从-85亿元调升至-12亿元，上调27年盈利预测1.9%至280亿元，我们维持跑赢行业评级及目标价125港元，对应27年23.3倍经调整市盈率与60%上行空间。
- 我们认为，考虑钨的新兴需求及战略属性日益增强，供给偏紧格局不变，国内钨价在短期大跌之后有望企稳回升，全球钨业龙头标的配置吸引力日益凸显。
- 建议关注相关龙头机会。
- 我们认为未来6-12个月的短期投资问题是相对明了的：即三季度末四季度初可能是下一次主要的趋势确认关口，而我们认为实体市场有较大的概率呈现更为积极的表现。