AI软件叙事变化下的选股思路： 美股软件股5月以来迎来持续大幅反弹，数据软件、网络安全等AI Infra板块表现强势。美股软件股（以iShares美国软件ETF
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AI软件叙事变化下的选股思路： 美股软件股5月以来迎来持续大幅反弹，数据软件、网络安全等AI Infra板块表现强势。美股软件股（以iShares美国软件ETF IGV为代表）暴涨超28%，创2001年10月以来最佳月度表现。其中，以Snowflake（云数据平台）、Datadog（运维监控）、Crowdstrike（网络安全）等AI Infra层的软件股表现亮眼。美股此轮反弹的核心产业逻辑是AI Agent已在美国企业内部开始广泛应用，直接拉动了底层Infra和安全领域的需求。市场叙事从 AI 颠覆软件转向AI 赋能软件、提升客单价与留存，聚焦AI原生基础设施类软件?的公司伴随大模型在企业级市场落地，逐步成为“AI落地关键路径受益者”。且一定程度上受到空头平仓推动。 美股头部软件公司财报超预期，验证了大模型时代数据、身份管理、安全等基础设施类软件需求反而提升，市场开始对软件标的进行分层定价。AI Infra基础软件是年初“大模型吞噬软件”叙事下错杀最明显的板块，当前已进入估值+业绩共振修复阶段。商业模式优势，多数基础软件采用消费型计费（按流量带宽、保护节点数量、数据存储计算体量等计费），不受传统订阅制席位下滑的负面影响，且AI时代相关需求（数据处理、安全、资源监控等）确定性放量。估值压制缓解催化，基础软件厂商与大模型公司签订多年期大额合作订单，验证大模型不会下场做基础软件业务，同时锁定了长期业绩增长确定性。 中美AI应用渗透节奏差异，中国当前AI应用渗透仍处于相对早期阶段，主要集中在To C领域（如豆包、千问等AI搜索）和部分To B环节（2026年以来编程领域AI工具已广泛应用，软件企业普遍为员工发放免费token额度），该阶段与2025年4-5月美国软件行业的状态相似。渗透节奏差异的核心原因一是中美的大模型能力差距约为6-12个月；二是中国员工工资相对更低，企业采购AI相关产品替代人力的动力弱于美国。中国相关企业AI应用预计2026年四季度开始逐步向财务、客服等各个岗位职能渗透，长期仍将向企业内部深入渗透，核心受益环节同样为Infra基础软件和安全层。 AI模型的快速发展对Infra提出更高要求，AI场景化与行业化发展催生大量Infra（基础设施）软件需求，如算力调度平台、GPU Native数据库、数据合成服务、运维与安全监控等方向成为支撑AI落地的关键能力支撑。当前Infra软件存在一定的市场认知差，关键品类及核心公司有望在AI带动下迎来长远发展机遇。A股软件低配+低估，双重底部，计算机行业Q1公募基金持仓占比仅1.4%，低配比例达2.2%，位置低、持仓低，有望阶段性受益AI主线内部高切低反弹。美股软件反弹较多的公司往往是AI叙事得到验证以及不被模型吞噬、拥有核心壁垒的公司。对应A股受益的主要为两个方向： AI Infra基础软件：星环科技、海量数据、博睿数据、深信服、网宿科技、达梦数据。 企业级Agent智能体：具有行业数据壁垒+客户壁垒，包括金蝶国际、鼎捷数智、中控技术合合信息、税友股份、迈富时、卓易信息。
总体总结
主题正文
- 美股此轮反弹的核心产业逻辑是AI Agent已在美国企业内部开始广泛应用，直接拉动了底层Infra和安全领域的需求。
- 商业模式优势，多数基础软件采用消费型计费（按流量带宽、保护节点数量、数据存储计算体量等计费），不受传统订阅制席位下滑的负面影响，且AI时代相关需求（数据处理、安全、资源监控等）确定性放量。
- 估值压制缓解催化，基础软件厂商与大模型公司签订多年期大额合作订单，验证大模型不会下场做基础软件业务，同时锁定了长期业绩增长确定性。
- 中美AI应用渗透节奏差异，中国当前AI应用渗透仍处于相对早期阶段，主要集中在To C领域（如豆包、千问等AI搜索）和部分To B环节（2026年以来编程领域AI工具已广泛应用，软件企业普遍为员工发放免费token额度），该阶段与2025年4-5月美国软件行业的状态相似。
- 渗透节奏差异的核心原因一是中美的大模型能力差距约为6-12个月；
- 中国相关企业AI应用预计2026年四季度开始逐步向财务、客服等各个岗位职能渗透，长期仍将向企业内部深入渗透，核心受益环节同样为Infra基础软件和安全层。
- AI模型的快速发展对Infra提出更高要求，AI场景化与行业化发展催生大量Infra（基础设施）软件需求，如算力调度平台、GPU Native数据库、数据合成服务、运维与安全监控等方向成为支撑AI落地的关键能力支撑。
- A股软件低配+低估，双重底部，计算机行业Q1公募基金持仓占比仅1.4%，低配比例达2.2%，位置低、持仓低，有望阶段性受益AI主线内部高切低反弹。