行业景气度更新 🔥本期重点赛道： 1、电力：看好电力未来将通过参股甚至控股形式参与算力建设及运维，通过产业链延伸提升电力的商品化，结合绿电直连政策带来的经济性，
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行业景气度更新 🔥本期重点赛道： 1、电力：看好电力未来将通过参股甚至控股形式参与算力建设及运维，通过产业链延伸提升电力的商品化，结合绿电直连政策带来的经济性，煤价速涨与电价底部反转趋势已现，火电业绩有望自Q2触底后逐季改善，重视算电融合对赛道催化。 2、航空：近期美伊缓和预期增强，油价持续回落。极限压力测试下，需求韧性得到验证，铁路官宣涨价为航司托底。航空是地缘缓和交易阻力最小方向，同时汇率持续友好，航司盈利中枢持续上行基础可持续，后续等待票价与盈利修复共振。 3、PCB：①AI PCB正值海外AI服务器放量，并且我们观察到上游设备、材料均出现景气度提升的现象，仍然值得高度重视；加上基础汽车、消费等需求持续修复，叠加铜价预期上涨的情况下备库需求增加对需求形成高景气度支撑。②CCL涨价周期开启：当前CCL不仅AI景气度高，基础消费景气度也不俗，奠定了涨价的需求基础；供应端海外厂商产能逐渐向高端产品转移，最终会挤压中低端的产品供给紧张；叠加上游铜价中长期有望上涨，导致覆铜板产业链真正有效的产能吃紧，CCL涨价周期启动已是箭在弦上。 4、钨：钨价自38万筑底回升至43万/吨，下游库存降至合理水位，下跌风险释放。全球供给平增，对日管制+AI钻针+六氟化钨打开增量空间，战略备库行情有望延续，看好第二波上涨。
⬆本期景气度环比改善/提升的赛道： 1、跨境电商（下行趋缓→拐点向上）：北美线上性价比优势凸显，叠加退税等因素二季度业绩有望改善。
总体总结
主题正文
- 1、电力：看好电力未来将通过参股甚至控股形式参与算力建设及运维，通过产业链延伸提升电力的商品化，结合绿电直连政策带来的经济性，煤价速涨与电价底部反转趋势已现，火电业绩有望自Q2触底后逐季改善，重视算电融合对赛道催化。
- 航空是地缘缓和交易阻力最小方向，同时汇率持续友好，航司盈利中枢持续上行基础可持续，后续等待票价与盈利修复共振。
- 3、PCB：①AI PCB正值海外AI服务器放量，并且我们观察到上游设备、材料均出现景气度提升的现象，仍然值得高度重视；
- 加上基础汽车、消费等需求持续修复，叠加铜价预期上涨的情况下备库需求增加对需求形成高景气度支撑。
- ②CCL涨价周期开启：当前CCL不仅AI景气度高，基础消费景气度也不俗，奠定了涨价的需求基础；
- 叠加上游铜价中长期有望上涨，导致覆铜板产业链真正有效的产能吃紧，CCL涨价周期启动已是箭在弦上。
- 4、钨：钨价自38万筑底回升至43万/吨，下游库存降至合理水位，下跌风险释放。
- 1、跨境电商（下行趋缓→拐点向上）：北美线上性价比优势凸显，叠加退税等因素二季度业绩有望改善。