【华源农业】周观点20260531 1、🐷🐷#猪板块：猪价弱势产能加速去化确定性较高、板块已回归924起涨前位置 #市场风格极致演绎，本周生猪板块继续下跌2.4
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【华源农业】周观点20260531
1、🐷🐷#猪板块：猪价弱势产能加速去化确定性较高、板块已回归924起涨前位置
#市场风格极致演绎，本周生猪板块继续下跌2.4%，其中龙头牧原温氏企稳、部分个股回调超5%，板块对应24年9月24日涨幅已转负，达到历史低位。生猪产能调控政策持续推进，目前农业农村部已派出工作组赴生猪主产省份督促政策落地，政策落地效果值得期待。
#猪价持续弱势震荡、连续3月猪价低于10元/kg、行业深度亏损或已至关键节点。最新涌益猪价9.59元/kg，二育补栏回升至46%，出栏均重上升至128.8kg，7kg仔猪价格稳定为267元/头。向后看，供应压力仍在但边际趋缓，全年供应节奏呈"弱恢复→再强收缩"的波动格局，但需谨慎产业一致预期导致的供应冲击。
#周期维度产能或持续去化。Q1能繁已实质性去化，Q2头均亏损或超300元/头，产业预期不乐观。行业已持续三个月低于现金成本、自繁自养深度亏损超300元/头，Q2产能加速去化加速确定性较高。综合判断：猪价底部大概率已现，产能有望在Q2下跃台阶，周期反转临近。
#优选低成本优秀个股，推荐德康（成本&模式优势、头均市值仅约1500元）、牧原、温氏、神农、立华等。
2、#🐓🐓禽养殖：因海外禽流感影响，本次引种断供时间已持续5个月、超过22年；考虑到近几年白鸡需求增量，预计本轮商品苗价格涨幅高于22年。益生股份26年父母代销量1500-1600万头，6月报价60+元/套；商品苗6+亿羽，持续推荐。圣农发展受益TOP1客户百胜业绩强劲+自身渠道变革+产业价格底部、隐含鸡价上涨call，长线资金布局。
3、#🐟🐟饲料板块：海大26年销量底线增速11%（增量315wt）、冲刺增速17%（增量500wt）。国内短期处于原材料涨价周期（鱼粉等），格局在优化、市占率提升；出海蓝海市场，预期海外利润5年CAGR25-30%。#目前海大集团非猪估值18X、安全边际较高、出海也有较大增量、顺周期优选标的。
4、#🐱🐶宠物：板块Q1增收不增利的趋势更为明显，内销增长依然强势，但利润受人民币、关税、内销竞争加剧对毛利率、费用率的双重夹击。行业难以盈利，行业开始进入退潮期，新进入者热情减退，它博会专业观众人流明显减少，参展的白牌及小品牌明显减少；淘天宠物品牌数量已持续降速出现负增长。
关注板块的修复节奏及品牌优胜劣汰进程。预计外销收入改善，利润率因原材料成本转嫁小幅改善，但汇率、关税压力仍存。
关注未来外销的改善程度对盈利预期的拉动。建议关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(24X)，内销势能强劲、外销扩张提速的中宠（22X)。
5、#🌾🌾农产品：宏观逻辑中长期稳固、厄尔尼诺天气再添助力 中美经贸磋商或扩大农产品贸易，国内外机构高度一致预期今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著的减产风险。建议重点关注可能受厄尔尼诺天气影响的的白糖（5412，+0.74%）、橡胶（17890，+2.9%）、豆粕（2981，+0.03%）等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。
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总体总结
主题正文
- 最新涌益猪价9.59元/kg，二育补栏回升至46%，出栏均重上升至128.8kg，7kg仔猪价格稳定为267元/头。
- 考虑到近几年白鸡需求增量，预计本轮商品苗价格涨幅高于22年。
- 圣农发展受益TOP1客户百胜业绩强劲+自身渠道变革+产业价格底部、隐含鸡价上涨call，长线资金布局。
- 4、#🐱🐶宠物：板块Q1增收不增利的趋势更为明显，内销增长依然强势，但利润受人民币、关税、内销竞争加剧对毛利率、费用率的双重夹击。
- 预计外销收入改善，利润率因原材料成本转嫁小幅改善，但汇率、关税压力仍存。
- 建议关注乖宝经营调整成果及新产品市场表现(24X)，内销势能强劲、外销扩张提速的中宠（22X)。
- 中美经贸磋商或扩大农产品贸易，国内外机构高度一致预期今夏将发生厄尔尼诺事件，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著的减产风险。
- 建议重点关注可能受厄尔尼诺天气影响的的白糖（5412，+0.74%）、橡胶（17890，+2.9%）、豆粕（2981，+0.03%）等品种及相关标的中粮科技、海南橡胶等，以及受益于粮价上涨后利润修复的种业龙头康农种业、大北农、登海种业等。