联想集团（992 HK）：中美AI产业链最大公约数，上调目标价至32港币 ☀️ 联想本周股价大涨74%， 并出席了华泰2026年中期策略会，同投资人进行了深入交
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联想集团（992 HK）：中美AI产业链最大公约数，上调目标价至32港币
☀️ 联想本周股价大涨74%， 并出席了华泰2026年中期策略会，同投资人进行了深入交流。 我们认为， 联想是少有的在中美两国均有核心业务布局的科技公司，有望持续受益于中美混合式AI发展的共振浪潮，是中美AI产业链的最大公约数。在中美关系缓和、双边AI投入加码的大背景下，我们上调目标价至32港币（对应20.5倍FY27E PE），维持“买入”。
☀️ ISG：扭亏为盈，AI服务器进入量价齐升通道 210亿美元意向订单覆盖5,800+客户，GB300全面出货、Rubin下半年接力，管理层上调FY27收入指引至+35-50% yoy，长期OPM对标戴尔8-10%（4Q OPM 3.6%）。
☀️ IDG：供应链护城河抵御存储涨价，OPM稳守7%显示韧性 联想是行业唯一获三大原厂保量长协的厂商，70%客户为toC可顺畅传价，叠加AI PC渗透率提升（FY27目标80%），OPM预计稳守7%。
☀️ 盈利预测 我们预计FY27-29归母净利润27.4/31.5/35.7亿美元，利润增速（33%/15%/13%）或持续跑赢收入增速，ISG扭亏与SG&A压降是FY27核心增量来源。参考可比公司均值17.1倍，给予20.5倍FY27E PE，目标价由20港币上调至32港币。
总体总结
主题正文
- 联想集团（992 HK）：中美AI产业链最大公约数，上调目标价至32港币
- ☀️ 联想本周股价大涨74%， 并出席了华泰2026年中期策略会，同投资人进行了深入交流。
- 我们认为， 联想是少有的在中美两国均有核心业务布局的科技公司，有望持续受益于中美混合式AI发展的共振浪潮，是中美AI产业链的最大公约数。
- 在中美关系缓和、双边AI投入加码的大背景下，我们上调目标价至32港币（对应20.5倍FY27E PE），维持“买入”。
- 210亿美元意向订单覆盖5,800+客户，GB300全面出货、Rubin下半年接力，管理层上调FY27收入指引至+35-50% yoy，长期OPM对标戴尔8-10%（4Q OPM 3.6%）。
- 联想是行业唯一获三大原厂保量长协的厂商，70%客户为toC可顺畅传价，叠加AI PC渗透率提升（FY27目标80%），OPM预计稳守7%。
- 我们预计FY27-29归母净利润27.4/31.5/35.7亿美元，利润增速（33%/15%/13%）或持续跑赢收入增速，ISG扭亏与SG&A压降是FY27核心增量来源。
- 参考可比公司均值17.1倍，给予20.5倍FY27E PE，目标价由20港币上调至32港币。