20260531-锂电推荐更新：电池扩产受限提估值，左侧富临、隔膜等已至价值区间！ 1、周末市场对锂电池扩产审批趋严关注度提升，从我们了解情况看，的确是政策积极
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20260531-锂电推荐更新：电池扩产受限提估值，左侧富临、隔膜等已至价值区间！
1、周末市场对锂电池扩产审批趋严关注度提升，从我们了解情况看，的确是政策积极引导的方向，头部企业已关注一段时间并提前准备，因此今年规划的扩产大多已获得审批备案，后续则可能参考经营、财务情况进行审批，也将有利于龙头。更重要的是，锂电池扩产获政策关注，代表行业陷入上一轮周期产能过剩的概率显著降低，我们认为27年电池行业有效供给受制于供应链瓶颈，28年起审批趋严实质体现，锂电池估值应有提升。继续推荐宁德【26、27年19、14X，AIDC、钠电、超换期权】，鹏辉【储能占比高】，客户结构改善的亿纬、中创、欣旺达、国轩等。
2、锂电材料前期表现较好的部分白马近期调整较多，我们再次强调已至价值布局区间：
富临精工： 公司量利逻辑持续兑现，德阿基地40万吨产能4-6月调试爬坡，预计6-7月已达到满产，Q2排产有望兑现大几十的增速；同时，公司一体化落地也在兑现，赣锋磷酸二氢锂项目有望在二季度末-三季度完成调试，草酸亚铁工艺也完成验证。 后续德阿基地满产、一体化首批项目降本信息得到验证，将显著提升公司逻辑置信度。而公司内蒙基地50万吨产能预计9月投产，产能将扩大至120万吨，内蒙、广西配套的草酸亚铁也将在26Q4-27H1落地， 后续锂、磷等资源进一步延伸拓展也值得期待。维持27年35-40亿（仅按120万吨计算）利润判断，对应PE仅10X，继续推荐。
隔膜环节： 隔膜是2月以来锂电材料中持续领涨的环节，主要逻辑是盈利分位低、中期供需改善、格局集中，因此也交易到了27年3毛、15X的预期。近期由于恩捷、璞泰来的扩产公告，市场对隔膜供需、盈利改善有所担忧，板块也跟随回落。但我们认为隔膜强现实的逻辑并未破坏，Q1恩捷、佛塑等基本接近0.15元的单平盈利（考虑费用加回），4月起又有二线客户二轮涨价陆续落地，当前行业处于紧平衡，26H2新增产能较少，排产起量下存在短期涨价空间。27年在考虑了恩捷、璞泰来、佛塑扩产的情况下，供需依旧紧张，中期预期并未改变。继续推荐恩捷【27年3毛净利50亿14X】、璞泰来【27年14X】、佛塑【27年3毛13X】
总体总结
主题正文
- 1、周末市场对锂电池扩产审批趋严关注度提升，从我们了解情况看，的确是政策积极引导的方向，头部企业已关注一段时间并提前准备，因此今年规划的扩产大多已获得审批备案，后续则可能参考经营、财务情况进行审批，也将有利于龙头。
- 更重要的是，锂电池扩产获政策关注，代表行业陷入上一轮周期产能过剩的概率显著降低，我们认为27年电池行业有效供给受制于供应链瓶颈，28年起审批趋严实质体现，锂电池估值应有提升。
- 继续推荐宁德【26、27年19、14X，AIDC、钠电、超换期权】，鹏辉【储能占比高】，客户结构改善的亿纬、中创、欣旺达、国轩等。
- 富临精工： 公司量利逻辑持续兑现，德阿基地40万吨产能4-6月调试爬坡，预计6-7月已达到满产，Q2排产有望兑现大几十的增速；
- 而公司内蒙基地50万吨产能预计9月投产，产能将扩大至120万吨，内蒙、广西配套的草酸亚铁也将在26Q4-27H1落地， 后续锂、磷等资源进一步延伸拓展也值得期待。
- 维持27年35-40亿（仅按120万吨计算）利润判断，对应PE仅10X，继续推荐。
- 隔膜环节： 隔膜是2月以来锂电材料中持续领涨的环节，主要逻辑是盈利分位低、中期供需改善、格局集中，因此也交易到了27年3毛、15X的预期。
- 但我们认为隔膜强现实的逻辑并未破坏，Q1恩捷、佛塑等基本接近0.15元的单平盈利（考虑费用加回），4月起又有二线客户二轮涨价陆续落地，当前行业处于紧平衡，26H2新增产能较少，排产起量下存在短期涨价空间。