【重视顺周期】消费反弹，大众品买什么？ [玫瑰]1、 行业整体企稳弱复苏， 板块估值和持仓低位，值得布局。（1）企稳复苏迹象较多：社零餐饮3/4月份同比增速2.
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【重视顺周期】消费反弹，大众品买什么？
[玫瑰]1、 行业整体企稳弱复苏， 板块估值和持仓低位，值得布局。（1）企稳复苏迹象较多：社零餐饮3/4月份同比增速2.9%/2.2%，环比略放缓但不多；产业调研，春节后至今（正月十五后至5月底）餐饮供应链经销商整体生意大盘同比持平略正，表现较好的同比维持高个位数增长；液奶（代表家庭大盘）3、4月份同比企稳，量、价均同比企稳。（2）估值和持仓低位：26Q1食品饮料持仓5年、10年最低；食品饮料估值5年/10年分位数分别为13%/10%，市场最低。
[玫瑰]2、 推荐方向1：经营改善、估值低位， 餐饮供应链+乳业产业链。（1）餐饮供应链：板块景气明显高于餐饮整体，主要受益于供给收缩逻辑（传统渠道崩塌+上游小厂退出）+新品类新渠道，速冻>调味品>啤酒。（2）乳业产业链：两个关键指标（液奶需求企稳、原奶周期向上），其中液奶需求已经企稳（1+2月份送礼需求略正增长，3、4月份自饮需求同比企稳），预计7、8月份原奶周期向上——产业认为8月份合同奶价触底向上，散奶价格高于合同奶价的时间点将更早，则7、8月份开始乳业产业链整体迎价盘向上周期。
[玫瑰]3、 推荐方向2：新行业趋势， 开店连锁新店型。（1）新店型摸索：巴比、味知香、来伊份等开店连锁企业均在摸索新店型，考虑新店型进展和企业估值，巴比最优（新店型正处于1到100加速开店过程），味知香、来伊份新店型仍处于摸索阶段。（2）新行业趋势：新鲜零食，行业整体处于0到1摸索过程，但多家企业均下场摸索，预计进程加速，落地标的主要为绝味食品、有友食品。
[玫瑰]4、 推荐标的 （1）餐饮供应链主推安井、三全、海天、中炬；（2）乳业产业链主推新乳业、优然，蒙牛伊利配置价值（蒙牛>伊利）；（3）新趋势主推巴比、绝味、百润。
总体总结
主题正文
- （1）企稳复苏迹象较多：社零餐饮3/4月份同比增速2.9%/2.2%，环比略放缓但不多；
- 产业调研，春节后至今（正月十五后至5月底）餐饮供应链经销商整体生意大盘同比持平略正，表现较好的同比维持高个位数增长；
- [玫瑰]2、 推荐方向1：经营改善、估值低位， 餐饮供应链+乳业产业链。
- （1）餐饮供应链：板块景气明显高于餐饮整体，主要受益于供给收缩逻辑（传统渠道崩塌+上游小厂退出）+新品类新渠道，速冻>调味品>啤酒。
- （2）乳业产业链：两个关键指标（液奶需求企稳、原奶周期向上），其中液奶需求已经企稳（1+2月份送礼需求略正增长，3、4月份自饮需求同比企稳），预计7、8月份原奶周期向上——产业认为8月份合同奶价触底向上，散奶价格高于合同奶价的时间点将更早，则7、8月份开始乳业产业链整体迎价盘向上周期。
- （1）新店型摸索：巴比、味知香、来伊份等开店连锁企业均在摸索新店型，考虑新店型进展和企业估值，巴比最优（新店型正处于1到100加速开店过程），味知香、来伊份新店型仍处于摸索阶段。
- （2）新行业趋势：新鲜零食，行业整体处于0到1摸索过程，但多家企业均下场摸索，预计进程加速，落地标的主要为绝味食品、有友食品。
- （2）乳业产业链主推新乳业、优然，蒙牛伊利配置价值（蒙牛>伊利）；