【广发传媒周观点260531】 AI：关注AI软件叙事是否存在修复机会，海外软件股票自4月初以来反弹，核心在业绩证伪了此前市场的悲观叙事，我们建议关注国内有AI
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【广发传媒周观点260531】
AI：关注AI软件叙事是否存在修复机会，海外软件股票自4月初以来反弹，核心在业绩证伪了此前市场的悲观叙事，我们建议关注国内有AI相关收入的应用公司，包括阿里巴巴（看好近期云收入增速加速）、美图、快手、腾讯等。此外Anthropic在完成H轮融资后，其投后估值已达到9650亿美元（约合6.5万亿元人民币）；超过Open AI。但我们了解到Open Ai在Code x和GPT5.5的推动下同样实现ARR的快速增长，我们认为大模型的能力迭代尚未结束，或还有新的场景待挖掘；下半年应用侧一看国内大模型与数据中心公司能否复刻ARR与毛利率的双击曲线，二看端侧AI进度（新应用场景的挖掘）。
游戏：性价比区间，等待变化呗定价。世纪华通（看好月流水环比继续增长）、巨人网络均进入重点指数，板块迎来增量资金，有望改善成交量。产业方面，完美世界《》5.28发布新版本且表现突出，卡池最高排名超过开服，建议关注6月3日海外新版本吧表现。巨人网络《》、吉比特《Sword x Staff》（杖剑传说，看好海外首月超过2kw美元）、世纪华通《Lordrush》等海外版密集上线，有望带来业绩增长，建议积极关注。
影视：建议关注暑期档后续定档进展，《》（大麦娱乐、中国电影、儒意电影、北京文化等参投）、《》（定档7/25，大麦娱乐、中国电影、幸福蓝海等参投）、《》（儒意电影主投）已确认暑期档。此外建议关注AI+影视相关的华策影视、中文在线（AI短剧出海）等。
广告营销：本周Applovin呈现反弹，或由于Meta计划不再参与非IDFA流量竞价，有利于第三方程序化广告赛道，当前Applovin PE修复至30x左右。汇量发布26Q1财报，收入同比/环比增长32%/1%至5.81亿美元，在Q1淡季仍然实现环比增长；利润受买量及AI投入加大影响，经调整净利润同比减少27.8%至0.24亿美元，经调整净利润率同比减少0.8pct至4.2%。我们认为公司IAA趋势稳健，加大IAP及AI Infra投入能够贡献长期业绩弹性。线下广告方面，分众受资金风格切换影响，股价有所调整但不改公司长期价值，当下性价比强，建议关注。
总体总结
主题正文
- AI：关注AI软件叙事是否存在修复机会，海外软件股票自4月初以来反弹，核心在业绩证伪了此前市场的悲观叙事，我们建议关注国内有AI相关收入的应用公司，包括阿里巴巴（看好近期云收入增速加速）、美图、快手、腾讯等。
- 但我们了解到Open Ai在Code x和GPT5.5的推动下同样实现ARR的快速增长，我们认为大模型的能力迭代尚未结束，或还有新的场景待挖掘；
- 世纪华通（看好月流水环比继续增长）、巨人网络均进入重点指数，板块迎来增量资金，有望改善成交量。
- 产业方面，完美世界《》5.28发布新版本且表现突出，卡池最高排名超过开服，建议关注6月3日海外新版本吧表现。
- 巨人网络《》、吉比特《Sword x Staff》（杖剑传说，看好海外首月超过2kw美元）、世纪华通《Lordrush》等海外版密集上线，有望带来业绩增长，建议积极关注。
- 影视：建议关注暑期档后续定档进展，《》（大麦娱乐、中国电影、儒意电影、北京文化等参投）、《》（定档7/25，大麦娱乐、中国电影、幸福蓝海等参投）、《》（儒意电影主投）已确认暑期档。
- 利润受买量及AI投入加大影响，经调整净利润同比减少27.8%至0.24亿美元，经调整净利润率同比减少0.8pct至4.2%。
- 线下广告方面，分众受资金风格切换影响，股价有所调整但不改公司长期价值，当下性价比强，建议关注。