汇添富基金马磊：对6月全球及中国科技市场保持积极正面看法，关注最核心四大要素： 1.英伟达新一代Rubin产品及新技术的推进和量产节奏 2.中国AI上游基础设施
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汇添富基金马磊：对6月全球及中国科技市场保持积极正面看法，关注最核心四大要素： 1.英伟达新一代Rubin产品及新技术的推进和量产节奏 2.中国AI上游基础设施公司二季度业绩的前瞻判断与跟踪 3.国产AI算力需求大幅上修，带动国产半导体自主可控加速 4.优质中国AI资产批量登陆港股市场，以及港股核心公司入通带来的港股科技投资机会 具体来看： 1.海外算力：6月三大关注点，业绩与指引共振 6月是海外算力的关键窗口期，三个方向值得高度重视： 1）Computex台北电脑展+英伟达GTC台北：英伟达将重点阐述Rubin系列的需求节奏，以及CPO、CPU、LPX、电源、PC soc等新技术方案。与英伟达主导的新技术方向值得重点跟踪。 2）二季度业绩前瞻：每年6-7月市场对二季报关注度提升。当前看，海外算力公司业绩优势明显，特别是光通信、光纤光缆、PCB及PCB上游的龙头公司，二季度业绩有望陆续被资本市场捕捉，成为6月重要主线。 3）北美互联网大厂明年指引：每年6月往往是北美互联网巨头给予明年需求指引、产能规划及新供应商验证的时间点。正交背板、CPO/NPO、1.6T等海外算力产业链核心方向的需求，有望获得更清晰的指引。 2.半导体自主可控：调整非基本面转弱，仍是下半年重要主线 最近一周半导体自主可控板块出现调整，主要因4月底至5月中旬涨幅过快、市场热情过高，叠加监管降温及大基金减持等因素，更多是希望市场走得更平稳，但 基本面趋势依然强劲并持续上修： 1）全球半导体市场强劲向上，下半年到明年，存储扩产及AI带动的芯片需求均有强劲向上趋势。海外半导体龙头对中国市场的乐观预期不断上调。 2）近期提出“国芯国造”，国家对先进数字芯片和存储芯片提出了较大规模的远期产能目标。两大存储厂和两大数字晶圆厂获得强力的远期规划支持，国内半导体设备材料公司未来3-5年的空间在扩大。 3）华为“韬定律”的产业意义：是在先进光刻机和工艺能力受限下，通过先进堆叠实现芯片性能跨代提升，缩小与海外最先进技术的差距。对中国高端芯片产业链（制造、设备、封测）的长期逻辑是利好。 核心结论：市场在消化前期涨幅，但产业逻辑和基本面趋势持续上修。半导体自主可控（以设备为核心，包括晶圆厂、封测）仍是贯穿全年的主线。 3.国产算力：需求端无担忧，供给端大幅改善 近期三大互联网龙头中有两家大幅上修了2027年AI投资计划，另一家也可能很快跟进。国内大模型商业模式已形成商业闭环：coding领域ARR快速增长，多模态和ChatBot用户粘性高，商业模式清晰。 1）需求端：未上市的互联网龙头给予2027年较2026年翻倍的AI资本开支计划，相关算力芯片和基础设施公司将迎来大幅增长。另外两家龙头一家已上修、一家即将上修。2027年国内AI算力投资将上一个明显台阶。国产算力芯片需求端完全无担忧，且仍在扩张。 2）供给端：2026年相比过去两年有大幅改善。海外头部晶圆厂给予较大产能支持，大部分产出将在2026年下半年体现。国产先进制程产能方面，过去两三年每年仅增加几千片，但到2027年，每年新增AI领域晶圆产能有望超过1万片，为国产算力芯片提供良好产能保障。 4.港股科技：AI资产批量登陆，入通带来增量关注 今年以来港股科技分化明显：与宏观经济相关的互联网公司股价承压，与AI投资相关的基础设施和半导体公司表现强劲。 6-7月需高度重视港股AI算力设施和半导体公司： 1）优质AI算力设施公司陆续登陆港股（部分已上市，三季度还有多家），海外投资者认可度高，多数可能享受相较A股的溢价。 2）已上市的国产AI大模型和AI芯片公司将在六七月份陆续纳入港股通。国内港股通基金可能会参与投资，相关公司将引发市场关注。 港股市场今年以来在全球新兴市场中表现相对落后，结构性机会仍在进行中，AI相关方向有望持续成为核心关注点。
总体总结
主题正文
- 汇添富基金马磊：对6月全球及中国科技市场保持积极正面看法，关注最核心四大要素：
- 4.优质中国AI资产批量登陆港股市场，以及港股核心公司入通带来的港股科技投资机会
- 1）Computex台北电脑展+英伟达GTC台北：英伟达将重点阐述Rubin系列的需求节奏，以及CPO、CPU、LPX、电源、PC soc等新技术方案。
- 正交背板、CPO/NPO、1.6T等海外算力产业链核心方向的需求，有望获得更清晰的指引。
- 核心结论：市场在消化前期涨幅，但产业逻辑和基本面趋势持续上修。
- 1）需求端：未上市的互联网龙头给予2027年较2026年翻倍的AI资本开支计划，相关算力芯片和基础设施公司将迎来大幅增长。
- 1）优质AI算力设施公司陆续登陆港股（部分已上市，三季度还有多家），海外投资者认可度高，多数可能享受相较A股的溢价。
- 港股市场今年以来在全球新兴市场中表现相对落后，结构性机会仍在进行中，AI相关方向有望持续成为核心关注点。