汇报3❗【天风汽车】晶丰明源（2）更新：DrMOS在AI服务器电源的额开拓是核心-0531 ——————————— 公司fabless模式，主营电源管理芯片设计
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汇报3❗【天风汽车】晶丰明源（2）更新：DrMOS在AI服务器电源的额开拓是核心-0531 ——————————— 公司fabless模式，主营电源管理芯片设计，主要下游为LED照明等，后通过收购凌鸥创芯，切入电机控制驱动芯片。
主业看点：下游多为消费（照明、家电），1）LED 26年由于下游补库 + 供给偏紧，已涨价10-30%，全年业务营收增速回正。2）电机芯片开拓家电和汽车市场份额，预计+30%增速。
预计晶丰27年主业营收25e，20%净利率对应5e利润，20x对应100e市值。
接下来讲最重要的看点：DrMOS——通过台达导入NV、谷歌链 -契机1——行业供不应求：台积电等将产能切换至先进制程 + 新产能一年半落地，8英寸成熟制程产能25年同比下滑。叠加芯片功耗猛涨，从各位mos管来看，DrMOS深度受益于AI，典型如英伟达GPU单芯片从H100的50-60，到Rubin增至80+，是最紧张的环节。
-契机2——竞争对手涉猎电源模块，成为台达的竞争对手：目前MPS市占率50%，二三供为英飞凌、瑞萨。但 英飞凌等不局限于芯片，开启电源模块业务，和台达成为最直接竞争对手，给予公司导入的良机。
-契机3——三次电源低压化，从12-1V转换为6V-1V，而英飞凌、瑞萨本身更适配12V-1V。
晶丰的优势基于第二代自研40V BCD平台设计DrMOS，参数接近海外大厂， 已在NV消费级显卡有应用。产品更适配6V-1V，更符合VPD趋势。AI用产品目前在台达、Flex处测试，终端客户为NV和谷歌。
投资建议：核心看点就DrMOS，我们假设28年全球6000w颗算力芯片需求，每颗对应100个DrMOS（GPU80 + CPU 20），单价2美元，对应120e美元市场。
中性按晶丰6%份额（按照NV 50% + Google 30%=80%份额台达50%份额晶丰在台达15%份额=6%），30%净利率，对应15e利润，30x对应440e市值，叠加主业100e，合计540e目标市值，70%空间。
总体总结
主题正文
- 汇报3❗【天风汽车】晶丰明源（2）更新：DrMOS在AI服务器电源的额开拓是核心-0531
- 主业看点：下游多为消费（照明、家电），1）LED 26年由于下游补库 + 供给偏紧，已涨价10-30%，全年业务营收增速回正。
- 2）电机芯片开拓家电和汽车市场份额，预计+30%增速。
- 预计晶丰27年主业营收25e，20%净利率对应5e利润，20x对应100e市值。
- -契机1——行业供不应求：台积电等将产能切换至先进制程 + 新产能一年半落地，8英寸成熟制程产能25年同比下滑。
- 叠加芯片功耗猛涨，从各位mos管来看，DrMOS深度受益于AI，典型如英伟达GPU单芯片从H100的50-60，到Rubin增至80+，是最紧张的环节。
- 投资建议：核心看点就DrMOS，我们假设28年全球6000w颗算力芯片需求，每颗对应100个DrMOS（GPU80 + CPU 20），单价2美元，对应120e美元市场。
- 中性按晶丰6%份额（按照NV 50% + Google 30%=80%份额台达50%份额晶丰在台达15%份额=6%），30%净利率，对应15e利润，30x对应440e市值，叠加主业100e，合计540e目标市值，70%空间。