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📝我们专有的磷化铟（InP）供需模型表明，为光学收发器生产电吸收调制激光器（EMLs）和连续波（CW）激光器、为共封装光学（CPO）生产超高功率（UHP）连续波激光器的公司，这些产品的产能有望从 2025 年至 2030 年增加约 12 倍。 🏭这些公司包括 Lumentum 公司、Coherent 公司、博通公司、住友商事株式会社、三菱商事株式会社和 AAOI 公司，它们生产的激光器和光电二极管均基于磷化铟这种特种化合物材料。 💡大部分磷化铟生产发生在 2 英寸、3 英寸或 4 英寸晶圆上，尽管 6 英寸晶圆的生产近期有所增加。 ⚠️由于磷化铟需要一种稀有材料 —— 铟，且其生长过程较为困难，一块用于光学组件的 6 英寸磷化铟晶圆的价格可达数千美元，或者说比用于计算应用的典型 12 英寸硅晶圆的价格高出数个数量级。 🔍光学技术是 AI 计算架构分布式特性的关键所在。 📝换言之，它们被用于数据中心内部及之间创建扩展处理单元集群。 📉截至 2025 年，基于磷化铟材料的数据中心组件的供应量较需求水平落后约 50%。 📊我们的模型显示，在基础情形下的共封装光学规模扩大情景下，即使供应量增加 12 倍，数据中心需求与供应之间的差距仍将在 2030 年后保持约 50% 的水平。 📈这表明这一行业将持续以非周期性方式增长，远不止到 2030 年。 ⚠️我们关注的是，规模扩大的共封装光学供应链存在诸多潜在的时序挑战，包括晶圆、测试与测量、DSP、PIC 以及激光器产能等方面。 ⏰如果共封装光学的规模扩展计划被推迟至超出当前 2027 年下半年建设及 2028 年交付预期的时间范围，这很可能会成为 LITE 和 FN 等业内领军企业的一个买入机会，尽管时间跨度有所拉长，但总机遇规模仍在持续扩大。 📌近期推荐观点 📝近期来看，我们重点推荐的公司包括 Coherent 公司，原因在于其有望实现收入加速以及 GM 业务规模的扩大。 📈我们预计这一趋势将得益于公司 6 英寸晶圆激光产量的增加，这将对 800G 和 1.6T 收发器销售产生积极影响。 📊我们还看好 AAOI 公司，该公司有望从不到 5% 的市场份额逐步成长为近 10% 的收发器市场参与者，并涉足超高功率连续波激光器市场。 🔍最后，我们看好 VIAV 公司，因为其未被充分重视的 OCS 和 CPO 测试专业知识和产能存在瓶颈。 ⚠️我们担心买方对 CIEN 公司的预期已变得过高，且未考虑到来自供应商 LITE 公司和 Coherent 公司的价格上涨因素。 📉最后，我们预计 CRDO 公司 1.6T AEC 的表现将弱于普遍预期，并将该公司视为一个处于利基市场、且与相关领域关联度不高的光学企业。
总体总结
主题正文
- 📝我们专有的磷化铟（InP）供需模型表明，为光学收发器生产电吸收调制激光器（EMLs）和连续波（CW）激光器、为共封装光学（CPO）生产超高功率（UHP）连续波激光器的公司，这些产品的产能有望从 2025 年至 2030 年增加约 12 倍。
- 🏭这些公司包括 Lumentum 公司、Coherent 公司、博通公司、住友商事株式会社、三菱商事株式会社和 AAOI 公司，它们生产的激光器和光电二极管均基于磷化铟这种特种化合物材料。
- ⚠️由于磷化铟需要一种稀有材料 —— 铟，且其生长过程较为困难，一块用于光学组件的 6 英寸磷化铟晶圆的价格可达数千美元，或者说比用于计算应用的典型 12 英寸硅晶圆的价格高出数个数量级。
- ⏰如果共封装光学的规模扩展计划被推迟至超出当前 2027 年下半年建设及 2028 年交付预期的时间范围，这很可能会成为 LITE 和 FN 等业内领军企业的一个买入机会，尽管时间跨度有所拉长，但总机遇规模仍在持续扩大。
- 📝近期来看，我们重点推荐的公司包括 Coherent 公司，原因在于其有望实现收入加速以及 GM 业务规模的扩大。
- 📈我们预计这一趋势将得益于公司 6 英寸晶圆激光产量的增加，这将对 800G 和 1.6T 收发器销售产生积极影响。
- ⚠️我们担心买方对 CIEN 公司的预期已变得过高，且未考虑到来自供应商 LITE 公司和 Coherent 公司的价格上涨因素。
- 📉最后，我们预计 CRDO 公司 1.6T AEC 的表现将弱于普遍预期，并将该公司视为一个处于利基市场、且与相关领域关联度不高的光学企业。