【国海机械】徐工回购点评0528 —————— 🎯徐工拟3亿元-6亿元回购公司股份，回购价不超15元/股，回购股份用于减少注册资本。 结论：较高胜率的底部与绝对

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【国海机械】徐工回购点评0528 —————— 🎯徐工拟3亿元-6亿元回购公司股份，回购价不超15元/股，回购股份用于减少注册资本。

结论：较高胜率的底部与绝对收益的买点，相对收益看风格轮动或赔率性价比

近期工程机械跌的原因总结： 跌油（滞涨的PE压制）+跌汇损（eps下修的担忧）+赔率不够吸引力+中东扰动+上一波提估值的矿机β承压

🎯当好公司因为宏观因素跌出了好的估值 1）β向上行业的好公司：工程机械主机厂从“出口”企业走向“出海”企业；内外β共振逻辑没有改变：内需温和斜率复苏+海外持续提升市占率+电动化超车逻辑持续演绎。 2）好估值：在市场向上走的时候，徐工跌至13-14X。 逆市场的时候容易放大悲观，也放大了胜率和赔率。 3）做胜率的朋友： 油对压制PE已较大体现； 汇损不影响真实的经营能力利润； 赔率也开始有吸引力；

🎯徐工：中长期的矿机竞争力 1）欧澳的电动化趋势和全产品系列解决方案，徐工全产品系列+矿挖能力+电动化能力显著； 2）卡特把重心放在能源设备，国产全品类龙头徐工有望获得更多份额； 3）矿机100亿门槛，后市场+摊销成本，开始真正的赚净利率。 4）目前估值约12-13X，按27年估值10-11X， 看好徐工是最具竞争力的全球矿机企业。

总体总结

主题正文 总结： 跌油（滞涨的PE压制）+跌汇损（eps下修的担忧）+赔率不够吸引力+中东扰动+上一波提估值的矿机β承压

🎯当好公司因为宏观因素跌出了好的估值 1）β向上行业的好公司：工程机械主机厂从“出口”企业走向“出海”企业；内外β共振逻辑没有改变：内需温和斜率复苏+海外持续提升市占率+电动化超车逻辑持续演绎。 2）好估值：在市场向上走的时候，徐工跌至13-14X。 逆市场的时候容易放大悲观，也放大了胜率和赔率。 3）做胜率的朋友： 油对压制PE已较大体现； 汇损不影响真实的经营能力利润； 赔率也开始有吸引力；

🎯徐工：中长期的矿机竞争力 1）欧澳的电动化趋势和全产品系列解决方案，徐工全产品系列+矿挖能力+电动化能力显著； 2）卡特把重心放在能源设备，国产全品类龙头徐工有望获得更多份额； 3）矿机100亿门槛，后市场+摊销成本，开始真正的赚净利率。 4）目前估值约12-13X，按27年估值10-11X， 看好徐工是最具竞争力的全球矿机企业。