【信达消费】玖龙纸业经营更新 景气跟踪：受益于新增产能爬坡等因素，我们预计26H1（对应FY26H2）公司销量仍可实现约双位数同比增长、环比或保持平稳略下滑；整
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【信达消费】玖龙纸业经营更新
景气跟踪：受益于新增产能爬坡等因素，我们预计26H1（对应FY26H2）公司销量仍可实现约双位数同比增长、环比或保持平稳略下滑；整体盈利情况环比预计略有压力（价格环比承压）。 废纸系：受益于成本支撑+需求韧性（宏观出口坚挺），5月提价落地幅度优异（通常5月为淡季）、6月仍有提价预期，26H1预计吨盈利环比或保持压力（其中我们预计Q2趋势向好）；之后具体观察内需恢复情况。 浆纸系：文纸大厂已有停机规划、预计未来向下空间有限，目前部分低附加值产品略有亏损，整体保持盈利；白卡逐步进入有序发展阶段、龙头提价一致性较高，预计26H2价格/盈利均有改善机遇。 产能规划：目前暂无新增造纸产能规划，后续投资聚焦纸浆（26H2为最后资本开支高峰，后续有望逐步下滑）。重庆70万吨化学浆预计9月投产（原为Q4），天津50万吨/北海80万吨/东莞50万吨化学浆按原计划分别将于26Q4/27Q2/27Q3投产。
总体总结
主题正文
- 【信达消费】玖龙纸业经营更新
- 景气跟踪：受益于新增产能爬坡等因素，我们预计26H1（对应FY26H2）公司销量仍可实现约双位数同比增长、环比或保持平稳略下滑；
- 整体盈利情况环比预计略有压力（价格环比承压）。
- 废纸系：受益于成本支撑+需求韧性（宏观出口坚挺），5月提价落地幅度优异（通常5月为淡季）、6月仍有提价预期，26H1预计吨盈利环比或保持压力（其中我们预计Q2趋势向好）；
- 浆纸系：文纸大厂已有停机规划、预计未来向下空间有限，目前部分低附加值产品略有亏损，整体保持盈利；
- 白卡逐步进入有序发展阶段、龙头提价一致性较高，预计26H2价格/盈利均有改善机遇。
- 产能规划：目前暂无新增造纸产能规划，后续投资聚焦纸浆（26H2为最后资本开支高峰，后续有望逐步下滑）。
- 重庆70万吨化学浆预计9月投产（原为Q4），天津50万吨/北海80万吨/东莞50万吨化学浆按原计划分别将于26Q4/27Q2/27Q3投产。