- 本报告为摩根士丹利亚太区精选推荐列表，涵盖中国乳业（看好蒙牛/伊利，预计供需拐点2026H2）、小马智行（机器人出租车扩张，上调目标）、城市发展（升级买入，
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- 本报告为摩根士丹利亚太区精选推荐列表，涵盖中国乳业（看好蒙牛/伊利，预计供需拐点2026H2）、小马智行（机器人出租车扩张，上调目标）、城市发展（升级买入，受益住宅交付和资产剥离）、美股策略（标普500年底目标上调至8000点）、三菱重工（GTCC及核能投资驱动利润率提升）、富士通（AI合作强化业务）、名创优品（四大增长杠杆，美国销售增长40%）等多个领域，均给出明确评级和目标价。
摩根士丹利发布亚太区精选推荐列表（2026年5月28日），覆盖多个行业与主题，核心判断包括： ：供需拐点预计在2026年下半年到来，液态奶销量中个位数复苏，看好蒙牛和伊利。 ：机器人出租车业务收入同比增长396%，2026年车队目标上调至3500辆，维持买入。 ：盈利改善叠加资产处置催化，从卖出升级至买入，目标价S$9.78。 ：标普500年底目标上调至8000点，EPS预测上调，AI基础设施贡献半数增长。 ：中短期业务计划现金流指引大幅上调，燃气轮机产能扩张30%，看涨至¥6,000。 ：与Anthropic和OpenAI合作，AI开发领先同业，目标价¥4,330。 ：2026年四大增长杠杆（会员、IP、店效、海外盈利），美国销售预计增长约40%。
中国乳业（Leaf Liu） 行业正在经历去产能，牧场存栏持续下降，液态奶销售恢复至中单位数增长。分析师认为蒙牛和伊利将受益于市场重新整合，上调蒙牛目标价至HK$24.0，但下调飞鹤目标价至HK$3.43，因婴幼儿奶粉竞争加剧。 小马智行（Allen Chang） 2026年第一季度机器人出租车收入860万美元（同比+396%），管理层将2026年车队目标从3000辆提升至3500辆，主要得益于Gen-7车辆量产和全球20+城市扩张。维持买入，美股目标价US$30，港股HK$234。 城市发展（Xuan Tan） 从卖出升级至买入，预计FY26E-FY27E核心Patmi上调3%/8%，因住宅交付增加。资产处置策略有望降低杠杆、改善资产负债表，且EC政策收紧和Newport Residences项目高利润率支撑增长。目标价S$9.78，基于33%的RNAV折价。 美国策略（Ben Snider） 因一季度财报季强劲，将标普500年底目标从7600上调至8000点（隐含6%回报）。2026/2027年EPS预测上调至$340/$385，AI基建受益者贡献今年一半增长。市场PE维持约21x，估值上行被经济减速和AI不确定性抵消。推荐买入盈利修正强劲的股票（如超大规模云厂商、电力基础设施），同时配置与AI低相关性的股票。 三菱重工（Yuichiro Isayama） 2024年中短期业务计划（MTBP）将现金流指引从¥1.5tn大幅上调至¥2.6tn，用于GTCC、防务、核能等增长投资。ITO方法论带动利润率提升，FY3/27营业利润目标¥540bn（利润率10%）。燃气轮机产能计划到FY3/29增加至少30%，能源业务有望推动估值重估，目标价¥6,000。 富士通（Chikai Tanaka） 与Anthropic和OpenAI的新合作旨在提升开发效率、网络安全和行业解决方案（制造、医疗）。富士通在AI驱动开发方面领先同行，随Claude全面应用，有望进一步推进。维持买入，目标价¥4,330。 名创优品（Michelle Cheng） 虚拟NDR后，管理层强调2026年四大增长杠杆：会员扩张、自有IP开发、门店升级、成熟海外自营市场盈利改善。尽管消费情绪谨慎，但通过精细化运营、供应链优化和灵活定价对冲宏观逆风。美国市场2026年销售预计同比增约40%，热销品提价成功改善利润率。维持买入，美股目标价US$21.2，港股HK$41.2。
公司/主题评级12个月目标价估值逻辑 蒙牛 正面 HK$24.0 基于销售和盈利上调，供需拐点受益 伊利 正面 未明确 与蒙牛逻辑类似 飞鹤 负面 HK$3.43 竞争加剧，婴幼儿奶粉承压 小马智行 买入 US$30 / HK$234 机器人出租车订单加速增长，BOM成本下降 城市发展 买入（升级） S$9.78 33% RNAV折价，盈利改善，资产剥离催化剂 标普500 目标8000 PE 21x EPS增长驱动，估值稳定 三菱重工 买入 ¥6,000 MTBP现金流上调，能源业务利润率提升 富士通 买入 ¥4,330 AI合作带来效率提升和解决方案增长 名创优品 买入 US$21.2 / HK$41.2 四大增长杠杆，海外盈利改善，回购支持
：需求复苏不及预期，奶价持续下跌，竞争加剧；婴幼儿奶粉监管变化。 ：自动驾驶监管政策不确定性，车队扩张慢于预期，BOM成本下降不及预期。 ：新加坡房地产政策进一步收紧，资产处置延迟，利率持续高位。 ：AI泡沫破裂风险，经济衰退超预期，关税或地缘政治冲击。 ：燃气轮机订单波动，核电重启受阻，利润率提升不达预期。 ：AI合作落地效果不确定，竞争压力，日元汇率波动。 ：海外市场消费者信心疲软，物流中断，IP授权成本上升。
总体总结
主题正文
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- 本报告为摩根士丹利亚太区精选推荐列表，涵盖中国乳业（看好蒙牛/伊利，预计供需拐点2026H2）、小马智行（机器人出租车扩张，上调目标）、城市发展（升级买入，受益住宅交付和资产剥离）、美股策略（标普500年底目标上调至8000点）、三菱重工（GTCC及核能投资驱动利润率提升）、富士通（AI合作强化业务）、名创优品（四大增长杠杆，美国销售增长40%）等多个领域，均给出明确评级和目标价。
- ：2026年四大增长杠杆（会员、IP、店效、海外盈利），美国销售预计增长约40%。
- 从卖出升级至买入，预计FY26E-FY27E核心Patmi上调3%/8%，因住宅交付增加。
- 资产处置策略有望降低杠杆、改善资产负债表，且EC政策收紧和Newport Residences项目高利润率支撑增长。
- 2024年中短期业务计划（MTBP）将现金流指引从¥1.5tn大幅上调至¥2.6tn，用于GTCC、防务、核能等增长投资。
- 虚拟NDR后，管理层强调2026年四大增长杠杆：会员扩张、自有IP开发、门店升级、成熟海外自营市场盈利改善。
- 美国市场2026年销售预计同比增约40%，热销品提价成功改善利润率。
- 机器人出租车订单加速增长，BOM成本下降