【长江电新】20260527-信德新材推荐更新：主业拐点明确，碳纤维打开想象空间 1、信德新材近期股价的积极表现，与公司沥青基碳纤维热场材料在光纤、半导体等细分
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【长江电新】20260527-信德新材推荐更新：主业拐点明确，碳纤维打开想象空间
1、信德新材近期股价的积极表现，与公司沥青基碳纤维热场材料在光纤、半导体等细分领域的进展有关，对于公司碳纤维业务： 想看更多请加V：xian20210130 1）沥青基碳纤维是公司7年磨一剑的产品，早在19年开始做技术研发，21-22年完成沥青纺丝，后续为匹配到应用场景的需求，公司自主研发创新、设备定制，逐步完成软毡、硬毡成型产品，于25年产品定型，26H1陆续通过光纤客户验证，半导体领域也逐步通过验证。体现了公司作为新材料平台公司的研发能力。
2）碳纤维工艺有粘胶基、PAN基、沥青基等，根据下游应用领域的性能要求匹配不同技术路线，光纤和半导体的热场材料，需要适应2000℃以上高温、使用寿命要求高、纯度/灰分要求高，契合沥青基碳纤维的性能优势，目前国内下游企业以采购日本吴羽、大阪煤气、东洋炭素等企业的沥青基碳纤维产品为主。国内企业多是PAN基、粘胶基路线，信德自主研发沥青基，有望引领细分场景的国产化替代，且壁垒较高。
3）碳纤维热场材料在光纤、半导体中属于耗材，预计光纤半年更换一次，半导体2-3个月更换一次。得益于AI高景气，预计光纤需求保持20%增长，同时加速扩产期的新设备投资带来热场材料增量更大；半导体也有碳化硅渗透率提升逻辑，碳化硅外延要求更高，也将放大碳纤维需求。沥青基碳纤维目前海外单吨售价超百万，信德将有明显的价格优势，同时需求高增而海外企业扩产较慢，也将有助于公司加速导入。
4）沥青基碳纤维热场因性能优势，未来可能还有新的细分市场应用拓展空间。
2、对于碳纤维新业务的估值，光纤和半导体仍有成长性，且公司是进口替代逻辑，近几年出货增长更多由客户导入进度和产能决定，光纤等下游PE在30X，碳纤维新材料考虑国产替代弹性，应有估值溢价，将有可观的增量空间。
3、包覆剂主业方面，立足于成本、资源优势，公司内生增长和外延并购同步推进，年内产能超11万吨，基于同行亏损下，公司仍有1k左右盈利，后续公司优化大连、四川、福建产品结构，盈利有望进一步改善。此外公司沥青材料在钠电硬碳、硅碳、多孔碳领域的布局也在推进，有望带来增量。公司25年周期底部的市值区间也在40-50亿元，景气改善下底部抬升。考虑新业务期权，弹性空间可观。
总体总结
主题正文
- 1）沥青基碳纤维是公司7年磨一剑的产品，早在19年开始做技术研发，21-22年完成沥青纺丝，后续为匹配到应用场景的需求，公司自主研发创新、设备定制，逐步完成软毡、硬毡成型产品，于25年产品定型，26H1陆续通过光纤客户验证，半导体领域也逐步通过验证。
- 2）碳纤维工艺有粘胶基、PAN基、沥青基等，根据下游应用领域的性能要求匹配不同技术路线，光纤和半导体的热场材料，需要适应2000℃以上高温、使用寿命要求高、纯度/灰分要求高，契合沥青基碳纤维的性能优势，目前国内下游企业以采购日本吴羽、大阪煤气、东洋炭素等企业的沥青基碳纤维产品为主。
- 3）碳纤维热场材料在光纤、半导体中属于耗材，预计光纤半年更换一次，半导体2-3个月更换一次。
- 得益于AI高景气，预计光纤需求保持20%增长，同时加速扩产期的新设备投资带来热场材料增量更大；
- 沥青基碳纤维目前海外单吨售价超百万，信德将有明显的价格优势，同时需求高增而海外企业扩产较慢，也将有助于公司加速导入。
- 2、对于碳纤维新业务的估值，光纤和半导体仍有成长性，且公司是进口替代逻辑，近几年出货增长更多由客户导入进度和产能决定，光纤等下游PE在30X，碳纤维新材料考虑国产替代弹性，应有估值溢价，将有可观的增量空间。
- 3、包覆剂主业方面，立足于成本、资源优势，公司内生增长和外延并购同步推进，年内产能超11万吨，基于同行亏损下，公司仍有1k左右盈利，后续公司优化大连、四川、福建产品结构，盈利有望进一步改善。
- 公司25年周期底部的市值区间也在40-50亿元，景气改善下底部抬升。