📈【招商电子-首推组合】大族激光：战略收购液冷方案商安腾创新，算力布局再下一城。当前激光相对数控市值倒挂，又到不错买点，我们重新梳理最新逻辑，坚定看好！ [烟花
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📈【招商电子-首推组合】大族激光：战略收购液冷方案商安腾创新，算力布局再下一城。当前激光相对数控市值倒挂，又到不错买点，我们重新梳理最新逻辑，坚定看好！
[烟花] 液冷收购： 大族激光战略收购液冷方案商安腾创新，安腾是一家深耕20年数据中心领域的液冷方案商，创始人来自维谛技术，是全球众多头部算力中心与科技巨头的生态伙伴。我们认为此次收购，大族现有的液冷业务将与安腾协同共进，全面进军液冷赛道，形成激光、3D打印设备+解决方案的一体化液冷业务布局，打开算力业务的成长空间。
[拳头]结合近况，我们更新投资逻辑如下：
1）苹果创新带动设备投资，大族3D打印业务落地更为明确。 苹果26-27年AI创新加速带动A客户业务重回高增长。特别是，3D打印有望成为A客户后续新品金属件的重要路线，我们判断目前3D打印产业落地进度较年初有更为明确信号，而大族凭借多年的激光整机系统及零部件垂直一体化能力积累以及大客户大批量配套经验，有望成为行业领导者，后续成长空间很可观。
2）PCB机械设备需求旺盛，超快设备超预期落地。公司机械钻孔设备需求旺盛，且带动产品结构优化明显；超快激光设备进度超预期落地，特别近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，且未来适用新技术（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE）升级趋势，我们判断超快设备批量订单有望加速落地；其他设备配套销售如检测/曝光/成型/贴附等。
3）液冷加速布局。 大族历史上深耕散热赛道，伴随收购安腾落地，其将提供设备+解决方案的一体化液冷布局。
4）光纤和玻璃基/陶瓷基等方向前瞻卡位。 光纤处于历史大周期，而大族早在18年光纤头部公司CorActive，近期亦取得光纤拉制设备专利，光纤业务后续望取得超预期进展；玻璃基板、陶瓷基板有大规模应用趋势，大族超快设备有不错进展。 更多加公众号：思维纪要社 我们上调盈利预测， 26-28年营收为271/378/520亿，归母净利为27.8/42.3/60.4亿，伴随PCB设备、3D打印先后放量，液冷加速布局，光纤和玻璃基/陶瓷基等前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”评级。
总体总结
主题正文
- [烟花] 液冷收购： 大族激光战略收购液冷方案商安腾创新，安腾是一家深耕20年数据中心领域的液冷方案商，创始人来自维谛技术，是全球众多头部算力中心与科技巨头的生态伙伴。
- 我们认为此次收购，大族现有的液冷业务将与安腾协同共进，全面进军液冷赛道，形成激光、3D打印设备+解决方案的一体化液冷业务布局，打开算力业务的成长空间。
- 1）苹果创新带动设备投资，大族3D打印业务落地更为明确。
- 苹果26-27年AI创新加速带动A客户业务重回高增长。
- 特别是，3D打印有望成为A客户后续新品金属件的重要路线，我们判断目前3D打印产业落地进度较年初有更为明确信号，而大族凭借多年的激光整机系统及零部件垂直一体化能力积累以及大客户大批量配套经验，有望成为行业领导者，后续成长空间很可观。
- 超快激光设备进度超预期落地，特别近期1.6T光模块带动mSAP产能紧俏及加速扩产，且未来适用新技术（mSAP/CoWoP）和新材料（M9/M10/PTFE）升级趋势，我们判断超快设备批量订单有望加速落地；
- 光纤处于历史大周期，而大族早在18年光纤头部公司CorActive，近期亦取得光纤拉制设备专利，光纤业务后续望取得超预期进展；
- 我们上调盈利预测， 26-28年营收为271/378/520亿，归母净利为27.8/42.3/60.4亿，伴随PCB设备、3D打印先后放量，液冷加速布局，光纤和玻璃基/陶瓷基等前瞻卡位，具有超预期兑现潜力，维持“强烈推荐”评级。