🇨🇳 广发军工/化工｜ 民士达 ｜ 收购中菱科技、从芳纶纸基材向SST绝缘系统延伸 🔥 收购落子、深化变压器/电力产业链垂直整合。 公司拟以8000万现金收购南
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🇨🇳 广发军工/化工｜ 民士达 ｜ 收购中菱科技、从芳纶纸基材向SST绝缘系统延伸
🔥 收购落子、深化变压器/电力产业链垂直整合。 公司拟以8000万现金收购南通中菱电力科技51%股权。中菱主营电力绝缘材料制品、环氧树脂制品及芳纶纸板/芳纶成型件等深加工，2025年营收7248万、净利1262万，业绩承诺2026-2028年净利不低于1700/2040/2100万。
🔥 收购中菱落地实现绝缘材料谱系化。 中菱产品线覆盖菱格涂胶绝缘纸、绝缘皱纹纸、绝缘纸板、DMD环氧预浸渍材料、柔软复合材料、铝箔/铜箔屏蔽纸、芳纶纸板及芳纶成型件等, 横跨绝缘纸、复合材料、环氧预浸料与屏蔽材料多个品类。对民士达而言，补的不是单一深加工环节,而是 一整套变压器绝缘系统的配套能力。
🔥 SST绝缘系统有望成为协同关键落点。 据浙大26年4月报告,中压高频变压器是SST核心部件、也是其中 唯一隔离元件、成本占比约32%(单项最高);其主绝缘采用多重屏蔽结构，材料包含 芳纶纸(Nomex)、环氧树脂、铜箔胶带、半导电纸等。民士达原供芳纶纸基材，中菱恰好补上 环氧树脂与绝缘成型件深加工环节—— 从“卖纸”升级为“卖绝缘系统”，直接卡位SST绝缘价值量最高的中压高频变压器。
🔥 协同基础扎实、强强联合。 中菱为国内第一家且唯一生产芳纶纸板及芳纶制品的企业，配套国内1000多家变压器/互感器厂家，客户覆盖特变电工、日立能源（原ABB）、西门子等，收购后 打通内部供应链、芳纶纸基材直供直销，双向降本， 依托中菱深加工能力、联合开发面向智能电网、算力中心等高端定制方案。
🔥 全球卡位进一步夯实。 公司芳纶纸全球市占率仅次于杜邦, 是全球唯二进入北美AI数据中心变压器供应链的芳纶纸企业。在杜邦退出、格局优化、4月起全规格提价10%+背景下,此次向下游绝缘件延伸, 既增厚高端溢价、又加深SST绝缘环节的不可替代性。
🔥 节奏匹配产业窗口。 800V直流+SST方案预计2026年底定型、2027年底商业化,公司25年9月已切入SST并与国内外头部客户验证中。 基材+深加工+全球大客户闭环，正卡在"电网升级"、"算电协同"窗口期。
总体总结
主题正文
- 中菱主营电力绝缘材料制品、环氧树脂制品及芳纶纸板/芳纶成型件等深加工，2025年营收7248万、净利1262万，业绩承诺2026-2028年净利不低于1700/2040/2100万。
- 中菱产品线覆盖菱格涂胶绝缘纸、绝缘皱纹纸、绝缘纸板、DMD环氧预浸渍材料、柔软复合材料、铝箔/铜箔屏蔽纸、芳纶纸板及芳纶成型件等, 横跨绝缘纸、复合材料、环氧预浸料与屏蔽材料多个品类。
- 据浙大26年4月报告,中压高频变压器是SST核心部件、也是其中 唯一隔离元件、成本占比约32%(单项最高);
- 其主绝缘采用多重屏蔽结构，材料包含 芳纶纸(Nomex)、环氧树脂、铜箔胶带、半导电纸等。
- 民士达原供芳纶纸基材，中菱恰好补上 环氧树脂与绝缘成型件深加工环节—— 从“卖纸”升级为“卖绝缘系统”，直接卡位SST绝缘价值量最高的中压高频变压器。
- 中菱为国内第一家且唯一生产芳纶纸板及芳纶制品的企业，配套国内1000多家变压器/互感器厂家，客户覆盖特变电工、日立能源（原ABB）、西门子等，收购后 打通内部供应链、芳纶纸基材直供直销，双向降本， 依托中菱深加工能力、联合开发面向智能电网、算力中心等高端定制方案。
- 在杜邦退出、格局优化、4月起全规格提价10%+背景下,此次向下游绝缘件延伸, 既增厚高端溢价、又加深SST绝缘环节的不可替代性。
- 800V直流+SST方案预计2026年底定型、2027年底商业化,公司25年9月已切入SST并与国内外头部客户验证中。