若市场持续交易美伊和谈，受益2—黄金珠宝 4月珠宝社零下滑21%，引发市场对行业景气度担忧，实际从我们跟踪的第三方/主要上市公司终端趋势来看，Q2以来首饰普遍呈
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若市场持续交易美伊和谈，受益2—黄金珠宝
4月珠宝社零下滑21%，引发市场对行业景气度担忧，实际从我们跟踪的第三方/主要上市公司终端趋势来看，Q2以来首饰普遍呈现增速表现好于Q1的趋势，社零数据偏弱预计主要由于金条占比不断提升（预计占6-7成），而4月金价平稳不利好金条销售所致。
黄金珠宝属26Q1消费板块中业绩表现优异/超预期，且估值处板块历史低位品种，我们预计二季度头部黄金首饰公司将延续较好业绩兑现。金价回调时，克重黄金好于一口价；金价回暖后，一口价与金条优于克重金。
当前位置建议重点关注：1）短期增速可能放缓，但估值已经充分反映悲观预期，菜百股份、老铺黄金、周生生、六福集团等；2）4月数据较好，错杀标的，潮宏基；3）克重黄金占比较高，短期有望超预期，且高分红的周大生。
总体总结
主题正文
- 若市场持续交易美伊和谈，受益2—黄金珠宝
- 4月珠宝社零下滑21%，引发市场对行业景气度担忧，实际从我们跟踪的第三方/主要上市公司终端趋势来看，Q2以来首饰普遍呈现增速表现好于Q1的趋势，社零数据偏弱预计主要由于金条占比不断提升（预计占6-7成），而4月金价平稳不利好金条销售所致。
- 黄金珠宝属26Q1消费板块中业绩表现优异/超预期，且估值处板块历史低位品种，我们预计二季度头部黄金首饰公司将延续较好业绩兑现。
- 金价回调时，克重黄金好于一口价；
- 金价回暖后，一口价与金条优于克重金。
- 当前位置建议重点关注：1）短期增速可能放缓，但估值已经充分反映悲观预期，菜百股份、老铺黄金、周生生、六福集团等；
- 2）4月数据较好，错杀标的，潮宏基；
- 3）克重黄金占比较高，短期有望超预期，且高分红的周大生。