⏯️【浙商宏观||李超|林成炜】财政收支差额改善，为相机抉择留出空间——2026年4月财政数据解读 🌟2026年1-4月财政收支数据结构性分化依然明显，收入端逐
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⏯️【浙商宏观||李超|林成炜】财政收支差额改善，为相机抉择留出空间——2026年4月财政数据解读
🌟2026年1-4月财政收支数据结构性分化依然明显，收入端逐月回升，支出端明显放缓。
🌟1-4月全国一般公共预算收入同比增长3.5%，为近三年同期最高水平。 1️⃣从税收收入项目上看，证券交易印花税，车辆购置税，个人所得税，环境保护税，进口货物增值税、消费税，关税同比增长较快。 2️⃣土地增值税、契税、国内消费税下降幅度较大，体现出房地产市场仍未走出低谷，居民消费意愿不足。虽然企业所得税同比下降0.5%，但降幅较一季度明显收窄，表明企业盈利仍在恢复过程中。
🌟1-4月全国一般公共预算支出同比增长1.3%，较一季度的2.6%同比降低1.3个百分点。 1️⃣从支出结构上看，民生保障优先，基建投资放缓。调整节奏的发展保障性支出或需调整结构的支出，属于主动压减与渠道切换，更多体现政策优先级的调整和资金投放方式的变化；而与“土地财政”紧密相关的建设性支出下降，属于被动收缩，根源在地方财力紧张，不得不压缩与此相关的配套开支。 2️⃣在收入增长有限、支出刚性增加的压力下，财政正从过去的“大包大揽”转向“精准滴灌”。被动收缩的是传统建设领域，背后是土地财政转型的阵痛。主动调整的是一般性事业支出，核心是把有限的资金集中到“人”的身上（社保、医疗）。
🌟1-4月全国政府性基金预算收入同比下降18.9%。国有土地使用权出让收入降幅走扩，全国政府性基金预算收入低位运行，仍与房地产市场调整密切相关。
🌟1-4月全国政府性基金预算支出同比下降2.7%。国有土地使用权出让收入相关支出降幅走扩，但支出降幅小于收入降幅，说明地方政府在压缩其他支出以保障重点支出。
🌟1-4月广义财政收入同比增长0.4%；支出同比增长0.4%；收支缺口同比增长0.4%，财政收支缺口明显改善。 1-4月广义财政预算收入完成度为33.6%，与时间进度匹配；支出完成度为28.7%，一般公共预算支出进度基本正常且创近5年同期最快，政府性基金预算支出严重滞后拉低整体广义支出完成度。
🌟面对经济形势压力，财政政策选择逻辑为：在“保民生”和“付息”上刚性兜底，在一般性发展和基建支出上有所克制。4月份财政收支差额的改善，为后续相机抉择政策留出腾挪空间。未来核心观察点在于，资本市场与企业营利的回暖信号能否在下半年传导至消费市场，以及地方财政压力是否会催生更大力度的存量盘活和增量政策工具。
风险提示：财政政策落地不及预期；隐性债务超预期增加
总体总结
主题正文
- ⏯️【浙商宏观||李超|林成炜】财政收支差额改善，为相机抉择留出空间——2026年4月财政数据解读
- 1️⃣从税收收入项目上看，证券交易印花税，车辆购置税，个人所得税，环境保护税，进口货物增值税、消费税，关税同比增长较快。
- 2️⃣土地增值税、契税、国内消费税下降幅度较大，体现出房地产市场仍未走出低谷，居民消费意愿不足。
- 虽然企业所得税同比下降0.5%，但降幅较一季度明显收窄，表明企业盈利仍在恢复过程中。
- 🌟1-4月全国一般公共预算支出同比增长1.3%，较一季度的2.6%同比降低1.3个百分点。
- 2️⃣在收入增长有限、支出刚性增加的压力下，财政正从过去的“大包大揽”转向“精准滴灌”。
- 收支缺口同比增长0.4%，财政收支缺口明显改善。
- 未来核心观察点在于，资本市场与企业营利的回暖信号能否在下半年传导至消费市场，以及地方财政压力是否会催生更大力度的存量盘活和增量政策工具。