🧬医疗健康本周最重要的线索，是中国创新药从跟随进入全球同台竞争。 🚀大摩把恒瑞医药 RAS 产品组合列为中国医疗健康的核心登月机会，核心资产已进入中国一线胰腺癌
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🧬医疗健康本周最重要的线索，是中国创新药从跟随进入全球同台竞争。 🚀大摩把恒瑞医药 RAS 产品组合列为中国医疗健康的核心登月机会，核心资产已进入中国一线胰腺癌三期。 ✨早期疗效强，但安全性仍是主要矛盾。 📊恒瑞医药 RAS 产品组合关键数据显示，RAS 突变覆盖约 20% 至 30% 实体瘤，适应症空间大。 📊HRS-4642 客观缓解率 63.3%，疗效信号突出。 📊疾病控制率 93.3%，早期数据强。 📊6 个月无进展生存率 89.3%，一线胰腺癌潜力高。 📊对照方案客观缓解率约 53% 和约 42%，同类竞争仍需验证。 📊3 级以上治疗相关不良事件 77.4%，安全性是估值折扣。 📊四个关键资产中美峰值销售潜力约 38 亿美元，管线价值未充分反映。 📊基础估值 36 亿美元，约 7% 市值上行，估值有支撑。 📊牛市情景 120 亿美元，股价上行 22% 以上，数据兑现带来重估弹性。 💊科伦药业也给出临床重估线索。 📈其联合疗法用于 PD-L1 阳性、EGFR 野生型非小细胞肺癌一线治疗，无进展生存期风险比 0.35，总生存期风险比 0.55。 📊若后续数据继续验证，将提高一线治疗竞争门槛。 📊科伦药业创新管线与财务预测显示，无进展生存期风险比 0.35，临床获益明显。 📊总生存期风险比 0.55，生存趋势积极。 📊剂量 4 毫克 / 公斤，每两周一次，耐受性改善。 📊3 级以上口腔炎个位数，安全性可控。 📊高盛目标价 46 元，维持买入。 📊收盘价 32.39 元，上行空间约 42%。 📊2026 年营收预测 195.7 亿元，传统业务支撑。 📊2027 年营收预测 230.3 亿元，持续增长。 📊2028 年营收预测 263.9 亿元，管线价值叠加。 📊2026 至 2028 年每股收益 1.12 元、1.50 元、2.17 元，盈利斜率改善。 ⚠️但医疗不是全线买入。 📊泰格医药显示，行业订单和积压改善不等于利润率立刻修复。 📉2026 年一季度归母净利仅 4900 万元，同比下降 70%，经常性净利 1.2 亿元，同比增长 18%，明显低于原先更强反弹假设。 📊泰格医药盈利修复压力显示，2026 年一季度归母净利 4900 万元，利润低于预期。 📊归母净利同比下降 70%，反弹乏力。 📊经常性净利 1.2 亿元，剔除扰动后仍偏弱。 📊经常性净利同比增长 18%，低于原先反弹假设。 📊2026 至 2028 年经常性净利预测下调 12% 至 14%，盈利预期重估。 📊毛利率假设下调 2 至 3 个百分点，价格和效率压力。 📊2026 年收入预测 76.09 亿元，收入修复快于利润。 📊A 股目标价 44 元降至 41 元，维持低配。 📊H 股目标价 41 港元降至 39 港元，维持中性。 🏭工业制造里，美的集团是本周更明确的资产重估样本。 🔗瑞银认为公司正在从家电龙头转向工业平台。 🏠消费者业务成熟，国内暖通受地产拖累，但企业业务占比提升，海外暖通和楼宇科技打开新估值框架。 📊美的集团工业平台重估显示，2025 年企业业务收入占比 27%，业务结构已变。 📊2025 至 2030 年企业业务收入复合增速 13%，快于消费者业务。 📊2025 至 2030 年消费者业务收入复合增速 6%，传统家电成熟。 📊2030 年企业业务收入占比 33%，工业属性提升。 📊2026 年收入预测 4871 亿元，稳定增长。 📊2027 年收入预测 5250 亿元，规模继续扩大。 📊2028 年收入预测 5684 亿元，平台化显现。 📊2026 年净利润预测 467 亿元，盈利质量稳。 📊2027 年净利润预测 506 亿元，现金流支撑。 📊2028 年净利润预测 556 亿元，估值应更接近工业平台。 📊目标价 98 元，较前值上调。 ⚡公用事业则从防御资产变成资本开支资产。 📊杰富瑞北美电力公用事业会议要点显示，大客户负荷正在重塑受监管公用事业投资逻辑。 💰能把新负荷转化为费基增长的公司，会获得更高估值。 📊北美公用事业费基扩张读数显示，AEE 已签电力服务协议 2.2 吉瓦升至 2.8 吉瓦，大客户负荷可见度提升。 📊AEE 潜在覆盖负荷有望达到 3.4 吉瓦，增量资本计划有上修空间。 📊AEE 基础资本计划 318 亿美元，费基增长明确。 📊AEE 费基复合增速 10.6%，受监管收益扩张。 📊大客户增量支出约 49 亿美元，负荷转为资本开支。 📊AEE 每股收益复合增速 6% 至 8% 上修至 8% 以上，盈利锚上移。 📊MISO 输电项目 9.40 亿和 7.18 亿美元，输电投资支撑费基。 📊授权净资产收益率 10.48%，回报机制稳定。 📊LNT 管线 2 至 4 吉瓦，快速接入能力重要。 📊Riverhawk CT 项目 1.2 吉瓦，电源供给成为约束。 🏦金融里，三星生命保险是利率上行和韩国价值提升政策共振的样本。 📈摩根大通把目标价从 37 万韩元上调到 43 万韩元，对应 2027 财年 1.0 倍市净率。 📈股价已经大涨，但账面价值、偿付资本和股东回报仍在上修。 📊三星生命保险重估要素显示，目标价 43 万韩元，上调后仍有空间。 📊当前股价 35.15 万韩元，对应折价仍在。 📊2026 年一季度净利润 1.2 万亿韩元，盈利动能强。 📊一季度净利润同比增长 89%，高基数仍增长。 📊2026 财年净利预测 3.7 万亿韩元，预测上调 36%。 📊2026 财年净利同比增长 60%，利率和资产共振。 📊每股收益 20576 韩元，盈利基础提升。 📊每股股息 7600 韩元，同比增长 43%。 📊股息率约 2.2%，回报改善。 📊年内股价涨幅 123%，市场已部分定价。 📊12 个月股价涨幅 284%，追高风险存在。 📊K-ICS224%，后续回报有资本缓冲。 🎯这一章的结论是，非科技阿尔法不是买冷门，而是买可验证现金流。 🧪医疗看临床数据能否转授权和收入，工业看业务结构能否迁移。 ⚡公用事业看费基和监管回报，金融看利率上行是否转化为资本和股东回报。
总体总结
主题正文
- 🚀大摩把恒瑞医药 RAS 产品组合列为中国医疗健康的核心登月机会，核心资产已进入中国一线胰腺癌三期。
- 📈其联合疗法用于 PD-L1 阳性、EGFR 野生型非小细胞肺癌一线治疗，无进展生存期风险比 0.35，总生存期风险比 0.55。
- 📊科伦药业创新管线与财务预测显示，无进展生存期风险比 0.35，临床获益明显。
- 📊2026 至 2028 年每股收益 1.12 元、1.50 元、2.17 元，盈利斜率改善。
- 📊泰格医药显示，行业订单和积压改善不等于利润率立刻修复。
- 📉2026 年一季度归母净利仅 4900 万元，同比下降 70%，经常性净利 1.2 亿元，同比增长 18%，明显低于原先更强反弹假设。
- 📊泰格医药盈利修复压力显示，2026 年一季度归母净利 4900 万元，利润低于预期。
- 📊一季度净利润同比增长 89%，高基数仍增长。