【国信汽车｜缺电链系列04】渤海汽车更新&推荐 [玫瑰]定位：渤海属于海纳川（北汽旗下零部件平台）零部件板块的上市平台；海纳川（持股23%）与北汽（21%）为控

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【国信汽车｜缺电链系列04】渤海汽车更新&推荐

[玫瑰]定位：渤海属于海纳川（北汽旗下零部件平台）零部件板块的上市平台；海纳川（持股23%）与北汽（21%）为控股股东一致行动人。

[礼物]两大逻辑：资产整合增厚利润&缺电链活塞卡位打开新成长空间

1️⃣资产整合

收购海纳川旗下3家零部件，把优质资产装入上市公司，做强零部件上市平台：

1）北汽模塑：主营汽车保险杠等外饰塑料件（独供北京奔驰、小米等，其他客户包括mega、享界），25年1-8月收入55e，年化利润4.5-4.7e；

2）廊坊莱尼：–主营低压&高压线束，北京奔驰、小米独供商，其他供享界等。25年1-8月营收44亿元，年化利润约2-2.5e。

3）安道拓：Tier2，座椅骨架（供北京安道拓）；26年拿到享界3款新车型座椅骨架定点，26年净利润预计回升至5-6kw。

对26年业绩增厚：北汽模塑（并表全年）贡献约2-2.5亿元、莱尼（7月开始）权益法核算贡献约0.8-1亿元；廊坊安道拓贡献约3-5kw；合计3-4亿元。

2️⃣柴发/燃发活塞

收入：2024年大缸经活塞收入1.5亿元，25年达2亿元，2026年计划4亿元，27年翻倍。

产能：钢活塞产能200w年化（不全是大缸经），26H1、H2各安排一次扩产，当前活塞产能拉满，三班倒。

ASP：钢活塞单价约2500-3000元（按照20缸就是合计Asp 5-6w)，大缸径型号如280、300缸径单价达大几千甚至上万。

利润率：展望20-25%，先发优势。

[红包]空间展望：1）（原有主业1e利润+并入资产3-4e）合计主业4-5e利润，给15x=60e；2）AIDC活塞，按照27年8e收入，1.8e利润，给30x，55e市值，合计展望120e市值，翻倍以上空间，继天润工业、中原内配后下一个翻倍柴发票！推荐重点关注！

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