【鹏鼎控股】📈再创新高： mSAP/SLP龙头。预计25-27年光模块SLP收入2亿、20亿、40亿+。仍有GPU/ASIC/CoWoP/礼鼎上市期权支撑 30
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【鹏鼎控股】📈再创新高： mSAP/SLP龙头。预计25-27年光模块SLP收入2亿、20亿、40亿+。仍有GPU/ASIC/CoWoP/礼鼎上市期权支撑 30+PE。 —————— 【申万宏源电子】臻鼎2026Q1：信心更具，将全面掌握HDI与HLC的黃金時代 20260512 催化事件： 臻鼎颁布出色的Q1业绩，载板/AI服务器/光通信正式上轨，推动公司净利润同比+100%。管理层积极展望臻鼎将进一步强化在AI关键供应链中的领先地位。26年是公司新一轮成长周期的起点，并强调正处于成立以来规模最大的产能扩充期。 亦进一步确认大幅上修26年CAPEX计划至800亿新台币（此前500亿）。
礼鼎转盈+光模块SLP放量带动增长。Q1服务器/光通信收入41亿新台币，同比+93%，营收占比10.1%；IC载板收入39亿新台币，同比+65%，营收占比9.6%。业务结构向高阶AI应用倾斜，带动盈利能力优化，Q1毛利率同比+3.5ppt至21.6%。
Q2起AI服务器硬板放量。AI GPU/ASIC下一世代平台陆续进入量产。我们亦验证到，Rubin计算板CCL Q1开始拉货，鹏鼎份额明显抬升。CoWoP、正交背板两大下一代战略级料号卡位领先。CoWoP量产时程预期在27年Rubin Ultra或之后，基于iPhone SLP经验积累的mSAP工艺，鹏鼎和欣兴进度靠前。正交背板（PTFE材料体系）进度靠前。
目标2027年成为全球最大高阶光通信PCB供应商。公司订单以1.6T为主，根据指引26年收入10X，我们预计光通信PCB收入可达20亿。mSAP SLP供不应求， 客户开始预定27年产能。光通信大客户中际旭创站台4月22日淮安HD园区破土典礼，近期淮安旭创科技成立。淮安科技城将成为全球规模最大、技术最先进的单一PCB生产基地，并逐步形成完整产业聚落。
礼鼎于Q1转盈、启动港股上市。深圳ABF一厂已于Q1转获利，26年除高雄ABF继续开出外，同步推进深圳ABF二厂装机。礼鼎25年营收117亿新台币(约25亿RMB)；26年目标增长70%；全年营收有望达200亿新台币(约40亿人民币)。目前鹏鼎控股持股礼鼎13.72%。
核心观点：作为全球PCB领军，臻鼎/鹏鼎或将以自信的姿态追赶成为全球算力板的核心玩家。此前已陆续通过包括英伟达、MSFT/Google/AWS在内的海外算力主流平台的产品认证，加之臻鼎的全球商务触角与技术能力，鹏鼎在海外主流算力平台中份额持续上行有高置信度。
总体总结
主题正文
- 预计25-27年光模块SLP收入2亿、20亿、40亿+。
- 【申万宏源电子】臻鼎2026Q1：信心更具，将全面掌握HDI与HLC的黃金時代 20260512
- 催化事件： 臻鼎颁布出色的Q1业绩，载板/AI服务器/光通信正式上轨，推动公司净利润同比+100%。
- 业务结构向高阶AI应用倾斜，带动盈利能力优化，Q1毛利率同比+3.5ppt至21.6%。
- CoWoP量产时程预期在27年Rubin Ultra或之后，基于iPhone SLP经验积累的mSAP工艺，鹏鼎和欣兴进度靠前。
- 公司订单以1.6T为主，根据指引26年收入10X，我们预计光通信PCB收入可达20亿。
- 核心观点：作为全球PCB领军，臻鼎/鹏鼎或将以自信的姿态追赶成为全球算力板的核心玩家。
- 此前已陆续通过包括英伟达、MSFT/Google/AWS在内的海外算力主流平台的产品认证，加之臻鼎的全球商务触角与技术能力，鹏鼎在海外主流算力平台中份额持续上行有高置信度。