2026年中期食品饮料（白酒）行业投资策略：至暗时刻已过，白酒将迎新机（20260522） 一、从框架模型出发，看25年至今白酒行业状态 白酒周期时钟论：时针→
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2026年中期食品饮料（白酒）行业投资策略：至暗时刻已过，白酒将迎新机（20260522）
一、从框架模型出发，看25年至今白酒行业状态 白酒周期时钟论：时针→供需模型（包含经济因子）决定产业周期、分针→公司性质决定企业家周期、秒针→企业家周期决定企业周期。白酒行业业绩仍为超额收益主要产生来源，25年业绩增速放缓拖累收益。25年进入“调整期底部”阶段，行业量价齐跌。预计26年行业将进入由头部酒企为引领的深度调整期修复阶段（价修复贡献明显）。基于大众消费仍表现积极&商务消费逐步修复&政务消费预计仍受损，2026年板块业绩均有望从Q2开始由负转正（环比持续向好），进入底部拐点区间。 二、复盘13-15年：PE先于EPS拐点 外部政策的出台及安全事件的曝光为13年白酒行业进入调整期的导火索，内部失衡使得消费、价格、渠道调整为必然结果。我们认为此次白酒行业进入调整期与13-15年较为相似。复盘13-15年估值和批价涨跌情况发现，估值均先于批价变化，且变化幅度更大，因此我们认为此轮调整PE或先于EPS拐点。 三、展望26年：五大趋势 趋势一：细化消费群体结构，全面拥抱新消费。 趋势二：提质不提价，“质价比”时代全面到来。 趋势三：C端营销继续加码，费用结构持续优化。 趋势四：痛苦孕育新机，新渠道模式加速落地。 趋势五：大众高端消费修复下，茅台或率领行业走出调整期。 四、投资建议：板块筑底明确（开始有少量公司提前走出调整期），区域酒降幅改善最为明显&后期或蓄能弹性向上，重点推荐：一、筑底明确&后续季度经营向上的强α全国性酒企：贵州茅台/五粮液/山西汾酒等；二、降幅收窄明显&全年前低后高的区域酒龙头：古井/今世缘/迎驾/洋河等；三、强β标的：泸州老窖/舍得/酒鬼/水井等。 风险提示：经济复苏不及预期、外资持续流出风险、产业政策风险、终端需求恢复不及预期、消费升级不及预期、市场需求变化风险、行业竞争加剧、消费税或生产风险、批价上行幅度不及预期、食品安全风险等。 链接：
总体总结
主题正文
- 2026年中期食品饮料（白酒）行业投资策略：至暗时刻已过，白酒将迎新机（20260522）
- 白酒周期时钟论：时针→供需模型（包含经济因子）决定产业周期、分针→公司性质决定企业家周期、秒针→企业家周期决定企业周期。
- 预计26年行业将进入由头部酒企为引领的深度调整期修复阶段（价修复贡献明显）。
- 基于大众消费仍表现积极&商务消费逐步修复&政务消费预计仍受损，2026年板块业绩均有望从Q2开始由负转正（环比持续向好），进入底部拐点区间。
- 外部政策的出台及安全事件的曝光为13年白酒行业进入调整期的导火索，内部失衡使得消费、价格、渠道调整为必然结果。
- 复盘13-15年估值和批价涨跌情况发现，估值均先于批价变化，且变化幅度更大，因此我们认为此轮调整PE或先于EPS拐点。
- 四、投资建议：板块筑底明确（开始有少量公司提前走出调整期），区域酒降幅改善最为明显&后期或蓄能弹性向上，重点推荐：一、筑底明确&后续季度经营向上的强α全国性酒企：贵州茅台/五粮液/山西汾酒等；
- 风险提示：经济复苏不及预期、外资持续流出风险、产业政策风险、终端需求恢复不及预期、消费升级不及预期、市场需求变化风险、行业竞争加剧、消费税或生产风险、批价上行幅度不及预期、食品安全风险等。