思维纪要社 | 2026年5月22日 每日汇总

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🔥 核心事件

1. 🔧 英伟达Rubin（VR200）拆机引爆AI硬件通胀链

大摩外发报告拆解英伟达Vera Rubin（VR200）机柜供应链，揭示单机柜采购价约780万美元，较GB300的390万美元翻倍。价值量增幅前三：内存+435%、PCB+233%（3.5万→11.7万美元）、MLCC+182%（1530→4320美元）。PCB层数从22层HDI升级至26层，ABF载板价值量+82%。该拆机报告直接引爆A股PCB、MLCC、电子布等板块集体大涨，鹏鼎控股一字涨停，胜宏科技、沪电股份等核心标的大涨。（来源：大摩研报/帖子29、36、90）

2. 📜 八部委整治非法跨境证券活动，富途等港美股通道受限

中国证监会、公安部等八部委印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，设置2年集中整治期，期间禁止境外机构为存量投资者提供买入交易，只允许单向卖出并转出资金，期满后全面关停。富途、老虎、长桥等涉及非法所得合计约280-370亿元。市场解读为资金回流利好中资券商跨境业务。（来源：帖子32、52）

3. 🤖 特斯拉人形机器人量产提速，Model S/X产线转型

特斯拉宣布Model S/X正式退役，该生产线将在4个月内完成拆除与重构，转型为人形机器人专用生产线，规划年产能100万台。发改委同步表态将加快具身智能训练基础设施建设。宇树、乐聚、云深处等国产机器人厂扎堆IPO，乐聚2025年营收2.58亿元（+365%），云深处营收3.37亿元已实现盈利。（来源：帖子29、80、127、242）

4. 💰 寒武纪申请120亿元综合授信，国产算力加速规模化

寒武纪公告拟向银行申请不超过120亿元综合授信额度，期限36个月。市场解读为供给优化信号——公司提前储备大规模扩产与交付能力。一季报预付款由7.45亿激增至18.97亿，合同负债由610万飙升至3.96亿，印证下游AI算力需求爆炸式增长。DeepSeek-V4发布当日，寒武纪已完成Day0适配。（来源：帖子23）

5. 🌍 美伊协议草案曝光，中东地缘博弈持续

沙特媒体报道获悉美伊协议草案，内容包括在所有战线立即、全面和无条件停火。但伊朗最高领袖就保留铀库存发表强硬言论，特朗普反对伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航建立永久收费机制。霍尔木兹海峡油轮通行仍受限，波斯湾内仍有310艘油轮。中东局势持续扰动全球能源供给预期。（来源：帖子41、210、237）

🌍 宏观策略

💻 盘面结构

A股震荡修复，AI硬科技领涨

5月22日A股走出震荡修复行情，沪指涨0.87%站上4100点，深成指涨2.30%，创业板指涨2.84%，科创50涨1.51%。沪深京三市成交额超2.9万亿，较前日缩量近6000亿。主力净流入388.4亿，两融余额28962亿（较前日减81.28亿）。

PCB板块成为修复核心，板块内10余只涨停。鹏鼎控股一字板，沪电股份、胜宏科技等核心容量标的大涨，带动MLCC、电子布、CPO等分支扩散。MLCC方向风华高科、三环集团持续大涨；光通信天孚通信涨9.91%，中际旭创涨3.89%。早盘半导体惯性冲高后资金集中兑现，唯一主线走弱带动整体情绪降温，随后10:30后全A指数和微盘股开始同步上行。

中信期货数据：今日累计加空1989手，净空单60559手；主要玩家累计加空1502手，净空单119209手。上证50减空1735手，中证1000加空1797手。

高盛交易台反馈：买入/卖出比例1.15倍，偏向买入。买入电池、电子元件及PCB板块，卖出半导体设备及电气设备板块。

港股反弹但力度有限

恒生指数上涨0.9%，恒生科技指数上涨2.1%。成交额2810亿港元，仍未达到3000亿关口。联想集团大涨20%接近历史高位，AI相关收入占比38%（同比+84%）；中芯国际涨7.6%；MiniMax涨16%（纳入恒科预期）。但宁德时代持续遭遇抛压，药明生物面临抛售，蒙牛跌4%、华润啤酒跌3.9%。本地资金和南向资金连续第二个交易日净卖出。

市场核心特征：极致结构性分化，无全域行情。 5月14日大跌后告别双主线联动，当前机会仅集中在少数细分赛道。昨日量化单边策略造成恐慌杀跌，今日消化后修复但影响未完全解除。

📊 机构策略观点

浙商宏观：经济走K型，资产举杠铃

预计2026年GDP增速4.5%，Q2-Q4分别为4.2%、4.3%、4.6%。社零全年约2.4%，固定资产投资+1.4%（制造业+5.2%、基建+5.6%、地产开发-11.2%）。出口增速11.6%，贸易顺差约9.8万亿。经济呈K型分化：生产端前沿领域与AI产业链支撑，房地产为拖累；消费端服务消费强于商品。

中信证券海外政策：2026H2地缘展望——战略克制下的韧性竞赛

长期判断美国进入战略克制状态，全球开启韧性竞赛，资源能源、现代产业、贸易航道、货币金融等领域将持续政策共振。短期看，美国中期选举主导下半年基调，中美关系有望维持稳定。

华创宏观：隔夜市场要点

美国5月制造业PMI初值55.3（预期53.8），创四年最快扩张；但费城联储制造业指数-0.4（预期18），大幅不及预期。欧元区5月综合PMI初值47.5，为31个月低点，服务业骤降至46.4创63个月新低。土耳其股市暴跌触发熔断。日本4月核心CPI同比1.4%（预期1.7%）。美债2年期4.083%，30年期5.092%。

发改委政策动向：

• 正在谋划出台加快"人工智能+"落地的配套文件，加大要素保障
• 指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片
• 持续关注化肥保供稳价，国内尿素比国际每吨低3500元
• 将加快具身智能训练基础设施建设

八部委整治非法跨境证券： 设置2年集中整治期，存量只卖不买，期满全面关停。资金回流概率大，利好中资券商跨境业务，沪港通/跨境互换成为主要通道。

华泰策略： 微观交易结构压力需消化，市场放量调整深层原因是交易拥挤和AI主线分歧。短期控制仓位均衡配置，中期聚焦产业景气。

🌐 海外市场

英伟达FY27Q1业绩与指引超预期，追加800亿美元回购并提高股息。Vera CPU打开2000亿美元新TAM，26年预计实现200亿美元CPU收入。中金上调目标价10.3%至251.5美元。GFHK预计6月1日Computex主题演讲将重点介绍Vera CPU。CPU密度需求激增，Agent工作流每轮推理均触发大量CPU编排与工具调用，预计2030年服务器CPU市场规模超1300亿美元（CAGR 49%）。

Anthropic预计2026Q2收入超109亿美元，有望实现约5.59亿美元经营利润，AI商业模式从烧钱走向规模化闭环。OpenAI Q1收入约57亿美元，领先Anthropic约10亿美元。

智谱推出GLM-5.1高速版，输出速度400 tokens/s刷新全球大模型API速度上限。ZCube推理网络架构优化减少交换机和光模块成本1/3，GPU推理吞吐提升15%。锐捷网络助力组网架构优化。智谱日内涨幅28%+，已被纳入恒生科技指数。

SOCAMM2成为Agent时代内存增量： 英伟达VR200单机架CPU内存增加2.2倍至54TB，美光、三星、SK海力士已启动192GB SOCAMM2量产。AMD下一代EPYC Verano将引入SOCAMM2支持。

算力租赁涨价潮： Nebius自6月1日起H100租金从2.95→3.85美元/小时（+31%），B200从5.50→7.15美元/小时（+30%）。国内腾讯云、阿里云、百度云AI服务涨价5%-400%。英伟达黄仁勋称旧款GPU持续升值。

Wolfspeed大涨18%： SiC行业反转，AI电源带动景气度提升。800V架构下SiC需求爆发，到2030年电源SiC衬底需求接近700亿元（近8倍增长）。台积电提出12英寸中介层SiC衬底需求。

Deckers FY26收入54.72亿美元（+9.8%）： HOKA增长16%至25.87亿，国际市场+26.8%。FY27指引58.6-59.1亿美元。历峰集团FY26营收224.2亿欧元（+5%），珠宝部门+14%。

🇭🇰 港美股海外

港股重点个股

联想集团（0992.HK）大涨20%接近历史高位，核心驱动为AI业务强劲增长。上季度AI相关收入占公司总销售额38%，同比增速84%。人工智能产品与服务是业绩亮眼关键。

MiniMax（100.HK）上涨16%，市场对其纳入恒生科技指数预期带来资金流入。恒指公司季检结果：恒生科技指数纳入MiniMax-W、智谱，剔除金蝶国际、金山软件。恒生指数纳入极兔速递、百济神州、中国铝业。

智谱港股日内涨幅28%+，涨幅已超10倍。GLM-5.1高速版输出速度400 tokens/s，刷新全球大模型API速度上限。ZCube推理架构减少交换机和光模块成本1/3。相关A股映射：利通电子、宏景科技、航锦科技、莲花控股、润泽科技等。

精锋医疗（2675.HK）纳入恒生综合指数。2025年收入4.56亿元（+185%），亏损同比收窄59.4%。全球累计装机/发货100台（海外54台）。"三合一"手术机器人平台获NMPA批准，全年净利润有望扭亏。

中芯国际（0981.HK）涨7.6%，华虹半导体（1347.HK）涨1.6%。半导体板块部分反弹。机构观点：任何关于先进制程的逻辑演绎都利好中芯国际。

宁德时代港股持续遭遇抛压，药明生物面临抛售。必需消费品偏弱，蒙牛乳业跌4%，华润啤酒跌3.9%。

海底捞早盘调整，判断为除净日后短线资金离场。1-4月翻台同比中单位数增长，五一日均翻台超5次。以26年归母净利润43-44亿元中性假设，调整后PE＜15X，股息率6%。

网易1Q26收入306亿元（+6%），Non-GAAP归母净利113亿元。游戏及增值服务收入+7%，毛利率69%创近年新高。《无限暖暖》5月28日删档付费测试。港股由第二上市转主要上市若完成，或为纳入港股通铺路。

美股重点个股

英伟达（NVDA）FY27Q1业绩超预期，追加800亿美元回购。6月1日Computex主题演讲将聚焦Vera CPU。大摩拆解Rubin机柜：PCB价值量+233%、MLCC+182%、内存+435%。Rubin引入中板等新模块，计算板从22层升级至26层HDI。CFO预计FY27 Vera CPU出货120万颗，FY28达420万颗。中金上调目标价至251.5美元。

Wolfspeed大涨18%，SiC行业反转。AI电源800V架构驱动SiC需求爆发，到2030年电源SiC衬底需求近700亿元。台积电提出12英寸中介层SiC衬底需求，今年开始交付。

Nebius大涨并宣布GPU涨价：H100租金+31%至3.85美元/小时，B200+30%至7.15美元/小时。与Bloom Energy签订26亿美元合作协议，为AI数据中心提供SOFC基荷电力。

Bloom Energy盘中创新高。与Nebius签26亿美元合作（250MW），SOFC从备用电源升级为AI数据中心基荷主力供电。在手订单超330亿美金。台达电、斗山能源陆续入场SOFC。

CoreWeave运营GPU季度价格涨幅15%-20%，长期上架即售罄。

Deckers（DECK）FY26收入54.72亿美元（+9.8%），EPS 7.02美元（+10.9%）。HOKA增长16%，国际市场+26.8%。FY27指引58.6-59.1亿美元。首次发布FY28-30多年期框架。

Workday FY27Q1营收25.42亿美元（+13.5%），AI产品新增ACV同比+200%，AI解决方案ARR突破5亿美元。

Anthropic预计2026Q2收入超109亿美元，有望实现5.59亿美元经营利润，AI商业闭环首次盈利。

海外市场动态

美伊谈判进展： 协议草案曝光，内容包括全面停火、保障霍尔木兹海峡航行自由等。但伊朗最高领袖对铀库存强硬，特朗普反对海峡收费机制。沙特等五国要求商船不使用伊朗指定航道。霍尔木兹海峡通行仍受限，波斯湾内310艘油轮滞留。

美国经济数据分化： 5月制造业PMI初值55.3（四年最快），但费城联储制造业指数-0.4（大幅不及预期）。初请失业金20.9万人基本符合预期。30年期抵押贷款利率升至去年8月来最高。

欧元区萎缩： 5月综合PMI初值47.5（31个月低点），服务业PMI骤降至46.4（63个月新低）。

土耳其危机： 法院推翻反对党选举结果，股市暴跌触发熔断，国有银行抛售60亿美元外汇稳里拉。

日本4月核心CPI同比1.4%，低于预期1.7%。

印尼推迟煤炭出口国有化： 原定2026年9月1日全面国有化推迟至2027年1月1日。

英国推迟制冷剂削减： 推迟F-Gas法案削减节奏，BeijerRefUK将R410a价格上调60%。中国掌握近80%三代制冷剂产能，海外供给紧缺局面来临。

SpaceX星舰第12次试飞准备于5月22日进行，计划2028年部署算力卫星。

🏛️ 机构观点

• 大摩（Morgan Stanley）：拆解英伟达Rubin，VR200机柜PCB价值量较GB300翻3倍（+233%），MLCC +182%，ABF基板 +82%；存储HBM成本暴涨435%，BOM占比跃升至25.6%。推荐：胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股（PCB）；风华高科、三环集团（MLCC）；兴森科技（ABF基板）；兆易创新、德明利、佰维存储（存储）
• 兴证通信：加仓A股光通信，Q2光模块龙头物料采购环比高增，Anthropic 2026Q2经营利润转正印证AI闭环；2027年NPO/CPO进入Scale up柜间互联。四大龙头：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；五朵金花：联讯仪器、鼎通科技、仕佳光子、中瓷电子、剑桥科技
• 广发海外电子通信：COMPUTEX 2026聚焦Vera CPU，服务器CPU TAM至2030年达2110亿美元（CAGR 49%），Agentic AI推动CPU:GPU配比从1:8向1:4转变。推荐英特尔（INTC Buy）、AMD（Buy）；供应链关注景硕、Ibiden、欣兴、鸿腾精密（06088 HK Buy）
• 东吴医药：三生制药707（PD-1/VEGF双抗）ASCO数据亮眼，NSCLC单药mPFS 12.4个月，全球峰值有望达100亿美金，贡献约900亿市值；叠加主业150亿+现金204亿，当前显著低估
• 中金机械：SpaceX招股书披露28亿美金燃机采购，看好杰瑞股份轻燃成撬能力，已获超11亿美元北美燃机发电机组订单
• 天风机械：燃气轮机供需缺口由40GW扩大至50GW+，国产燃机迎来5-10年出海井喷期。推荐：杰瑞股份、上海电气、应流股份、万泽股份、中国动力、潍柴动力、联德股份、海鸥股份
• 天风新材料：碳化硅大周期已现，价格下跌后应用快速打开，Wolfspeed大涨18%+，逢低配置天岳先进&晶升股份
• 天风汽车：峰岹科技服务器散热+机器人ASP均超预期，目标市值640e（较A股130%空间，H股270%空间）
• 天风电新：SOFC五年看二十倍成长空间，重点推荐潍柴动力、振华股份、春晖智控、京泉华、德昌电机控股H、三环集团
• 中金汽车：蔚来26Q1连续两个季度Non-GAAP盈利，2Q交付指引11-11.5万辆同比+56%
• 花旗（Citi）：豪威科技（603501）买入评级，目标价130元，预计26Q2起复苏，汽车CIS和新兴物联网强劲增长
• 花旗（Citi）：英伟达买入评级，目标价300美元，F1Q27超预期但客户集中度上升、库存激增需关注
• 汇丰银行（HSBC）：均胜电子A股买入（目标价32.70元），H股首次覆盖买入（目标价21.10港元），盈利复苏进程顺利
• J.P. Morgan：英伟达超配评级，目标价上调至280美元，F1Q27营收816亿美元超预期，网络营收同比+199%
• J.P. Morgan：半导体板块超配评级，AI推理迎来关键拐点，存储进入坚实上升周期，WFE周期延长
• 瑞银（UBS）：联发科买入评级（Key Call Buy），目标价从3700新台币上调至5500新台币，谷歌TPU业务2028年占营收57%，OPM从17%升至27.5%
• 高盛（GS）：礼来Retatrutide（GLP-1/GIP/GCG）TRIUMPH-1三期达到所有终点，80周减重28.3%，进一步巩固减肥药领先地位
• 高盛（GS）：新兴市场AI采用时间差缩短至3年（此前假设5年），AI对EM十年GDP提升6%，医疗领域AI带来额外5%劳动力供给提升
• 三星电子（高盛会议）：买入评级，重申存储供需和价格乐观，HBM4将占HBM销售一半，P4计划可能加剧通用存储器短缺
• 北方华创：买入评级，目标价上调至818元（此前719元），2027年PE 44.5倍，AI需求驱动先进存储和逻辑产能扩张
• 生益科技：买入评级，目标价上调至127.4元，CCL价格持续上涨，2026-2030年营收CAGR达31%
• 澜起科技：管理层调研显示MRCD/MDB受AI驱动需求增长，2027年新产品获新CPU平台全面支持，竞争格局保持稳定
• 中泰建材化工：云图控股首次覆盖买入评级，预计2026-2028年归母净利润12.5/15.5/19.4亿元，PE 13/10/8倍
• 招商商社互联网：同程旅行26Q1营收50.1亿元/+14.4%略超预期，下调全年指引（营收增速6-11%）
• 华福大制造：联得装备预期差较大，苹果高毛利产品放量+8.6代线+半导体设备，目标市值150亿
• 国泰海通计算机：华大九天AI创新+3DIC突破+生态跃迁，实控人增持1%-2%
• 华创计算机：量子计算加速产业化，美20亿入股9家量子公司；重点关注国盾量子、纬德信息、中科曙光、科大国创
• 东方计算机：美股量子板块大涨，继续看好CPU、Token工厂方向；关注国盾量子、海光信息、润建股份、银之杰
• 信达消费：晨光股份大额回购5-10亿元超预期，预计全年14.5-15亿利润，PE仅13X+
• 国泰海通美护：珀莱雅3.51亿元收购花知晓12.55%股权实现控股，花知晓25年PE仅约10倍

💡 值得关注

• 美国20亿美元押注量子计算：美商务部向9家量子公司拨款20亿美元（IBM独获10亿建量子芯片代工厂），D-Wave涨33%、Rigetti涨30%，量子元年或于2026年开启
• 英伟达Rubin拆解：存储成AI最大价值增量：VR200 NVL72机柜成本从399万飙升至780万美元，HBM成本暴涨435%占比跃升至25.6%，AI硬件价值重心转移至存储
• NEBIUS GPU租金全面上调30%：H100从2.95→3.85美元/小时，B200从5.50→7.15美元/小时，算力稀缺资产属性进一步验证；Anthropic算力租赁涨价60%同步印证
• SpaceX提交IPO招股书：计划以SPCX代码在纳斯达克上市，估值1.75-2万亿美元，有望成为美股史上最大IPO；星链25年营收113.9亿美元（占61%），AI业务1GW算力
• 星舰V3首飞：5月22日星舰Flight 12/V3首飞，人类推力最大运载火箭（8165吨），首次携带真实Starlink卫星
• 美国/英国推迟制冷剂淘汰：特朗普推迟HFCs淘汰进程，英国推迟氟化气体削减计划，三代制冷剂需求延续，利好国内出口
• 礼来Retatrutide三期临床成功：GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂80周减重28.3%，104周减重30.3%，效果媲美减重手术
• OpenAI拟最早本周五秘密递交IPO招股书草案，AI资产证券化进入更大级别阶段
• Anthropic 2026Q2预计收入翻倍至110亿美元，经营利润6亿美元，AI商业闭环形成
• 英特尔CEO宣布CPU:GPU配比从1:8向1:4转变，Agentic AI时代CPU需求大幅扩容
• 中国4月芯片出口同比+100%，创纪录约310亿美元，半导体占出口增长约50%
• 微软自研MAIA 200芯片延迟至2026年发布，最多替代新增显卡采购5%-6%，英伟达仍占90%+份额
• ARM股价两日大涨超30%：Vera CPU为英伟达打开2000亿美元TAM，ARM在超大规模CPU拿下50%份额
• 小米YU7正式上市：标准版23.35万元起，GT版38.99万元起，刷新纽北SUV圈速纪录
• 特朗普拟推迟制冷剂及HFCs淘汰：延长高GWP的HFCs生命周期，国产三代制冷剂出口需求利好
• 中国4月天然气库存首次同比下降，高盛上调欧洲TTF冬季价格上行风险，建议对冲
• 美伊谈判反复：霍尔木兹海峡通行正常但局势紧张，伊朗与阿曼讨论征收海峡通行费
• 沃尔玛暴跌7.3%：警示高油价挤压消费，CFO称下半年零售价格通胀将走高

📊 各行业板块

银行

跨境证券整治+理财T+0.5 八部委印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，2年集中整治期全面取缔境外机构非法跨境经营，存量投资者只允许单向卖出。资金回流概率较大，利好中资券商跨境业务。多家理财公司推出"T+0.5"赎回服务优化资金使用效率。美债收益率涨跌不一，2年期4.083%、10年期4.570%、30年期5.092%。

• 利好：中资券商（跨境业务回流）

非银金融

跨境整治利好+AI硬件转型 八部委整治非法跨境证券经营活动利好中资券商，境外机构2年内清理存量业务将推动资金通过沪港通或跨境互换回流。高盛港股收盘点评指出恒生科技指数上涨2.1%，联想集团大涨20%受AI业务驱动（AI收入占比38%+84%），做空占比前2%个股上涨显示空头回补。中国对冲基金经理今年收益率30%-90%，远超恒生科技指数表现，投资定义正从互联网平台转向硬件科技和AI基础设施。多家理财公司推出T+0.5赎回服务。

• 利好：中资券商（资金回流）、联想集团（AI业务驱动+20%）

房地产

市场低迷+券商处置房产 4月份中国70个城市新房价格同比下跌3.5%，49个城市环比下跌，一线城市（上海、深圳）环比上涨0.1%，二三线城市继续低迷。2026年前四个月房地产投资下降13.7%，超过一季度11.2%的降幅。1-4月重点监测城市精装修楼盘开盘数量177个同比下降32.4%，精装修房源套数9.57万套同比下降41.7%。房地产转向产业驱动，新兴产业带动财富效应和人口流入，核心城市楼市将结构性修复，布局"好房子"的改善型房企受益。多家券商密集处置旗下房产。

• 处置房产：中原证券、招商证券、国泰海通、红塔证券

建筑装饰

AI+落地+城投动态 发改委抓紧出台相关规划和实施方案进一步统筹"6张网"建设内容，正在谋划出台加快"人工智能+"落地的配套文件。信用评级关注广州高新区投资集团高管接受纪律审查、乌鲁木齐城投取消监事会、贵港城投董事变动、贵安发展集团变更董事长等。无锡国发资本收购苏南国际机场66.66%股权。吉林要求新增债务规模控制在合理区间，债务高风险地区原则上不准发行新增专项债券。

• 关注：无锡国发资本（收购苏南国际机场）

建筑材料

电子布/玻纤 电子布景气持续上行，7628电子布累计涨幅超50%报6.5-6.8元/米，2116电子布调涨至8.4-8.6元/米，1080电子布8.6-9元/米。传统电子布库存降至约1周接近历史低档，价格有望挑战2021年高点8.75元/米。高端D系列、E系列细纱供不应求，LOW-CTE和第二代电子布4月以来再涨超10%。粗纱涨价优于预期，4月以来主流产品月增200-400元/吨，2026年新增产能仅30-40万吨。6月电子布到CCL继续提价确定性高。鹏鼎已向宏和科技支付1亿元保证金锁定T布产能。

• 推荐：建滔积层板（弹性最大）、中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技、菲利华
• 台系关注：台玻、富乔、德宏、南亚

覆铜板CCL 生益科技CCL价格自25Q4起处于上升通道，26Q1毛利率28.1%（25Q4为25.8%），目标价上调至127.4元。

• 推荐：生益科技（目标价127.4元）

传媒

618预售+化妆品国补 李佳琦618预售首日跟踪：化妆品国补首次引入（补贴比例12-15%），对销售有直接催化。电影《澎湖海战》定档7月25日。历峰集团FY26珠宝部门营收165.4亿欧元+14%，OPM 30.5%，中国市场稳健。

• 强势：珀莱雅（红宝石面霜9w+、双抗面膜9w+、蕴白系列3w+）、贝泰妮（薇诺娜6w+售空）、可复美（柔肤水30w+）、毛戈平（优异表现）

通信

光模块/光通信 光通信板块经历前一交易日调整后强势修复，兴证通信强调基本面依然强劲，Q2光模块龙头物料采购环比高增。Anthropic 2026Q2实现经营利润转正，印证AI闭环形成。Agent驱动Scale up持续扩大，2027年NPO/CPO方案进入柜间互联，近十倍于Scale out的市场打开。海外800G/1.6T需求2027年显著超预期。锐捷网络助力智谱ZCube组网架构优化，减少交换机和光模块成本1/3。

• 四大龙头：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信
• 五朵金花：联讯仪器、鼎通科技、仕佳光子、中瓷电子、剑桥科技

光纤光缆

• 推荐：长飞光纤、中天科技、亨通光电、永鼎股份、杭电股份

集成光路PIC 硅光渗透率将跳升，PIC设计企业及配套芯片/器件值得关注。

• PIC设计：中际旭创、新易盛、可川科技
• 配套芯片/器件：天孚通信、源杰科技、东田微、腾景科技、仕佳光子、永鼎股份、光库科技

仕佳光子 被坚定看好，光芯片紧缺矛盾持续，MPO/AWG/FAU业务进入1-10放量周期，70mw CW通过核心大客户验证。

• 推荐：仕佳光子（坚定看好）

水晶光电 AI光学有望再造两个水晶，光通信和光存储分别再造一个水晶，26年PE仅35倍。

• 推荐：水晶光电（26年PE 35x）

光电股份 布局光偏振片和光隔离器核心器件，2026年业绩预计同比增长80%+。

• 推荐：光电股份（26年业绩+80%+）

液冷Cage

• 强烈推荐：鼎通科技（27年20倍PE看700）、奕东电子（27年20倍PE看500）

计算机

算力租赁 Nebius自6月1日起全面上调GPU按需租赁价格，H100涨幅31%、B200涨幅30%；CoreWeave主流GPU季度价格涨幅15-20%，上架即售罄。国内阿里云、腾讯云持续涨价，算力租赁供不应求。

• 相关标的：宏景科技、协创数据、利通电子、盈峰环境、润建股份、平治信息

浪潮信息 被现价强烈推荐，全球CPU龙头英特尔重要合作伙伴，2025年收入端增速超40%，26Q1归母净利润增速超30%，国产超节点SD200性能领先。

• 推荐：浪潮信息（现价强烈推荐）

EDA 华大九天为国内唯一3DIC设计验证全流程EDA提供商，实控人增持1-2%股份。

• 推荐：华大九天（实控人增持1-2%）

AI芯片 寒武纪授信120亿元，供给优化信号明确，预付款项由7.45亿增至18.97亿，合同负债暴增。

• 推荐：寒武纪（授信120亿，预付款暴增）

联想集团 FY25/26营收831亿美元创历史新高，AI服务器订单储备210亿美元，ISG扭亏为盈，当前PE约10x。

• 推荐：联想集团（PE约10x）

量子计算 美国商务部向9家量子公司投资20亿美元，IBM独获10亿建设量子晶圆代工厂。

• 推荐：国盾量子（A股最纯标的，QKD市占率超90%，2025年扭亏）

智谱GLM-5.1 高速版输出速度达400TPS，刷新全球大模型API速度上限。

电子

PCB VR200机柜PCB价值量+233%，计算板从22层HDI升级至26层，CCL从M7升级至M8。

• 涨停：鹏鼎控股、生益科技、深南电路、沪电股份、景旺电子、天承科技、强达电路、方正科技、博敏电子、方邦股份、华正新材
• 强势：胜宏科技、南亚新材、兴森科技

电子布/玻纤 7628电子布累计涨幅超50%，库存降至约1周历史低位。

• 强势：中国巨石、宏和科技、中材科技、国际复材

MLCC VR200单机柜MLCC价值量从1530美元增至4320美元（+182%），用量突破42-44万颗。

• 涨停：风华高科、博迁新材、火炬电子、洁美科技、鸿远电子、昀冢科技、双星新材
• 强势：三环集团、国瓷材料

超级电容 英伟达自GB300起将电解电容器集成至电源架。

• 涨停：法拉电子、艾华集团、东方钽业、新疆众和、元力股份、华锋股份、华生科技
• 强势：江海股份、万顺新材、铜峰电子

ABF载板

• 推荐：深南电路（产品结构优化+ABF盈亏改善）、兴森科技

铜箔 供不应求。

• 关注：铜冠铜箔、德福科技、方邦股份

功率半导体 800V HVDC架构驱动力率器件价值量非线性增长，Rubin Ultra单机柜功率半导体BOM达95159美元。

• 推荐：新洁能（量价齐升）、扬杰科技（欧盟制裁可能缓解）、斯达半导体（涨价10-20%）、士兰微（涨价10-20%）

半导体硅片 看好Q2海外12寸轻掺硅片涨价。

• 推荐：立昂微、有研硅、中晶科技（弹性较大）

玻璃基板 京东方与康宁签署合作备忘录。

• 涨停：京东方A、南玻A、金瑞矿业
• 推荐：联得装备（深度绑定京东方，UTG玻璃+Micro LED设备布局）

HBM存储 成为AI最大价值增量。

• 推荐：兆易创新、澜起科技（MRCD/MDB需求乐观，目标万亿市值）、长电科技（先进封装弹性释放）

CIS 豪威科技（韦尔股份）预计Q2复苏，汽车CIS全球第一。

• 推荐：韦尔股份（目标价130元）

晶晨股份 为谷歌Gemini官方指定系统集成商，26-27年利润15/19亿，PE 30/24x。

• 推荐：晶晨股份（26-27年PE 30/24x）

国防军工

商业航天 SpaceX向SEC提交S-1注册声明计划以SPCX代码在纳斯达克上市，星舰第12次试飞准备于5月22日发射。SpaceX招股书披露28亿美金燃机采购计划。A股商业航天映射关注卫星互联网、特种材料、测控通信和高端制造方向。

• 推荐：民士达（芳纶纸切入SST供应链，全球唯二进入北美AI数据中心变压器供应链）、飞亚达（收购长空齿轮切入精密减速器）、湘电股份（航空永磁发电系统完成样机研制）、东方钽业（涂层材料配套火箭喷管）

机械设备

人形机器人/具身智能 机器人板块迎底部布局窗口。中金机械指出国产机器人迈向上市潮，乐聚智能创业板IPO获受理，云深处创业板获受理；特斯拉人形机器人2026H2量产蓄势待发。财通汽车认为机器人从"硬件驱动"向"软件定义"演进。

• 推荐：恒帅股份（无刷电机）、斯菱股份（减速器）、岱美股份（电子皮肤）、恒立液压（丝杠/执行器）、拓普集团
• 强势：凯迪股份（深度绑定T客户，机器狗和巡检机器人订单放量）、峰岹科技（旋变模块9k/机器人3.5w ASP，目标市值640亿）、汇川技术（4月订单+40%+，26年归母看60亿+，机器人目标做40-50%价值量零部件）

3D打印

• 推荐：华曙高科（定增39.10亿元，从"卖设备"向平台化升级）

燃气轮机

• 推荐：杰瑞股份（超11亿美元北美燃机订单）

减速器

• 推荐：飞亚达（收购长空齿轮，人形机器人和商业航天方向布局）

电力设备

SOFC固体氧化物燃料电池 五年看二十倍成长空间，BloomEnergy与Nebius签下26亿美元大单，SOFC从备用电源升级为AI数据中心基荷主力。

• 推荐：潍柴动力（预计27年扩产至200MW，SOFC未定价）、振华股份（涨价瓶颈环节）、春晖智控（通胀零部件弹性最大）、京泉华（通胀零部件弹性最大）、德昌电机控股（绝对价值量高）、三环集团（绝对价值量高）

燃气轮机 全球燃机供需缺口由40GW扩大至50GW+，国产燃机迎来5-10年出海井喷期。

• 推荐：杰瑞股份、上海电气、应流股份、万泽股份

碳化硅SiC Wolfspeed大涨18%，AI电源带动SiC行业反转，到2030年电源SiC衬底需求近700亿元近8倍增长。

• 推荐：天岳先进、晶升股份

SST固态变压器 产业化节奏大幅提前，北美已向台达下达三年期采购forecast，芳纶纸作为SST标配材料需求量级跃升。

• 推荐：民士达（核心受益标的）

超级电容 英伟达自GB300起将电解电容器集成至电源架。

• 强势：法拉电子、江海股份、艾华集团

充电/电源模块

• 推荐：奥海科技（服务器电源8000W已批量交付）、蔚蓝锂芯（推出半固态锂电池）

汽车

小米YU7发布 YU7 GT搭载V8s EVO+V6s Plus双电机，零百2.92s，897V碳化硅高压平台，纽北最速SUV（7分22秒），定价38.99/42.99万起；YU7标准版23.35万起，752V碳化硅平台+643km续航。

蔚来 26Q1连续两个季度Non-GAAP盈利，汽车毛利率18.8%，Q2交付指引11-11.5万辆同比+56%，5月27日ES9正式上市。

零跑汽车 全球化与品牌向上双线推进，26Q1业绩符合季节性，四大平台布局8-30万市场。

汽车零部件

• 推荐：均胜电子（A股目标价32.70元，H股买入目标价21.10港元）、峰岹科技（空心杯电机转矩密度领先行业30-50%）

家用电器

暂无独立实质帖子。提及方向：涛涛车业低速车供需持续趋紧，美国232新规供给侧出清，公司26年已进行两轮提价且提货需求依然旺盛，北美3条产线正常生产，拟发行H股上市推动全球化。

食品饮料

安井食品 4-5月双位数增长向好趋势延续，26全年保持双位数增长。烤肠类25年体量约13亿元同比50-60%，26年预计保持高增；滑类25年突破10亿元，26Q1同比+50%，长期目标30-40亿级大单品；安斋清真食品26年5月发出第一批货，预计第一年收入可破亿。

• 推荐：安井食品（双位数增长延续）

今世缘 股东大会强调全年百亿营收目标信心充足，核心大单品淡雅26年截至目前完成去年全年80%，节后提价4元/瓶毛利稳健；四开为核心旗舰单品，新推三开补齐300-400元价格带；省内市场份额升至第一，省外Q1收入占比首次突破10%。

• 推荐：今世缘（百亿营收目标）

绝味食品 布局新鲜零食赛道，7月或启动全国复制，26年9月后可申请摘帽；门店调改持续，200-300家店进行轻快餐模式调改（回本1.5年，店效+10-20%）。

• 关注：绝味食品（26年9月后可申请摘帽）

晨光股份 拟回购5-10亿元，较前两次1.5亿大幅提升，26年现金分红每股1元+回购对应股息率7.3%-9.8%，26-27年盈利预测15/16.9亿，PE 13/12X。

• 推荐：晨光股份（股息率7.3%-9.8%，PE 13/12X）

纺织服饰

棉花大周期 棉花期货价格下跌致板块回调，但不碍粘胶短纤基本面持续向好。海外缺肥或仍影响未来一年棉花收成叠加国内减产，仍看好棉花大周期。

粘胶短纤 下游涡流纺订单持续交付至2028年Q1，对需求形成强劲支撑；江苏某厂家因污染开工率受限、四川装置因能源停产，供给边际收紧，看好粘胶短纤短中长期价格上涨。

商贸零售

暂无独立实质帖子。相关提及：壹网壹创布局AI+电商，与联世推出GEO产品已有首批用户，2025年为"AI化+轻资产"转型元年，员工数下降20.7%。

社会服务

同程旅行 26Q1营收50.1亿/+14.4%，经调利润9.4亿/+19.4%略超预期。酒店管理业务增长强劲，运营酒店超3200家另有1900+筹备中。下调全年营收指引至6-11%（原10-15%），但经调净利指引下限未变。出境游上半年增速维持30%以上。

• 关注：同程旅行（经调利润+19.4%略超预期）

农林牧渔

粮食/化肥 发改委表示将持续关注粮食价格走势，统筹做好化肥保供稳价工作，国内尿素价格比国际市场每吨低3500元左右。农业农村部会议强调扎实做好"三夏"生产，强化生猪产能综合调控。

棉花 棉花期货下跌但看好棉花大周期（海外缺肥+国内减产）。

医药生物

ASCO创新药数据 ASCO 2026摘要集中释放，创新药数据密集披露。

• 百济神州：CDK4抑制剂BGB-43395一线HR+乳腺癌ORR 68%，DCR 100%；GPC3×4-1BB双抗BGB-B2033单药HCC确认ORR 20.3%
• 科伦博泰：SKB264+K药联合组中位PFS未达到vs单药组5.7个月（HR=0.35），ORR 70.2% vs 42.0%
• 诺诚健华：BCL-2抑制剂Mesutoclax初治MDS总缓解率100%，初治AML复合完全缓解率85.7%
• 泽璟制药：PD-1/TIGIT双抗ZG005联合贝伐一线HCC数据超预期，PFS HR仅0.28
• 乐普生物：GPC3 ADC药物MRG006A，GPC3高表达ORR 33.3%、DCR 75%，mPFS 7个月
• 三生制药：707（PD-1/VEGF双抗）NSCLC单药mPFS达12.4个月，全球峰值有望达100亿美金，估值900亿创新期权+150亿主业+204亿现金安全垫
• 信达生物：IBI363免疫耐药NSCLC，肺鳞癌3mg/kg组mPFS 10.1mo、mOS 18.2mo

手术机器人

• 推荐：精锋医疗（纳入恒生综合指数，2025年收入+185%，"三合一"手术机器人获批）

AI制药 美股AI制药标的集体大涨，FDA持续推进减少动物实验。

• 关注：晶泰控股、英矽智能、剂泰科技-P、华兰股份

公用事业

绿电直连 发改委与能源局发布多用户绿电直连政策，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业开展绿电直连。

• 涨停：大连热电、大连电瓷
• 强势：协鑫能科、晋控电力、江苏新能

液冷 申菱环境大涨8.85%本周+27.59%，液冷弹性标的，后续谷歌液冷正式下单预计6-7月集中发生，预计明年20亿利润30x看600亿市值。

• 推荐：申菱环境（目标600亿市值）、新宙邦（液冷氟化液准备较早）

太阳能 SpaceX计划建设10GW太阳能制造设施，马斯克宣布未来三年每年建造100GW太阳能制造能力。

交通运输

油运 霍尔木兹海峡通行跟踪持续，中远海能之前被困波斯湾三艘VLCC已全部驶出，波斯湾内仍有310艘油轮其中VLCC 56艘。美国财政部OFAC发放特许允许GMS合法收购被制裁"影子舰队"船只拆解，加速老旧油轮淘汰。

• 推荐：中远海能（VLCC已驶出波斯湾）、Frontline（26Q1净利润3.449亿美元创2004年以来新高，VLCC TCE 103500美元/日）

钢铁

暂无实质内容帖子，跳过。

基础化工

氟化工/制冷剂 美英拟推迟制冷剂淘汰进程有利于三代制冷剂需求延续。英国最大制冷批发商R410a价格上调60%，R134a和R32分别上调35%和30%。国内主流制冷剂价格仅6-7万，对标海外及四代超30万价格仍有极大提升空间。韩国无水氢氟酸生产商将从中国采购，价格较年初上涨约40%，6-7月大幅上涨预期。

• 推荐：巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、永和股份、昊华科技、金石资源

六氟磷酸锂 "行业库存仅一周"，单周涨超12%，截至5月20日均价11.35万元/吨，较月初累计上涨15%。

• 推荐：新宙邦（持股42.8%石磊6F年产能3.6万吨，26年实际销量预计4万吨以上）

磷酸铁 价格较年初上涨25%。

• 关注：彩客新能源（子公司彩客科技北交所上市注册获同意）

炭黑

• 推荐：黑猫股份（传统炭黑或迎周期反转，导电炭黑2万吨产能步入销量爬坡期）

锆铪分离 海外铪金属报价12508美元/千克较年初+31.67%，公司4N级以上氧化铪已连续稳定产出，7月投产，可看10亿利润弹性。

• 推荐：三祥新材（7月投产，10亿利润弹性）

MLCC离型膜

• 推荐：和顺科技（膜材料细分龙头，布局高端MLCC基膜）

有色金属

铝 花旗预计铝库存将在未来6-12个月降至历史新低，今年铝市场将出现近270万吨供应短缺，未来3个月内铝价有望达到4000美元/吨。

• 涨停：中金岭南、驰宏锌锗
• 强势：明泰铝业、华峰铝业、鹏欣资源、西部矿业

铜 标普全球预计2030年全球数据中心铜需求将从2025年110万吨增至250万吨，AI相关占比达58%。

• 涨停：铜陵有色

锆铪

• 推荐：三祥新材（铪金属海外报价+196.46%，7月投产10亿利润弹性）、东方钽业（国内最大钽铌产品生产基地，涂层材料配套火箭喷管）

金刚石/培育钻石 AI带动算力散热应用爆发，从工业磨料变成"芯片散热贴"。

• 涨停：黄河旋风、四方达、国机精工
• 强势：惠丰钻石、力量钻石

煤炭

WTI原油大跌4.87%至99.08美元/桶，油价回落短期压制煤油气交易情绪。印尼推迟煤炭出口国有化至2027年1月1日，现有出口商过渡期可继续运营。

石油石化

原油 WTI原油跌4.87%至99.08美元/桶，地缘溢价阶段性回落。国内成品油价格迎年内第八涨，汽柴油每吨分别上调75/70元。特朗普表示美国仍与伊朗谈判但将阻止伊朗拥核，沙特媒体报道美伊协议草案包括全面停火。霍尔木兹海峡油轮通行跟踪持续。

半导体材料涨价 住友电木将上调半导体封装环氧树脂成形材料价格10%-20%。

环保

暂无实质内容帖子，跳过。

美容护理

618预售+化妆品国补 李佳琦618预售首日，化妆品国补首次引入（12-15%补贴比例），对销售直接催化。

• 强势：珀莱雅（红宝石面霜9w+、双抗面膜9w+、蕴白系列3w+）、贝泰妮（薇诺娜6w+售空）、可复美（柔肤水30w+）、毛戈平（优异表现）

综合

暂无独立实质帖子。

轻工制造

晨光股份 拟大比例回购5-10亿元彰显长期信心，较前两次1.5亿大幅提升；26年现金分红每股1元叠加回购对应股息率7.3%-9.8%，26-27年盈利预测15/16.9亿，PE 13/12X。九木杂物社盈利向好，科力普拟分拆上市。

• 推荐：晨光股份（股息率7.3%-9.8%，PE 13/12X）

奥普特 为机器视觉板块领军企业，3D打印和光模块都需要机器视觉，预计26-28年盈利2.49/3.55/4.39亿元，PE 47/33/27X。

• 推荐：奥普特（26-28年PE 47/33/27X）

绝味食品 布局新鲜零食赛道，7月或启动全国复制，26年9月后可申请摘帽。

• 关注：绝味食品（26年9月后可申请摘帽）

📊 海外财报速览

• 英伟达（NVDA）：F1Q27营收816亿美元/+85%，超预期；数据中心收入752亿美元/+92%；F2Q27指引910亿美元，远超市场预期864亿；网络营收同比+199%；新增800亿美元股票回购授权
• 网易（NTES）：26Q1营收305.9亿元/+6.1%，超预期；游戏收入257.1亿元/+6.9%超预期4%；Non-GAAP归母净利112.75亿元，超预期11%；毛利率69.4%显著超预期
• 联想集团：FY25/26营收831亿美元/+20%创历史新高；经调净利润20亿美元/+42%；Q4营收216亿美元/+27%；AI服务器在手订单210亿美元，ISG扭亏为盈
• 蔚来（NIO）：26Q1营收255.3亿元/+112.2%；Non-GAAP净利润0.43亿元连续两季度盈利；汽车毛利率18.8%；2Q交付指引11-11.5万辆/+56%
• 同程旅行：26Q1营收50.1亿元/+14.4%略超预期；经调整利润9.4亿元/+19.4%；下调全年营收指引至6-11%
• 唯品会：26Q1营收266亿元/+1.2%；GMV 569亿元/+8.6%；Non-GAAP净利润23.1亿元/-0.1%；2Q指引收入同比-5%至0%
• 满帮集团（YMM）：26Q1营收28.48亿元/+5.5%超预期；经调整净利润12.02亿元超预期；履约订单5500万/+14.3%
• 三星电子：高盛会议重申存储供需乐观，HBM4将占HBM销售一半，P4计划可能加剧通用存储短缺；今年存储资本支出同比+28%至52万亿韩元

📋 催化日历

• 5月22日：SpaceX星舰V3第12次试飞，首次携带真实Starlink卫星
• 5月27日：蔚来ES9正式上市
• 5月28日：网易《无限暖暖》删档付费测试开启
• 6月1日：英伟达Computex主题演讲，预计重点介绍Vera CPU；Nebius GPU按需租赁价格全面上调（H100 +31%、B200 +30%）
• 6月2日：中国信通院"医药工业数智化转型促进中心"成立大会
• 6月7日：欧佩克+会议，预计同意增产18.8万桶/日
• 6月8日：恒生指数季检生效，精锋医疗-B纳入恒生综合指数，MiniMax-W/智谱纳入恒生科技指数
• 6月中旬：谷歌液冷正式下单、谷歌/亚马逊水冷风墙下单预计6-7月集中发生
• 2026Q3：英伟达Vera Rubin平台预计开始量产
• 2026H2：特斯拉人形机器人量产

📈 连板与强势股

连板股：

连涨超20%： 凯迪股份（机器人业务尚处开发阶段）、沃格光电（泛半导体业务尚处早期）、市北高新（参股基金投资长江存储，持股0.1533%）

板块涨停潮：

📌 ETF关注

（仅供内部参考，基金投资须谨慎）

📌 免责提醒：本汇总内容来自公开渠道，仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。