- 高盛认为，尽管中国4月天然气需求疲软，但库存已出现同比下滑，预示着夏季LNG进口将增加以补充库存。同时，亚洲LNG对欧洲溢价持续，吸引供应从大西洋转向太平洋
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- 高盛认为，尽管中国4月天然气需求疲软，但库存已出现同比下滑，预示着夏季LNG进口将增加以补充库存。同时，亚洲LNG对欧洲溢价持续，吸引供应从大西洋转向太平洋。在霍尔木兹海峡供应中断风险延续的背景下，欧洲TTF和亚洲JKM价格存在显著上行风险，建议天然气消费者对冲冬季价格风险。
高盛（Goldman Sachs）在其最新天然气评论中指出，中国4月份的去库存现象预示着今冬前LNG进口将显著增加。尽管中国天然气需求低迷，但库存同比首次下降，意味着需要更多进口来为冬季做准备。报告上调了欧洲TTF天然气价格的风险预测，认为在霍尔木兹海峡流量恢复延迟的情景下，TTF价格面临大幅上行风险。高盛建议欧洲和亚洲的天然气消费者对冲2026-27年冬季的价格风险。
：中国4月天然气表观需求同比小幅下降，低于市场预期约8 Bcm/y。主要拖累来自工业部门，尤其是用气量大的化工行业（占中国天然气需求约29%）。 ：尽管需求疲软，但由于LNG进口量仍远低于去年水平，且国内生产和管道气进口均不及预期，中国4月的天然气库存出现了多年来首次的同比下降。
：高频数据显示，中国5月的LNG进口量正在迅速缩小与去年同期的差距。 ：亚洲JKM气价相对于欧洲TTF的溢价持续高于跨大西洋的运输成本差，这激励了美国等地的LNG供应从大西洋流向太平洋，优先满足亚洲需求。
：马来西亚、阿曼、安哥拉等LNG供应国今年夏季推迟或取消了维护计划，使得全球LNG装载量同比恢复增长。这在一定程度上缓减了供应压力，但高盛认为这种延迟维护不可持续。 ：供应侧的暂时增加，并未阻止西北欧LNG进口量的季节性下滑。一旦亚洲需求回升，欧洲的天然气供应将面临更严峻的考验。
：高盛维持其对3Q26和4Q26的TTF价格基准预测为44/40欧元/兆瓦时（约14.90/13.65美元/百万英热），但明确指出了上行风险。 ：在霍尔木兹海峡能源流动正常化推迟至7月底（而非基准假设的6月底）的情景下，TTF价格风险预测将大幅上调至65/53欧元/兆瓦时。 ：报告重申，欧洲和亚洲的天然气终端用户应考虑对2026-27年冬季的天然气采购价格进行对冲，以管理潜在的价格暴涨风险。
：霍尔木兹海峡的航运中断是本次报告最核心的尾部风险。若中断时间超预期延长，将直接冲击中东LNG出口，导致全球天然气价格飙升。 ：如果中国经济刺激政策见效，工业用气需求超预期恢复，将进一步加剧全球LNG市场的抢购热潮，推高价格。 ：今年夏季极端高温（如亚洲或欧洲的热浪）或将导致用于发电的天然气需求激增，使库存补充更加困难。 ：若欧洲为补充库存而提前加大采购力度，将与亚洲形成竞争，共同推高区域性气价。
总体总结
主题正文
- 在霍尔木兹海峡供应中断风险延续的背景下，欧洲TTF和亚洲JKM价格存在显著上行风险，建议天然气消费者对冲冬季价格风险。
- 报告上调了欧洲TTF天然气价格的风险预测，认为在霍尔木兹海峡流量恢复延迟的情景下，TTF价格面临大幅上行风险。
- 高盛建议欧洲和亚洲的天然气消费者对冲2026-27年冬季的价格风险。
- ：尽管需求疲软，但由于LNG进口量仍远低于去年水平，且国内生产和管道气进口均不及预期，中国4月的天然气库存出现了多年来首次的同比下降。
- ：高盛维持其对3Q26和4Q26的TTF价格基准预测为44/40欧元/兆瓦时（约14.90/13.65美元/百万英热），但明确指出了上行风险。
- ：在霍尔木兹海峡能源流动正常化推迟至7月底（而非基准假设的6月底）的情景下，TTF价格风险预测将大幅上调至65/53欧元/兆瓦时。
- ：报告重申，欧洲和亚洲的天然气终端用户应考虑对2026-27年冬季的天然气采购价格进行对冲，以管理潜在的价格暴涨风险。
- ：霍尔木兹海峡的航运中断是本次报告最核心的尾部风险。