【东吴电新】汇川技术股东大会要点20260521 [玫瑰]当前锂电&AI硬件等多下游需求超预期，十五五开局之年大项目多，工控历经三年下行周期后强复苏迎来2年以上
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【东吴电新】汇川技术股东大会要点20260521
[玫瑰]当前锂电&AI硬件等多下游需求超预期，十五五开局之年大项目多，工控历经三年下行周期后强复苏迎来2年以上上行周期，叠加自主可控，内资龙头汇川等4月订单同增40%+且预计后续呈加速趋势，当前供货紧张，预计26年归母看60e+，45x对应市值2700e、机器人&AIDC&出海多重期权给予300e、目标市值3000e，继续强推！！
工业自动化 1）强复苏的驱动：1、AI全产业链、储能、人形等热点行业驱动，2、十五五开局之年国内投资模式从地方改为以国家为主导，大央企优先采购汇川，3、国家更加重视产业自主性，尤其是石油、化工、水泥、能源、污水等领域。总体看强增长趋势可以维持好几年； 2）AI赋能：24年成立AI应用研究所，七个团队，即将正式成立AI事业部，今年要在客户端物理AI落地3-4个场景，管理端落地3-4个场景，原有模式已无法获得更多份额，目标通过AI取得更大竞争优势； 3）产能提升：3月份才发现行业需求突然向好，应对不及，现在跟客户是封货的状态，只提供客户其2-3天产能的物资，但其实这两年布局了很多产能，在很多地方已建厂，也前瞻性地储备了十几个亿的芯片，预计5月份能解决问题； 4）价格：不是以获利为目的涨价，根据原材料价格调整，但价格上涨还是会供不上，涨价基本消纳掉了原材料的上涨； 5）新产品进展：丝杠导轨26年4-5亿，在细分市场规模较大，重点拓展机床高精度丝杠导轨，产能已不足，同步做行星滚柱丝杠。气动26年规模2亿，拳头产品是电池阀，并带动其他领域的发展； 6）全球化：直接出口略不及预期，但还有借船出海。相比友商，公司走高端化路线，大客户定制要2-3年，速度虽慢，但成长路径更大，目标做到全球前三。
人形机器人 1）行业看法：目前在起步阶段，零部件还需进化，未来市场空间是汽车五倍以上。工业细分场景过多，未来可能是几家大厂带着若干不同场景解决方案的厂家，家庭领域可能类似手机、汽车为寡头垄断。 2）公司定位：目标做40%-50%价值量的零部件，但在高度依赖AI和智能体及工业化领域，也会做整机业务，和零部件不冲突，核心是产品竞争力。
AIDC 1）战略地位：未来会纳入数字能源事业部，希望能再造一个汇川 2）产品储备：华为新发布的供电架构与公司模块化架构为同样路径，向预制化、模块化、标准化演进是未来趋势。以SST为主的AI能源架构在国内需2-3年落地，公司此前在PCS等已有足够的电力电子技术储备，开发过能源路由器，会重点在SST等领域加大投入。
总体总结
主题正文
- [玫瑰]当前锂电&AI硬件等多下游需求超预期，十五五开局之年大项目多，工控历经三年下行周期后强复苏迎来2年以上上行周期，叠加自主可控，内资龙头汇川等4月订单同增40%+且预计后续呈加速趋势，当前供货紧张，预计26年归母看60e+，45x对应市值2700e、机器人&AIDC&出海多重期权给予300e、目标市值3000e，继续强推！
- 1）强复苏的驱动：1、AI全产业链、储能、人形等热点行业驱动，2、十五五开局之年国内投资模式从地方改为以国家为主导，大央企优先采购汇川，3、国家更加重视产业自主性，尤其是石油、化工、水泥、能源、污水等领域。
- 2）AI赋能：24年成立AI应用研究所，七个团队，即将正式成立AI事业部，今年要在客户端物理AI落地3-4个场景，管理端落地3-4个场景，原有模式已无法获得更多份额，目标通过AI取得更大竞争优势；
- 3）产能提升：3月份才发现行业需求突然向好，应对不及，现在跟客户是封货的状态，只提供客户其2-3天产能的物资，但其实这两年布局了很多产能，在很多地方已建厂，也前瞻性地储备了十几个亿的芯片，预计5月份能解决问题；
- 4）价格：不是以获利为目的涨价，根据原材料价格调整，但价格上涨还是会供不上，涨价基本消纳掉了原材料的上涨；
- 5）新产品进展：丝杠导轨26年4-5亿，在细分市场规模较大，重点拓展机床高精度丝杠导轨，产能已不足，同步做行星滚柱丝杠。
- 2）公司定位：目标做40%-50%价值量的零部件，但在高度依赖AI和智能体及工业化领域，也会做整机业务，和零部件不冲突，核心是产品竞争力。
- 以SST为主的AI能源架构在国内需2-3年落地，公司此前在PCS等已有足够的电力电子技术储备，开发过能源路由器，会重点在SST等领域加大投入。