📮【申万计算机】联想集团FY25/26年报速评：超预期，AI服务器订单210亿美元 📈 业绩略超预期 公司25财年实现营收831亿美元（此前预期820亿），同比

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📮【申万计算机】联想集团FY25/26年报速评：超预期，AI服务器订单210亿美元

📈 业绩略超预期 公司25财年实现营收831亿美元（此前预期820亿），同比+20%，创历史新高；毛利率15.4%（同比-0.7pct）主要原因为服务器业务扩张；经调净利润20亿美元，同比+42%； Q4单季度营收216亿美元，同比+27%（近5年最高）；毛利率16.4%（同比持平）；经调净利润5.6亿美元，同比+101%；AI相关收入+84%，占比38%。

📈 PC市占率新高 IDG全年收入589亿美元，同比+17%；经营利润42.2亿美元，同比+16.5%。PC全球份额15年来新高24.4%（年度视角）；摩托罗拉创收购后最佳出货；A设备收入三位数增长，占比33%，AIPC全球第一。

📈 服务器扭亏、在手订单210亿 ISG全年收入192亿美元，同比+32%；经营利润0.73亿美元，扭亏为盈！ Q4收入56亿美元，同比+37%，经营利润2.02亿美元创历史新高。 能力进入全球第一梯队，26Q1全面出货GB300 NVL72、26H2推出基于Rubin的产品。 AI服务器订单储备210亿美元，创造估值弹性！

📈 SSG保持稳健 全年收入100.28亿美元，同比+19%；经营利润22.41亿美元，同比+25.6%。

💰 当前利润基本由PC贡献，PE约10x，再次强调AI服务器高增带来的估值弹性！

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总体总结

主题正文

1. 📮【申万计算机】联想集团FY25/26年报速评：超预期，AI服务器订单210亿美元
2. 毛利率15.4%（同比-0.7pct）主要原因为服务器业务扩张；
3. 经营利润42.2亿美元，同比+16.5%。
4. A设备收入三位数增长，占比33%，AIPC全球第一。
5. Q4收入56亿美元，同比+37%，经营利润2.02亿美元创历史新高。
6. AI服务器订单储备210亿美元，创造估值弹性！
7. 经营利润22.41亿美元，同比+25.6%。
8. 💰 当前利润基本由PC贡献，PE约10x，再次强调AI服务器高增带来的估值弹性！