- 全球经济虽受霍尔木兹海峡封锁影响增长放缓，但韧性犹存；美国衰退概率下调至25%，但消费支出承压，失业率或继续上升；AI带来的软件和计量扭曲将推高核心PCE通
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- 全球经济虽受霍尔木兹海峡封锁影响增长放缓，但韧性犹存；美国衰退概率下调至25%，但消费支出承压，失业率或继续上升；AI带来的软件和计量扭曲将推高核心PCE通胀0.4个百分点，但长期通胀前景改善；美联储降息推迟至2026年12月和2027年3月；欧央行预计加息两次，英国央行按兵不动；中国经济受益于出口强劲，但增长不均衡，经常账户顺差推升人民币。
高盛最新发布的全球宏观周报指出，尽管霍尔木兹海峡连续10周的封锁对全球增长造成一定冲击，但经济整体呈现“弯曲但未断裂”的韧性。报告下调美国12个月衰退概率至25%，同时上调通胀短期扰动预期，并推迟美联储降息时间表。欧洲央行预计继续加息，英国央行维持观望。中国经济增长失衡，但经常账户顺差将推动人民币显著升值。
- 全球经济韧性 ：霍尔木兹海峡封锁导致油价上行风险仍存，但全球经济活动仅温和受损。 ：金融条件指数已回落至战前水平以下，消费受实际可支配收入和现金流疲软拖累，但整体表现好于预期。失业率可能进一步上升，因盈亏平衡就业增长仍为正数。
- 通胀与货币政策 ：软件和计量扭曲预计将使今年晚些时候核心PCE同比通胀率增加0.4个百分点，但租金和工资增长放缓将改善长期通胀前景。预计2026年底核心PCE环比回归2%，但同比目标需至2027年中。 ：降息预期推迟，两轮25基点降息分别延迟至2026年12月和2027年3月。 ：预计两次加息25基点；英国央行维持利率不变，两者均较市场定价更为鸽派。
- 中国与其他地区 ：商品出口强劲支撑增长，但结构严重失衡。创纪录的经常账户顺差应助力人民币升值，特别是对美元，高盛外汇策略师估计有超过20%的升值空间。
本报告不涉及具体公司或股票估值，而是对主要经济体的宏观前景进行预判。报告未给出具体资产配置建议，但隐含了美元可能走弱、人民币走强的预期，以及美债收益率短期内将受降息推迟支撑。
：霍尔木兹海峡封锁持续或扩大，可能进一步推高油价并冲击全球供应链。 ：若消费和就业恶化速度加快，衰退风险将重新上升。 ：AI相关扭曲可能超出预期，导致核心PCE通胀回落慢于预测，迫使美联储更长时间维持高利率。 ：房地产和内部需求持续疲弱可能拖累经济增长，削弱经常账户顺差对人民币的支撑作用。 ：若加息导致经济衰退，市场预期可能快速转向降息。
总体总结
主题正文
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- 全球经济虽受霍尔木兹海峡封锁影响增长放缓，但韧性犹存；
- AI带来的软件和计量扭曲将推高核心PCE通胀0.4个百分点，但长期通胀前景改善；
- 高盛最新发布的全球宏观周报指出，尽管霍尔木兹海峡连续10周的封锁对全球增长造成一定冲击，但经济整体呈现“弯曲但未断裂”的韧性。
- ：软件和计量扭曲预计将使今年晚些时候核心PCE同比通胀率增加0.4个百分点，但租金和工资增长放缓将改善长期通胀前景。
- 预计2026年底核心PCE环比回归2%，但同比目标需至2027年中。
- 报告未给出具体资产配置建议，但隐含了美元可能走弱、人民币走强的预期，以及美债收益率短期内将受降息推迟支撑。
- ：AI相关扭曲可能超出预期，导致核心PCE通胀回落慢于预测，迫使美联储更长时间维持高利率。
- ：房地产和内部需求持续疲弱可能拖累经济增长，削弱经常账户顺差对人民币的支撑作用。