- 报告聚焦两大核心主题：1）模拟芯片涨价：受成本上升和供应收紧驱动，德州仪器(TXN)和恩智浦(NXPI)将进行二次涨价。花旗看好模拟芯片板块，认为TXN因内
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- 报告聚焦两大核心主题：1）模拟芯片涨价：受成本上升和供应收紧驱动，德州仪器(TXN)和恩智浦(NXPI)将进行二次涨价。花旗看好模拟芯片板块，认为TXN因内制化率高、数据中心业务增长，是最佳选择。2）财报前瞻：预计英伟达(NVDA)即将公布的业绩将超预期，B300芯片是主要驱动力；博通(AVGO)调整了对Anthropic的出货假设，预计营收增长但毛利率承压。
核心观点 花旗本周的投资者脉搏报告聚焦于半导体行业两个关键动态：以及。花旗对此整体持积极看法，认为涨价将为模拟芯片公司带来业绩弹性，而AI芯片的需求依然是推动行业前进的核心动力。 详细分析
报告指出，德州仪器 (TXN) 和恩智浦 (NXPI) 将进行2026年的第二轮涨价。主要原因有二： ：材料、能源、人工和物流成本持续上涨。 ：欧盟对中国第二大功率二极管供应商扬杰科技的制裁，加剧了部分元器件的紧张状况。 花旗认为，当前的供应紧张情况类似于2021-2022年“黄金螺丝”现象的早期阶段。因此，他们更加看好整个模拟芯片板块。其中，，原因是其超过90%的晶圆内制化率和超过85%的内部封装能力，使其在供应紧张的环境中更具优势，同时其在数据中心电压调节器市场的份额也在增长。
：花旗模型显示，英伟达4月季度销售额预计为800亿美元，高于市场预期的786亿美元，主要得益于B300芯片更强劲的爬坡。对于7月季度，预计销售额将继续增长11%至890亿美元。投资者关注的焦点包括：ASIC与GPU的市场竞争、超快速推理技术（如Groq LPU）的进展、Rubin Ultra芯片的时程及其对毛利率的影响。 ：博通的财报预期则略显复杂。花旗虽然预计其4月季度营收（$22.2B）和盈利将小幅超预期，但下调了对7月季度的营收预期，原因是假设博通向Anthropic出货的方式从整机柜转向只出货半导体芯片。这一转变降低了Anthropic的营收贡献，但同时提高了公司整体毛利率。花旗预计7月季度营收将环比增长31%至290亿美元，但由于AI ASIC产品组合占比提升（从29%增至37%），毛利率会略有下降。 估值与评级 ：花旗对模拟芯片板块的评级更加积极。报告虽未给出具体目标价，但明确表示“认为股价可以继续跑赢大盘”，核心驱动包括涨价、工业市场需求复苏以及数据中心敞口的增加。 ：在模拟芯片领域，花旗旗帜鲜明地看好 ，将其定位为“最佳选择”和“首选模拟股”。 ：对于NVDA，花旗认为其4月季度销售额存在（$80B vs $78.6B）。对于AVGO，花旗预测其7月季度EPS为3.23美元，高于市场共识的3.18美元，但这是由于对其收入和毛利率预期进行了调整。 风险提示 ：报告中的积极观点建立在工业等终端市场需求复苏的假设之上，若全球经济衰退导致需求疲软，将对业绩构成风险。 ：如果主要云服务提供商（如Google、Amazon等）削减AI领域的资本支出，英伟达和博通的业绩增长可能面临挑战。 ：报告中提到的“ASIC vs GPU”竞争，以及“超快速推理”技术的出现，表明技术路线存在不确定性，可能影响英伟达未来的市场地位。 ：欧盟对扬杰科技的制裁是此次模拟芯片涨价的直接导火索之一，未来更多类似的出口管制或地缘政治摩擦可能扰乱全球供应链。 ：博通调整出货模式的举动表明，AI客户的需求和商业模式仍在快速变化，这可能给预测带来较大难度，进而引发股价波动。
总体总结
主题正文
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- 报告聚焦两大核心主题：1）模拟芯片涨价：受成本上升和供应收紧驱动，德州仪器(TXN)和恩智浦(NXPI)将进行二次涨价。
- 博通(AVGO)调整了对Anthropic的出货假设，预计营收增长但毛利率承压。
- 其中，，原因是其超过90%的晶圆内制化率和超过85%的内部封装能力，使其在供应紧张的环境中更具优势，同时其在数据中心电压调节器市场的份额也在增长。
- ：花旗模型显示，英伟达4月季度销售额预计为800亿美元，高于市场预期的786亿美元，主要得益于B300芯片更强劲的爬坡。
- 对于7月季度，预计销售额将继续增长11%至890亿美元。
- 投资者关注的焦点包括：ASIC与GPU的市场竞争、超快速推理技术（如Groq LPU）的进展、Rubin Ultra芯片的时程及其对毛利率的影响。
- 花旗虽然预计其4月季度营收（$22.2B）和盈利将小幅超预期，但下调了对7月季度的营收预期，原因是假设博通向Anthropic出货的方式从整机柜转向只出货半导体芯片。
- 花旗预计7月季度营收将环比增长31%至290亿美元，但由于AI ASIC产品组合占比提升（从29%增至37%），毛利率会略有下降。