- 2026年一季度中国经常账户顺差降至GDP的3.8%（前值4.5%），资本外流放缓，外汇储备增加。高盛上调2026年进出口增速预测，预计全年经常账户顺差微降
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- 2026年一季度中国经常账户顺差降至GDP的3.8%（前值4.5%），资本外流放缓，外汇储备增加。高盛上调2026年进出口增速预测，预计全年经常账户顺差微降至GDP的3.4%，但广义国际收支改善至1.8%，对人民币持建设性看法。
高盛研究部发布的中国2026年一季度国际收支数据显示，经常账户顺差虽有所收窄但仍保持稳健，资本与金融账户逆差同步缩小，外汇储备增加。报告上调了全年贸易预测，预计2026年经常账户顺差占GDP比重将从2025年的3.7%温和下降至3.4%，但广义国际收支（BBOP）改善至1.8%（2025年为1.2%），支撑对人民币的积极看法。
：一季度经常账户顺差为1840亿美元（占GDP的3.8%），低于去年四季度的4.5%（未季调）。商品贸易顺差因季节性因素下降，但同比持平；服务贸易逆差小幅扩大；收入和转移项逆差较四季度收窄。经季调后，一季度经常账户顺差占GDP的3.9%，仍低于四季度的4.3%。 ：包括净误差与遗漏在内，一季度净流出降至1360亿美元（四季度为2380亿美元）。其中，净直接投资由四季度净流入60亿美元转为净流出100亿美元。证券投资项下的净流出有所扩大，但具体细分数据需待6月底公布。 ：储备资产增加480亿美元（四季度仅增加60亿美元），而官方外汇储备仅增加70亿美元，表明约410亿美元的估值负效应。 ：高盛上调全年商品出口和进口量增速预测至7.2%和6.8%（此前为5.3%和1.5%），同时上调进出口价格增速（受能源价格驱动）。预计商品贸易顺差占GDP从2025年的5.4%降至4.8%，服务贸易逆差影响下，经常账户顺差占GDP从3.7%降至3.4%。资本账户方面，FDI流入流出格局与去年相似，证券投资净流出预计减少。综合看，广义国际收支（BBOP）占GDP从1.2%升至1.8%，利好人民币。
本报告不涉及具体公司估值或评级，而是对中国国际收支宏观形势的分析。高盛基于数据对未来贸易和资金流动做出预测，认为人民币将获得支撑。投资者可关注后续细分数据（6月底公布）及实际贸易表现。
：全球需求放缓、贸易摩擦升级或能源价格超预期波动可能导致进出口增速不及预测，从而影响经常账户顺差。 ：海外加息或地缘政治不确定性可能加剧资本外流，尤其是证券投资项下。 ：外汇储备的估值变动（如美元强弱、资产价格波动）可能影响储备资产实际增幅。 ：中国货币政策、汇率政策调整可能改变资本账户格局，影响人民币汇率预期。 ：初步数据后续可能大幅修正，尤其是资本和金融账户的细分项尚未完全公布。
总体总结
主题正文
- 高盛上调2026年进出口增速预测，预计全年经常账户顺差微降至GDP的3.4%，但广义国际收支改善至1.8%，对人民币持建设性看法。
- 报告上调了全年贸易预测，预计2026年经常账户顺差占GDP比重将从2025年的3.7%温和下降至3.4%，但广义国际收支（BBOP）改善至1.8%（2025年为1.2%），支撑对人民币的积极看法。
- ：高盛上调全年商品出口和进口量增速预测至7.2%和6.8%（此前为5.3%和1.5%），同时上调进出口价格增速（受能源价格驱动）。
- 预计商品贸易顺差占GDP从2025年的5.4%降至4.8%，服务贸易逆差影响下，经常账户顺差占GDP从3.7%降至3.4%。
- 资本账户方面，FDI流入流出格局与去年相似，证券投资净流出预计减少。
- 投资者可关注后续细分数据（6月底公布）及实际贸易表现。
- ：全球需求放缓、贸易摩擦升级或能源价格超预期波动可能导致进出口增速不及预测，从而影响经常账户顺差。
- ：外汇储备的估值变动（如美元强弱、资产价格波动）可能影响储备资产实际增幅。