- 全球AI数据中心资本支出指引大幅上调（施耐德、伊顿、维谛等业绩超预期，四大云商1Q26资本支出同比增长81%），对中国AIDC设备厂商形成积极传导。国内阿里
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- 全球AI数据中心资本支出指引大幅上调（施耐德、伊顿、维谛等业绩超预期，四大云商1Q26资本支出同比增长81%），对中国AIDC设备厂商形成积极传导。国内阿里巴巴、字节跳动、腾讯亦上调资本支出。出口导向型厂商（科士达）短期受益于北美ODM订单增长，国内厂商（科华数据）有望在2H26受益于国产GPU放量带来的资本支出加速。中压UPS作为HVDC的补充方案有望兴起，SST产品预计年底推出。维持对中国AIDC电力设备制造商的积极看法，偏好科士达（出口可见性高）、科华数据（国内资本支出加速）及阳光电源（SST布局领先）。
本报告由一家国际投行发布（机构未明确标注），核心结论认为：全球AI数据中心（AIDC）资本支出的强劲增长为带来明确的正面信号。具体而言，海外领先厂商（施耐德、伊顿、维谛）2026年第一季度的业绩与指引超预期，叠加四大云服务商（Google、AWS、Meta、Microsoft）资本支出同比暴增81%，直接提振了设备订单预期。国内方面，阿里巴巴、字节跳动、腾讯纷纷上调或计划增加资本支出，尤其国产GPU的放量将在2026年下半年进一步推动国内需求。报告同时指出，800V HVDC虽然仍存推迟风险，但中压UPS和SST（固态变压器）等新方案有望成为补充或替代，为行业打开新增长空间。
- 全球AIDC资本支出指引全面上调 ：施耐德数据中心产品订单实现两位数增长；伊顿将全年有机销售增长预期从8%上调至10%；维谛将2026年调整后EPS中点指引上调5%，得益于有机销售增长2%和运营利润率扩张80bp。 ：2026年第一季度四大CSP（Google、AWS、Meta、Microsoft）合计资本支出达1288亿美元，同比增长81%。Google追加50亿美元至1800-1900亿美元；Meta追加100亿美元至1250-1450亿美元。 ：阿里巴巴将AIDC资本支出从此前3800亿元人民币计划进一步上调；字节跳动全年资本支出较初始计划提高25%，超2000亿元；腾讯表示将在2026年下半年增加资本支出。
- 中国厂商订单可见性提升 ：科士达（Kstar）预计从5-6月起将获得更多600kW高容量UPS的ODM订单（主要面向北美CSP），同时东南亚订单动能强劲。 ：虽然高端GPU短缺导致短期增长放缓，但随着国产GPU从2026年下半年起加速放量，国内超大规模客户资本支出将提速。科华数据（Kehua）预计下半年订单可见性改善，盈利有望复苏。
- 新技术路径的积极进展 ：市场此前担忧采用延迟，但渠道调研显示商业化生产最早可能在2027年实现。 ：随着高容量AIDC需求增加，中压UPS作为HVDC的补充方案开始受到关注，而非替代关系。 ：虽然量产尚远，但预计首批产品将在2026年底推出。阳光电源（Sungrow）已设定2026年底发布SST产品的目标。
报告重申对中国AIDC电力设备制造商的，认为A股相关公司有望持续受益于全球AIDC投资增长。具体偏好排序为： ：短期对美国市场的出口订单可见性最强，ODM业务增长确定。 ：国内AIDC资本支出加速将直接推动其订单与盈利修复。 ：SST产品布局领先，该领域进入壁垒高、附加值大，长期潜力显著。 估值方法：均采用确定目标价，但报告未给出具体目标价数值或评级（如买入/持有/卖出），仅表述为“reiterate positive view”。
： AI数据中心产能扩张慢于预期； 高功率密度产品渗透率提升慢于预期； 海外AIDC设备供应链中市场份额增长慢于预期。 ： 下行：IDC扩容慢于预期、进入海外超大规模客户供应链周期过长、储能产品海外出货低于预期、新竞争者抢占份额。 上行：IDC扩容快于预期、客户验证周期缩短、储能海外出货超预期、凭借客户关系获得份额增长。 ： 下行：IDC扩容慢于预期、海外客户验证周期长、BESS（电池储能系统）出货恢复低于预期、新竞争者进入。 上行：IDC扩容快于预期、进入海外供应链更快、BESS海外出货超预期、与全球领先UPS品牌的强关系带来份额增长。 ： 全球太阳能及储能需求放缓； 逆变器与储能系统成本下降慢于预期； 逆变器及储能系统平均售价（ASP）低于预期； 市场份额拓展进度慢于预期； 新产能扩张进展慢于预期。
总体总结
主题正文
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- 全球AI数据中心资本支出指引大幅上调（施耐德、伊顿、维谛等业绩超预期，四大云商1Q26资本支出同比增长81%），对中国AIDC设备厂商形成积极传导。
- 出口导向型厂商（科士达）短期受益于北美ODM订单增长，国内厂商（科华数据）有望在2H26受益于国产GPU放量带来的资本支出加速。
- 本报告由一家国际投行发布（机构未明确标注），核心结论认为：全球AI数据中心（AIDC）资本支出的强劲增长为带来明确的正面信号。
- 具体而言，海外领先厂商（施耐德、伊顿、维谛）2026年第一季度的业绩与指引超预期，叠加四大云服务商（Google、AWS、Meta、Microsoft）资本支出同比暴增81%，直接提振了设备订单预期。
- 报告同时指出，800V HVDC虽然仍存推迟风险，但中压UPS和SST（固态变压器）等新方案有望成为补充或替代，为行业打开新增长空间。
- 维谛将2026年调整后EPS中点指引上调5%，得益于有机销售增长2%和运营利润率扩张80bp。
- ：科士达（Kstar）预计从5-6月起将获得更多600kW高容量UPS的ODM订单（主要面向北美CSP），同时东南亚订单动能强劲。
- 科华数据（Kehua）预计下半年订单可见性改善，盈利有望复苏。