- 中国4月消费活动出现分化，房地产成交量高于去年同期，但交通出行、汽车销售等表现不佳；生产端表现不一，钢铁需求略有回升，但港口货运量下滑；政策方面，中央政府继
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- 中国4月消费活动出现分化，房地产成交量高于去年同期，但交通出行、汽车销售等表现不佳；生产端表现不一，钢铁需求略有回升，但港口货运量下滑；政策方面，中央政府继续推出稳增长措施，包括支持消费、基建和就业。
高盛（Goldman Sachs）在2026年5月15日发布的中国经济活动和政策追踪周报显示，中国经济呈现 的格局。 ：房地产成交量（一手及二手房）同比表现良好，但国内航班量大幅下降，汽车销量同比下滑严重，显示消费复苏不均衡。 ：钢铁需求和产量保持稳定，沿海省份煤炭消费高于去年同期，但20大港口的货运量数据出现小幅下滑。 ：中央政府继续通过地方债发行、消费品以旧换新、支持服务业发展等措施，积极稳定经济增长。
报告通过四组高频指标全面刻画了中国经济的最新动态： ： ：30城新房成交面积和16城二手房成交面积均高于去年同期水平，显示房地产市场在宽松政策下出现边际改善。 ：国内航班数量较去年同期大幅下降12.7%，航班取消率也显著高于去年，暗示航空出行需求疲软。与此同时，主要城市的交通拥堵指数上升，表明市内出行活动有所增加。 ：4月份新能源汽车销量同比下降6.1%，总汽车销量同比大幅下降21.4%，汽车消费依然是拖累项。 ：Morning Consult的消费者信心指数升至2019年以来的最高水平，这是一个积极的信号。 ： ：钢铁需求和生产均表现出稳定性，沿海省份的日均煤炭消费量高于去年同期，表明工业生产活动保持韧性。 ：截至5月15日，地方政府专项债券发行进度完成全年配额的30.9%，资金主要投向市政建设和产业园区领域，显示基建投资仍是稳增长的重要抓手。 ： ：官方港口集装箱吞吐量高于去年，但20大港口的船舶货运量低于去年同期，显示外贸活动存在结构性分化。 ：中国的石油需求（高盛模型估计）小幅下调至1630万桶/天，可见原油库存维持在约73天的需求水平。此外，原油和成品油的进出口价格在4月份大幅上涨，受全球能源市场影响较大。 ：美国对华大豆出口销售在5月初继续下滑。 ： ：银行间回购利率保持在低位，显示流动性充裕。人民币兑美元汇率小幅升值，但兑一篮子货币（CFETS）则有所贬值，央行在汇率定价中引入了逆周期因子。 ：自3月以来，政策集中在促进消费、稳定就业、发展服务业、建设交通水利基础设施和化解地方债风险等方面。
：这是一份宏观经济的，不涉及对任何单个上市公司或某个行业的估值与投资评级。 ：高盛通过这份报告向我们展示了当前中国经济的真实图景：复苏并非一帆风顺，而是呈现出明显的结构性特征。房地产市场回暖和政策支持是积极因素，但消费意愿（尤其是大宗消费如汽车、航空出行）和外需的疲软是主要挑战。
：虽然政策持续加码，但若房地产销售回暖不能持续，或更大力度的财政刺激政策未能推出，经济复苏动力可能减弱。 ：全球经济增长放缓及贸易摩擦，可能持续拖累中国的出口，表现为港口货运量的下滑。 ：原油等大宗商品价格的高企，将提高下游产业的成本，并可能对消费和工业生产形成抑制。 ：尽管消费者信心指数有所回升，但汽车等大件消费的低迷表明，居民消费能力和意愿的全面恢复仍需时间。
总体总结
主题正文
- 高盛（Goldman Sachs）在2026年5月15日发布的中国经济活动和政策追踪周报显示，中国经济呈现 的格局。
- ：房地产成交量（一手及二手房）同比表现良好，但国内航班量大幅下降，汽车销量同比下滑严重，显示消费复苏不均衡。
- ：30城新房成交面积和16城二手房成交面积均高于去年同期水平，显示房地产市场在宽松政策下出现边际改善。
- ：国内航班数量较去年同期大幅下降12.7%，航班取消率也显著高于去年，暗示航空出行需求疲软。
- ：4月份新能源汽车销量同比下降6.1%，总汽车销量同比大幅下降21.4%，汽车消费依然是拖累项。
- ：截至5月15日，地方政府专项债券发行进度完成全年配额的30.9%，资金主要投向市政建设和产业园区领域，显示基建投资仍是稳增长的重要抓手。
- 此外，原油和成品油的进出口价格在4月份大幅上涨，受全球能源市场影响较大。
- ：自3月以来，政策集中在促进消费、稳定就业、发展服务业、建设交通水利基础设施和化解地方债风险等方面。