【有色|铝】出口增长兑现确定性提升沪铝中枢价格，权益端布局正当时 海外供给端缺口预计进一步放大 巴林铝业26Q1产量下滑14%/销量下滑17%，影响范畴远超3.
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【有色|铝】出口增长兑现确定性提升沪铝中枢价格，权益端布局正当时
海外供给端缺口预计进一步放大 巴林铝业26Q1产量下滑14%/销量下滑17%，影响范畴远超3.15宣布停产1-3号产线共计31万吨产能（实际产量影响不足3%），结合第三方调研预计更多停产尚未公布，中东电解铝实际产能减量已达300万吨量级； 海外现货溢价显著走高&出口放量正在兑现 2026年1-4月中国铝材出口205.4万吨，同比增长8.9%，其中4月同比增长15.4%/环比增长23.3%，随着订单的转化以及国内发票核查对贸易商的影响逐步减弱，预计后续出口将进一步增长； 国内去库拐点+海外库存极端危险水平 国内下游铝材库存已至相对低位，铝锭社库已成周度去库趋势；海外，LME库存已下降至34W吨，考虑到美国近2500美元/吨升水环境，海外库存或已至全球最低水平。
投资建议： 我们认为当下出口的大幅增长以及海外供给的进一步减量正在确定性的抬升沪铝的中枢，当下权益端性价比好于商品端，布局正当时，建议关注高弹性标的：云铝股份；量增且成本下行标的：创新实业；高股息标的：中国宏桥等。
总体总结
主题正文
- 【有色|铝】出口增长兑现确定性提升沪铝中枢价格，权益端布局正当时
- 海外供给端缺口预计进一步放大
- 巴林铝业26Q1产量下滑14%/销量下滑17%，影响范畴远超3.15宣布停产1-3号产线共计31万吨产能（实际产量影响不足3%），结合第三方调研预计更多停产尚未公布，中东电解铝实际产能减量已达300万吨量级；
- 2026年1-4月中国铝材出口205.4万吨，同比增长8.9%，其中4月同比增长15.4%/环比增长23.3%，随着订单的转化以及国内发票核查对贸易商的影响逐步减弱，预计后续出口将进一步增长；
- 国内下游铝材库存已至相对低位，铝锭社库已成周度去库趋势；
- 海外，LME库存已下降至34W吨，考虑到美国近2500美元/吨升水环境，海外库存或已至全球最低水平。
- 我们认为当下出口的大幅增长以及海外供给的进一步减量正在确定性的抬升沪铝的中枢，当下权益端性价比好于商品端，布局正当时，建议关注高弹性标的：云铝股份；