🧧【回调即是买入机会】海鸥股份（603269）：液冷环节弹性最大+核电环节弹性最大，200亿可期 ⭕️预期差1️⃣：核电冷却塔从“1到N”的黄金时代正被市场所忽
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🧧【回调即是买入机会】海鸥股份（603269）：液冷环节弹性最大+核电环节弹性最大，200亿可期
⭕️预期差1️⃣：核电冷却塔从“1到N”的黄金时代正被市场所忽视。 ➡️我国的核电建设规模将在27、28年大幅上台阶，冷却塔是其中边际变化最大的环节之一。此前核电几乎不用冷却塔，但当下冷却塔不仅将成为标配且价值量将大幅提升， 年均冷却塔市场空间或从此前几乎为0增长到40亿元以上，海鸥作为此轮核电冷却塔迭代的标准参与者， 有望收获50%以上份额， 隐含业绩4亿+。
⭕️预期差2️⃣：冷却塔是液冷格局最好的环节之一，海鸥已打破外资垄断，正开启市占率提升之路，业绩弹性被市场所低估。 ➡️液冷赛道中，相较于市场更为关注的CDU等环节动则数十个厂商的“内卷”竞争，冷却塔环节只有4个主要企业。此前因为认证门槛，市场被马利、BAC、益美高3家外资企业垄断，当下， 海鸥作为第4家认证企业，正开启市占率提升之路。根据估算， 平均每一笔液冷投资中约有8%将直接流向冷却塔企业，四分天下背景下，我们保守按照200亿市场空间10%市占率估算， 隐含业绩4亿+。
⭕️ 预期差3️⃣：燃气轮机需求对公司的业绩拉动或刚刚开始。 ➡️公司深度绑定三大燃气轮机巨头之一的西门子。随着北美需求的持续增长和产能的日趋紧俏， 相关冷却塔需求开始外溢，对海鸥业绩的拉动奇点正在来临。此外，海鸥的燃气轮机撬装业务同样服务于西门子，有望乘风而起。
🔥市值空间：三大预期差驱动下， 公司年化业绩有望突破10亿， 目前隐含PE仅5倍（52亿市值），而美股可比公司SPX为40倍（680亿市值），我们给予公司20倍PE，第一目标市值200亿，约4倍空间。
总体总结
主题正文
- 🧧【回调即是买入机会】海鸥股份（603269）：液冷环节弹性最大+核电环节弹性最大，200亿可期
- 此前核电几乎不用冷却塔，但当下冷却塔不仅将成为标配且价值量将大幅提升， 年均冷却塔市场空间或从此前几乎为0增长到40亿元以上，海鸥作为此轮核电冷却塔迭代的标准参与者， 有望收获50%以上份额， 隐含业绩4亿+。
- ⭕️预期差2️⃣：冷却塔是液冷格局最好的环节之一，海鸥已打破外资垄断，正开启市占率提升之路，业绩弹性被市场所低估。
- ➡️液冷赛道中，相较于市场更为关注的CDU等环节动则数十个厂商的“内卷”竞争，冷却塔环节只有4个主要企业。
- 此前因为认证门槛，市场被马利、BAC、益美高3家外资企业垄断，当下， 海鸥作为第4家认证企业，正开启市占率提升之路。
- 根据估算， 平均每一笔液冷投资中约有8%将直接流向冷却塔企业，四分天下背景下，我们保守按照200亿市场空间10%市占率估算， 隐含业绩4亿+。
- 随着北美需求的持续增长和产能的日趋紧俏， 相关冷却塔需求开始外溢，对海鸥业绩的拉动奇点正在来临。
- 🔥市值空间：三大预期差驱动下， 公司年化业绩有望突破10亿， 目前隐含PE仅5倍（52亿市值），而美股可比公司SPX为40倍（680亿市值），我们给予公司20倍PE，第一目标市值200亿，约4倍空间。