- 短期钻石市场低迷，中游因地缘政治扰动谨慎去库存，终端美国零售需求稳健，中国周大福释放积极信号，但毛坯需求疲弱令初级矿商承压，培育钻石份额小幅流失。 摩根士丹
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- 短期钻石市场低迷，中游因地缘政治扰动谨慎去库存，终端美国零售需求稳健，中国周大福释放积极信号，但毛坯需求疲弱令初级矿商承压，培育钻石份额小幅流失。
摩根士丹利4月《The Pipe – Diamond Intel》报告指出，尽管终端钻石消费需求保持韧性，但中游渠道在地缘政治扰动下开启小幅去库存，毛坯钻石交易低迷，初级矿商面临融资困境。培育钻石虽在补库，但天然钻石市场份额略有流失。整体行业处于“脆弱的中间环节、坚挺的终端需求”的割裂状态。
中游环节：地缘政治扰动下的小幅去库存 印度4月毛坯钻石进口量同比下降14%，环比下降5%，但进口额环比增长18%（从极低的3月水平反弹），反映价格或产品组合改善。 成品钻石出口量同比下降2%，环比增长9%，出口额同比下降19%，环比增长7%，显示渠道仍在去库存。 中东紧张局势（伊朗冲突）导致交易流中断，Rapaport指出交易商将1克拉及以上钻石库存从迪拜转移至安特卫普。 终端市场：美国稳健，中国释放积极信号 美国零售需求稳定，尤其是2克拉及以上圆形、长形异形钻，母亲节前及拉斯维加斯展会前表现良好。 美国珠宝行业退出率放缓：1Q26退出企业159家，低于去年同期的212家。 亚洲方面，周大福指出中国/香港需求出现积极信号，4月增速优于一季度，预计F26净利润同比增长45%-55%（得益于毛利率扩张及经营杠杆）。 LVMH手表珠宝业务1Q收入同比下降2%至24.4亿欧元，3月受伊朗冲突影响，但宝格丽强劲，蒂芙尼等品牌持续投资。 毛坯市场：4月疲软，初级矿商承压 毛坯交易缓慢，印度制造减产并进入夏季休假，De Beers四月看货会销售低迷（报价持稳）。 初级矿商处境艰难：Burgundy在获得近1.3亿美元贷款后仍申请破产保护，归因于美国关税、毛坯需求持续疲软及中东冲突推升燃料成本。Ekati矿在破产程序中预计继续运营。 培育钻石：补库但份额略降 2月培育钻石出口额环比下降约2%，进口额环比增长约34%，显示渠道补库。 培育钻石出口下降速度快于天然钻石，表明市场份额小幅流失。 行业趋向更高品质的培育钻（颜色、净度），消费者对超大颗（6-7克拉）热情降低。 供需模型（2026年预测） 全球毛坯钻石产量预计从2025年的105百万克拉降至2026年的98百万克拉（-6%），主要受俄罗斯、博茨瓦纳产量下降影响。 全球培育钻石供应预计从2025年的25.9百万克拉增至2026年的29.5百万克拉（+14%）。 全球钻石珠宝销售额预计从2025年的788亿美元增至2026年的807亿美元（+2.3%），毛坯均价预计上涨8.9%至132美元/克拉。
报告未对具体公司给出估值或评级，但隐含了行业层面的判断：供给端收缩（天然钻石产量下滑）与需求端温和复苏形成中长期支撑，但中游去库存和地缘风险构成短期逆风。关注初级矿商的融资压力（如Burgundy破产）可能进一步减少供给。培育钻石的份额侵蚀需持续监测。
：中东冲突可能持续扰乱钻石贸易流，尤其是连接迪拜和安特卫卜的物流。 ：美国消费者信心或中国奢侈品需求若转弱，可能压制成品钻石销售。 ：若消费者偏好持续转向培育钻石，天然钻石需求可能进一步承压。 ：中小矿商破产可能短期减少供给，但也带来行业整合的不确定性。 ：美国关税政策可能影响印度成品钻石出口，或推高毛坯进口成本。
总体总结
主题正文
- 摩根士丹利4月《The Pipe – Diamond Intel》报告指出，尽管终端钻石消费需求保持韧性，但中游渠道在地缘政治扰动下开启小幅去库存，毛坯钻石交易低迷，初级矿商面临融资困境。
- 印度4月毛坯钻石进口量同比下降14%，环比下降5%，但进口额环比增长18%（从极低的3月水平反弹），反映价格或产品组合改善。
- 成品钻石出口量同比下降2%，环比增长9%，出口额同比下降19%，环比增长7%，显示渠道仍在去库存。
- 亚洲方面，周大福指出中国/香港需求出现积极信号，4月增速优于一季度，预计F26净利润同比增长45%-55%（得益于毛利率扩张及经营杠杆）。
- LVMH手表珠宝业务1Q收入同比下降2%至24.4亿欧元，3月受伊朗冲突影响，但宝格丽强劲，蒂芙尼等品牌持续投资。
- 2月培育钻石出口额环比下降约2%，进口额环比增长约34%，显示渠道补库。
- 全球毛坯钻石产量预计从2025年的105百万克拉降至2026年的98百万克拉（-6%），主要受俄罗斯、博茨瓦纳产量下降影响。
- 全球钻石珠宝销售额预计从2025年的788亿美元增至2026年的807亿美元（+2.3%），毛坯均价预计上涨8.9%至132美元/克拉。