📈 💴 2026 年一季度营收为 25 亿美元（同比增长 11%/ 环比增长 1%），符合高盛预测 / 彭博共识预期，并符合管理层环比持平的指引。 📊 2026
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💴 2026 年一季度营收为 25 亿美元（同比增长 11%/ 环比增长 1%），符合高盛预测 / 彭博共识预期，并符合管理层环比持平的指引。 📊 2026 年一季度毛利率为，高于我们 / 市场预期的 19.0%/19.4%，处于管理层指引范围（18%-20%）的高端。 📈 营收的环比增长得益于晶圆出货量持平以及平均售价环比增长 3%；管理层将毛利率的改善归功于产品组合优化和更高的平均售价。 💡 2026 年二季度指引超预期：二季度营收指引为环比增长 14%-16%，高于高盛预测（环比增长 6%）和彭博共识预期（环比增长 7%）；二季度毛利率指引为 20%-22%，符合高盛和共识预期（21.6%/20.5%）。 ✅ 我们维持对中芯国际的 “买入” 评级：我们看好由本土无晶圆厂客户需求增长和 AI 相关机遇驱动的公司长期增长。 📊 中芯国际 2026 年一季度业绩概览 💹 2026 年一季度毛利率超预期；净利润符合预期 💴 营收为 25.1 亿美元（环比增长 1%，同比增长 11%），符合公司指引（环比持平），分别比高盛预测的 24.9 亿美元和市场共识预测的 25.1 亿美元高出 1% 和 0%。 📊 毛利率为（高于上季度的 19.2%），高于高盛预测（19.0%）和彭博共识预测（19.4%），处于公司指引范围（18%-20%）的高端。 📉 运营支出率为 10.2%，基本符合高盛预测（9.8%）和市场共识预测（10.0%），带动运营利润达到 2.48 亿美元，分别比高盛和市场共识预测高出 8% 和 4%。 💡 我们将运营利润超预期归功于毛利率的改善以及管理层有效的费用控制。 💰 净利润为 1.97 亿美元（环比增长 14%，同比增长 5%），符合高盛预测的 1.93 亿美元和市场共识预测的 2.14 亿美元。 💵 净利息支出为 2400 万美元，而 2025 财年第一季度为净利息收入 4500 万美元。 🏭 产能增加至每月 108 万片 8 英寸等效晶圆，而 2025 年四季度为每月 106 万片；产能利用率维持在 93.1%，2025 年四季度为 95.7%。 📊 中芯国际 2026 年二季度业绩指引 📈 2026 年二季度营收指引超预期；毛利率符合预期 💴 2026 年二季度营收预计环比增长 14%-16%，高于高盛预测的 26.4 亿美元（环比增长 6%）和彭博共识预测的 26.8 亿美元（环比增长 7%），同比增长维持在 29%-32%。 📊 2026 年二季度毛利率指引为 20%-22%（对比 2026 年一季度的 20.1%），符合高盛预测（21.6%）和市场共识预测（20.5%）。 📌 目标价相关信息： 12 个月目标价（港股）：134.00 港元 当前股价（港股）：71.50 港元，上涨空间 87.4% 12 个月目标价（A 股）：241.60 元人民币 当前股价（A 股）：117.90 元人民币，上涨空间 104.9%
总体总结
主题正文
- 💴 2026 年一季度营收为 25 亿美元（同比增长 11%/ 环比增长 1%），符合高盛预测 / 彭博共识预期，并符合管理层环比持平的指引。
- 💡 2026 年二季度指引超预期：二季度营收指引为环比增长 14%-16%，高于高盛预测（环比增长 6%）和彭博共识预期（环比增长 7%）；
- 💴 营收为 25.1 亿美元（环比增长 1%，同比增长 11%），符合公司指引（环比持平），分别比高盛预测的 24.9 亿美元和市场共识预测的 25.1 亿美元高出 1% 和 0%。
- 📉 运营支出率为 10.2%，基本符合高盛预测（9.8%）和市场共识预测（10.0%），带动运营利润达到 2.48 亿美元，分别比高盛和市场共识预测高出 8% 和 4%。
- 💡 我们将运营利润超预期归功于毛利率的改善以及管理层有效的费用控制。
- 💰 净利润为 1.97 亿美元（环比增长 14%，同比增长 5%），符合高盛预测的 1.93 亿美元和市场共识预测的 2.14 亿美元。
- 💴 2026 年二季度营收预计环比增长 14%-16%，高于高盛预测的 26.4 亿美元（环比增长 6%）和彭博共识预测的 26.8 亿美元（环比增长 7%），同比增长维持在 29%-32%。
- 📊 2026 年二季度毛利率指引为 20%-22%（对比 2026 年一季度的 20.1%），符合高盛预测（21.6%）和市场共识预测（20.5%）。