🔥【国盛能源电力】煤炭25&26Q1财报总结（二）：绩优则股优依旧有效，好戏不容错过 ——————————————— [礼物]市场表现：26年初至5月13日，沪
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🔥【国盛能源电力】煤炭25&26Q1财报总结（二）：绩优则股优依旧有效，好戏不容错过 ——————————————— [礼物]市场表现：26年初至5月13日，沪深300指数上涨7.96%，中信煤炭指数上涨15.88%， 跑赢沪深300指数9.50个百分点，位居31个行业涨跌幅榜 第9位。个股方面，涨幅前五：江钨装备（+98.55%）、兖矿能源（+57.95%）、力量发展（+54.48%）、伊泰B股（+50.99%）、昊华能源（+45.11%）
[礼物]基金持仓：加仓时机已至，持仓继续增配。26Q1末主动型基金对煤炭板块持仓占比为0.71%， 较25Q4增长0.35pct；指数型基金对煤炭板块持仓占比为1.43%， 较25Q4上涨0.32pct；合并计算后，两类型基金对煤炭板块持仓占比为1.05%， 较25Q4上涨0.32pct 。
[礼物]业绩综述：受25年Q1煤价高基数影响， 5500大卡北港动力煤价格26Q1同比下滑14元/吨，部分煤企利润仍呈现同比下滑趋势，但行业利润呈现同比增长趋势，主要系 增产降本所致。考虑到3月煤价已经实现同比转增，且增幅呈现逐月扩大趋势，我们认为 26Q2煤企业绩表现将环比大幅改善。2026年3月、4月5500大卡北港动力煤价格同比分别+59元/吨、98元/吨。
[礼物]经营概览：25年以来，在售价持续承压的背景下，煤企纷纷 向内挖潜、降本增效，不断提升增收增效能力以对冲价格下行。26Q1美伊冲突加持下，原油价格高涨，带动上市煤企燃料成本走高，吨毛利同比下滑，当前煤价步入快速上涨阶段，我们认为 26Q2上市煤企盈利能力具备较强改善预期。
[發]投资建议 👉 绩优择股优：昊华能源、新集能源、山煤国际、潞安环能 👉 高弹性（煤化工）：兖矿能源、中煤能源、广汇能源 👉 海外三小煤：中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚
⚠️风险提示：在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。新建矿井项目批复加速。 📚链接：
总体总结
主题正文
- [礼物]市场表现：26年初至5月13日，沪深300指数上涨7.96%，中信煤炭指数上涨15.88%， 跑赢沪深300指数9.50个百分点，位居31个行业涨跌幅榜 第9位。
- 个股方面，涨幅前五：江钨装备（+98.55%）、兖矿能源（+57.95%）、力量发展（+54.48%）、伊泰B股（+50.99%）、昊华能源（+45.11%）
- 26Q1末主动型基金对煤炭板块持仓占比为0.71%， 较25Q4增长0.35pct；
- [礼物]业绩综述：受25年Q1煤价高基数影响， 5500大卡北港动力煤价格26Q1同比下滑14元/吨，部分煤企利润仍呈现同比下滑趋势，但行业利润呈现同比增长趋势，主要系 增产降本所致。
- 考虑到3月煤价已经实现同比转增，且增幅呈现逐月扩大趋势，我们认为 26Q2煤企业绩表现将环比大幅改善。
- 2026年3月、4月5500大卡北港动力煤价格同比分别+59元/吨、98元/吨。
- [礼物]经营概览：25年以来，在售价持续承压的背景下，煤企纷纷 向内挖潜、降本增效，不断提升增收增效能力以对冲价格下行。
- 26Q1美伊冲突加持下，原油价格高涨，带动上市煤企燃料成本走高，吨毛利同比下滑，当前煤价步入快速上涨阶段，我们认为 26Q2上市煤企盈利能力具备较强改善预期。