【华安机械】硕贝德：预期差较大的AI液冷标的-20260515 1️⃣ 液冷busbar：预计Q2开始小批量 公司产品为Rubin机柜液冷busbar，预计单柜
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【华安机械】硕贝德：预期差较大的AI液冷标的-20260515
1️⃣ 液冷busbar：预计Q2开始小批量 公司产品为Rubin机柜液冷busbar，预计单柜价值量2-4万，下游客户包括泰科等，年初已获较大forecast订单，目前已经在手4个项目定点。在安费诺端Q2也有突破。产品在Q2开始小批量出货。
2️⃣ 光模块液冷：与终端客户验证进展顺利 公司产品为1.6T光模块液冷cage，下游客户包括泰科等，年初已收到客户forecast订单，近期与终端客户验证进展顺利。
3️⃣市场空间及展望 1）液冷busbar：我们预估26-27年市场空间约130亿，目前竞争格局相对稳定，公司已经过送样-合格供应商资格-项目定点阶段，Q2开始小批量出货，假设泰科份额30%，sbd份额60%，中期看对应约23亿收入增量，考虑20%净利率，对应4-5亿利润增量
2）光模块液冷cage：预估26-27年市场空间100亿，目前竞争格局相对明晰，公司进入终端客户验证阶段，进展顺利。同时在安费诺也有突破。假设泰科份额45%，sbd在泰科拿到30%左右份额，考虑30%净利率，对应约4亿增量。
➡投资建议 我们预计公司2026年主业利润1.1亿，主要系天线、传统散热业务等增长驱动。AI液冷业务或为公司26-27年带来较大利润增量，此外卫通天线亦为公司亮点。建议重点关注！
总体总结
主题正文
- 1️⃣ 液冷busbar：预计Q2开始小批量
- 公司产品为Rubin机柜液冷busbar，预计单柜价值量2-4万，下游客户包括泰科等，年初已获较大forecast订单，目前已经在手4个项目定点。
- 公司产品为1.6T光模块液冷cage，下游客户包括泰科等，年初已收到客户forecast订单，近期与终端客户验证进展顺利。
- 1）液冷busbar：我们预估26-27年市场空间约130亿，目前竞争格局相对稳定，公司已经过送样-合格供应商资格-项目定点阶段，Q2开始小批量出货，假设泰科份额30%，sbd份额60%，中期看对应约23亿收入增量，考虑20%净利率，对应4-5亿利润增量
- 2）光模块液冷cage：预估26-27年市场空间100亿，目前竞争格局相对明晰，公司进入终端客户验证阶段，进展顺利。
- 我们预计公司2026年主业利润1.1亿，主要系天线、传统散热业务等增长驱动。
- AI液冷业务或为公司26-27年带来较大利润增量，此外卫通天线亦为公司亮点。