📌 📊 我们的买方调研显示，其营业利润 / 平均售价实际表现显著高于摩根大通（Mio/Jay）及市场共识预期。 💹 多数投资者不认为公司会给出 2027 财年
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📊 我们的买方调研显示，其营业利润 / 平均售价实际表现显著高于摩根大通（Mio/Jay）及市场共识预期。 💹 多数投资者不认为公司会给出 2027 财年 3/27 的营业利润指引，因买方模型预测营收 6.146.4 万亿日元，显著高于摩根大通预期的 3.846 万亿日元及市场共识的 4.751 万亿日元，且平均售价同比 + 188% 的同比增幅亦超过摩根大通 / 市场共识的 154%/164%。 🏭 投资者模型预测财年 3/27 资本支出为 4250 亿日元，略高于摩根大通 / 市场共识的 4000.8 亿 / 3830 亿日元；我们预计除先前规划外，公司不会宣布新增晶圆厂建设计划。 💰 近期收到大量投资者关于资本回报的咨询，但预计铠侠将在 6 月分析师日回应此问题。 📈 投资者亦预期管理层对 1Q1（6 月季度）管理层指引相对保守，尽管模型预测营业利润 1.117.7 万亿日元高于市场共识的 9369 亿日元，且平均售价环比增长 61.1% 超过摩根大通 / 市场共识的 35%/45%。 📉 买方普遍认为当前投资者持仓周期较长，叠加散户积极参与及交易速度加快，抑制了过度看涨情绪。 🔍 我们收到多位投资者询问铠侠午后抛售延续至今的原因，因众多投资者试图透过 Kokusai 有限的 H2 中国 NAND 设备可见度有限的情况，判断产能爬坡前景。 ⚠️ 若韩国媒体报道属实，且假设 NAND 生产（其利润率仍低于 DRAM）持续，美国证券交易委员会对晶圆桌可能限制晶圆报废的措施未能为铠侠提供支撑。 📊 JPMorgan 预测：F4Q26 营业利润 4415 亿日元，F4Q26 平均售价同比 81%，F1Q27 营业利润 9369 亿日元，F1Q27 平均售价环比 45%，FY3/27 营业利润 3.846 万亿日元，FY3/27 平均售价同比 154%，FY3/27 资本支出 4000.8 亿日元 市场共识预测：F4Q26 营业利润 5507 亿日元，F1Q27 营业利润 9369 亿日元，F1Q27 平均售价环比 45%，FY3/27 营业利润 4.751 万亿日元，FY3/27 平均售价同比 164%，FY3/27 资本支出 3830 亿日元
总体总结
主题正文
- 💹 多数投资者不认为公司会给出 2027 财年 3/27 的营业利润指引，因买方模型预测营收 6.146.4 万亿日元，显著高于摩根大通预期的 3.846 万亿日元及市场共识的 4.751 万亿日元，且平均售价同比 + 188% 的同比增幅亦超过摩根大通 / 市场共识的 154%/164%。
- 🏭 投资者模型预测财年 3/27 资本支出为 4250 亿日元，略高于摩根大通 / 市场共识的 4000.8 亿 / 3830 亿日元；
- 💰 近期收到大量投资者关于资本回报的咨询，但预计铠侠将在 6 月分析师日回应此问题。
- 📈 投资者亦预期管理层对 1Q1（6 月季度）管理层指引相对保守，尽管模型预测营业利润 1.117.7 万亿日元高于市场共识的 9369 亿日元，且平均售价环比增长 61.1% 超过摩根大通 / 市场共识的 35%/45%。
- 🔍 我们收到多位投资者询问铠侠午后抛售延续至今的原因，因众多投资者试图透过 Kokusai 有限的 H2 中国 NAND 设备可见度有限的情况，判断产能爬坡前景。
- ⚠️ 若韩国媒体报道属实，且假设 NAND 生产（其利润率仍低于 DRAM）持续，美国证券交易委员会对晶圆桌可能限制晶圆报废的措施未能为铠侠提供支撑。
- JPMorgan 预测：F4Q26 营业利润 4415 亿日元，F4Q26 平均售价同比 81%，F1Q27 营业利润 9369 亿日元，F1Q27 平均售价环比 45%，FY3/27 营业利润 3.846 万亿日元，FY3/27 平均售价同比 154%，FY3/27 资本支出 4000.8 亿日元
- 市场共识预测：F4Q26 营业利润 5507 亿日元，F1Q27 营业利润 9369 亿日元，F1Q27 平均售价环比 45%，FY3/27 营业利润 4.751 万亿日元，FY3/27 平均售价同比 164%，FY3/27 资本支出 3830 亿日元