铠侠将于5月15日（周五）日本股市收盘后公布F4Q26业绩。 市场共识预期持续上调，6月F1Q27 NAND平均售价环比增长45%，高于JPMe Mio/Jay
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铠侠将于5月15日（周五）日本股市收盘后公布F4Q26业绩。
市场共识预期持续上调，6月F1Q27 NAND平均售价环比增长45%，高于JPMe Mio/Jay预测的环比增长35%；2027财年营业利润4.751万亿日元，高于我们预测的3.846万亿日元，年度平均售价涨幅164%亦高于我们预测的154%。
投资者立场已从“长期协议见顶”转向认识到这些协议本质上是定价弹性较大的长期量价合约。从供应端看，投资者对Kokusai Elec业绩及电话会议的反馈逐步持积极态度，但管理层对F1H27中国NAND业务持谨慎态度，且下半年订单可见度有限。
JPMe预测铠侠2027财资本支出为4008亿日元，与市场共识的3830亿日元较为接近，主要投向更高层数技术迁移。主要存储厂商因利润率优于NAND而聚焦DRAM/HBM资本支出，除技术迁移外对新建工厂投资意愿有限。
铠侠拥有部分可释放的新建洁净室产能空间，这将是投资者在电话中持续追问的议题。
总体总结
主题正文
- 铠侠将于5月15日（周五）日本股市收盘后公布F4Q26业绩。
- 市场共识预期持续上调，6月F1Q27 NAND平均售价环比增长45%，高于JPMe Mio/Jay预测的环比增长35%；
- 2027财年营业利润4.751万亿日元，高于我们预测的3.846万亿日元，年度平均售价涨幅164%亦高于我们预测的154%。
- 投资者立场已从“长期协议见顶”转向认识到这些协议本质上是定价弹性较大的长期量价合约。
- 从供应端看，投资者对Kokusai Elec业绩及电话会议的反馈逐步持积极态度，但管理层对F1H27中国NAND业务持谨慎态度，且下半年订单可见度有限。
- JPMe预测铠侠2027财资本支出为4008亿日元，与市场共识的3830亿日元较为接近，主要投向更高层数技术迁移。
- 主要存储厂商因利润率优于NAND而聚焦DRAM/HBM资本支出，除技术迁移外对新建工厂投资意愿有限。
- 铠侠拥有部分可释放的新建洁净室产能空间，这将是投资者在电话中持续追问的议题。