【中泰传媒互联网】泡泡玛特1Q26：留白之上，自有秩序 回顾一季度，国内市场增长强劲，海外市场流量趋于健康。 中国市场，会员、组织、运营厚积薄发。 海外市场，扎
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【中泰传媒互联网】泡泡玛特1Q26：留白之上，自有秩序
回顾一季度，国内市场增长强劲，海外市场流量趋于健康。 中国市场，会员、组织、运营厚积薄发。 海外市场，扎实运营，促进流量向留存转化。由于积累不足，流量回落和销售回撤相对明显，海外市场机遇与挑战并存。 展望未来，聚焦“全球化”与“集团化”主线。 全球化维度，海外市场推动门店优化与标准化、全球会员体系拉齐及总部与大区的垂直管理。 集团化维度，以IP为核心的乐园、甜品、饰品、家电等创新业务持续推进。 投资建议：时间换空间，重申“买入”评级。预计26年收入/利润同增15%/6%至428亿元/139亿元，对应PE约13x。平台逻辑初步验证，商业化空间广阔，重申“买入”评级。 风险提示：经济与政策的不确定性。
总体总结
主题正文
- 【中泰传媒互联网】泡泡玛特1Q26：留白之上，自有秩序
- 回顾一季度，国内市场增长强劲，海外市场流量趋于健康。
- 由于积累不足，流量回落和销售回撤相对明显，海外市场机遇与挑战并存。
- 全球化维度，海外市场推动门店优化与标准化、全球会员体系拉齐及总部与大区的垂直管理。
- 集团化维度，以IP为核心的乐园、甜品、饰品、家电等创新业务持续推进。
- 投资建议：时间换空间，重申“买入”评级。
- 预计26年收入/利润同增15%/6%至428亿元/139亿元，对应PE约13x。
- 风险提示：经济与政策的不确定性。