【国金电新】键邦股份：周期转成长&小而美&涨价逻辑&近翻倍空间，再次强调260513 节前4月15号我们正式开始推荐，多次邀请公司小范围交流，核心观点再次总结：

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【国金电新】键邦股份：周期转成长&小而美&涨价逻辑&近翻倍空间，再次强调260513

节前4月15号我们正式开始推荐，多次邀请公司小范围交流，核心观点再次总结： ① 公司核心产品不可被替代&逻辑顺畅： 赛克，是绝缘漆核心助剂，深度受益于变压器&电机等下游增长 ② 公司在行业拥有绝对话语权 键邦在全球份额目标提升至90%，在行业底部时期仍保持净利率20%+ ③ 涨价通畅&客户接受： 26年3月后公司主动陆续提价，当前赛克执行均价1.5万元/吨；乙酰丙酮产品2.5万元/吨。提价后订单排至26年7月中旬。 ④ 公司客户都在扩产： 5.8号，最核心客户艾伦塔斯中国产能从12万吨扩至 28万吨项目开工 ⑤ 公司各类产品扩产节奏顺畅： 公司赛克27年底建成3万吨+产能；2026年底投产2万吨钛酸酯；TMA设计2万吨产能 ⑥ 公司极力避免价格战： 公司优先保障绝缘漆领域的增量，PVC领域让渡部分市场，避免重演价格战 ⑦ 26H2可能积极变化： 已积极寻求外延并购机会，后续将公布

26Q2为利润拐点， 我们上调盈利预测，保守预计26/27年业绩2.0/3.5亿元，目标市值明年150亿+，维持重点推荐！

总体总结

主题正文 总结： ① 公司核心产品不可被替代&逻辑顺畅： 赛克，是绝缘漆核心助剂，深度受益于变压器&电机等下游增长 ② 公司在行业拥有绝对话语权 键邦在全球份额目标提升至90%，在行业底部时期仍保持净利率20%+ ③ 涨价通畅&客户接受： 26年3月后公司主动陆续提价，当前赛克执行均价1.5万元/吨；乙酰丙酮产品2.5万元/吨。提价后订单排至26年7月中旬。 ④ 公司客户都在扩产： 5.8号，最核心客户艾伦塔斯中国产能从12万吨扩至 28万吨项目开工 ⑤ 公司各类产品扩产节奏顺畅： 公司赛克27年底建成3万吨+产能；2026年底投产2万吨钛酸酯；TMA设计2万吨产能 ⑥ 公司极力避免价格战： 公司优先保障绝缘漆领域的增量，PVC领域让渡部分市场，避免重演价格战 ⑦ 26H2可能积极变化： 已积极寻求外延并购机会，后续将公布

26Q2为利润拐点， 我们上调盈利预测，保守预计26/27年业绩2.0/3.5亿元，目标市值明年150亿+，维持重点推荐！