🔥金山云：最便宜的云公司，持续推荐！ | 中信证券计算机 [红包]云通胀 从成本传导变为需求驱动： ——2月11日，云计算公司优刻得宣布涨价，主要系全球供应链波
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🔥金山云：最便宜的云公司，持续推荐！ | 中信证券计算机
[红包]云通胀 从成本传导变为需求驱动： ——2月11日，云计算公司优刻得宣布涨价，主要系全球供应链波动持续加剧，核心硬件采购等基础设施成本出现显著且结构性的上涨。 ——3月18日，阿里云宣布受全球AI需求爆发及Token调用量暴涨影响，宣布自4月18日起，平头哥真武810E等算力卡上涨5-34%，CPFS(智算版)上涨30%。
[红包]Agent平权带来Token10倍增长，云供不应求持续溢出： OpenClaw带来Agent平权，单任务调用Token数为此前10倍、为Chatbot的100-1000倍。因此，云涨价更多来自需求侧而非成本端。根据我们的测算，今年Token终端需求口径同比+440%，相较于国内CSP CapEx口径同比+30-50%、算力订单口径+80%，云环节具备持续的需求溢出，涨价可持续。
[红包]公司持续受益于AI需求增长+云涨价趋势： 1）整体云 受益于涨价beta（CPU成本推动，GPU需求驱动），会跟随涨价； 2）AI云 米系+模型厂商带动公司指引：新一代mimo模型能力有望晋升T1.5，持续受益于小米大模型及人车家生态的推理需求。叠加智谱、Minimax、Kimi需求持续提升。
[红包]我们预计2026/2027年营收为132.15/165.56亿元。给予公司2026年4倍PS，对应美股目标股价26美元，对应港股目标股价13港元。
总体总结
主题正文
- ——2月11日，云计算公司优刻得宣布涨价，主要系全球供应链波动持续加剧，核心硬件采购等基础设施成本出现显著且结构性的上涨。
- ——3月18日，阿里云宣布受全球AI需求爆发及Token调用量暴涨影响，宣布自4月18日起，平头哥真武810E等算力卡上涨5-34%，CPFS(智算版)上涨30%。
- [红包]Agent平权带来Token10倍增长，云供不应求持续溢出：
- OpenClaw带来Agent平权，单任务调用Token数为此前10倍、为Chatbot的100-1000倍。
- 根据我们的测算，今年Token终端需求口径同比+440%，相较于国内CSP CapEx口径同比+30-50%、算力订单口径+80%，云环节具备持续的需求溢出，涨价可持续。
- 2）AI云 米系+模型厂商带动公司指引：新一代mimo模型能力有望晋升T1.5，持续受益于小米大模型及人车家生态的推理需求。
- [红包]我们预计2026/2027年营收为132.15/165.56亿元。
- 给予公司2026年4倍PS，对应美股目标股价26美元，对应港股目标股价13港元。