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【华泰互联网传媒夏路路Jonos】阿里巴巴业绩会takeaway
AI云 阿里云AI业务年化收入已突破358亿元人民币，连续11个季度保持三位数增长，AI相关产品收入已占阿里云外部商业化收入的30%；本季度单季AI收入为90亿元人民币。预计未来一年时间，AI相关产品收入占比将突破50%
预计6月季度包含百炼的模型与应用服务年化经常性收入达到100e，年底突破300e。对比去年11/12月，今年5/6月token增长10x，最近模型与应用服务 ARR已经突破80亿。
模型及应用服务收入包含两个部分：百炼MaaS API+AI原生软件订阅值。百炼收入规模中绝大多数是自研模型。MaaS业务增长会对毛利率产生积极影响，MaaS业务毛利高于IaaS。
对比去年11/12月，今年5/6月百炼token增长10x，最近百炼ARR已经突破80亿。
目前服务器内几乎没有一张卡是空的。未来3-5年的需求可以为现在的AI投入带来显著回报。
目前阿里云相同服务器部署上线成本vs2年前增长100%，重置成本提高对客户需求有定价牵引作用，对未来云的各项服务定价是正向的提升。综合多个因素，未来1-2年阿里云毛利率有比较显著提升，最近1-2个季度也会开始看到变化。
AI2B的ROI好计算，企业付费意愿更强。AI2C需要一定投资周期，未来1-2年之内会看到2C的AI助理商业化进展。
CAPEX：未来要建的规模对比2022年是10x规模。为了获取算力中心所投入的资金预计远超3年3800e，但未来也会丰富方式，如用opex租赁，以及销售平头哥AI服务器等。
目前平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，60%以上的算力已服务于外部商业化客户，覆盖互联网金融、自动驾驶等核心场景。
自研芯片目前在阿里云的部署比例还是少部分。平头哥除了GPU外，也有CPU和存储网络芯片，后续有机会实现从GPU、存储到网络芯片的全栈自研。自研芯片比例提升可以推动毛利润提升。考虑国内芯片的功耗性能差距，未来自研芯片性价比有提升空间，对毛利率的拉动需要看产能的扩张以及存量替代比例等。
大消费 CMR可比口径yoy+8%；即时零售UE优化显著，市场规模保持稳定。纯电商业务ebita保持稳定，未来会因对用户体验的投入而季度间波动。
即时零售：今年订单规摸和市场份额相较去年同期取得显著提升。1Q26整体订单规模是去年同期2.7x，非餐饮零售部分是去年的3x。非常有信心在新财年结束前实现UE转正。闪购对实物电商的成交、CMR等都起到非常确定性的正面拉动作用。
总体总结
主题正文
- 阿里云AI业务年化收入已突破358亿元人民币，连续11个季度保持三位数增长，AI相关产品收入已占阿里云外部商业化收入的30%；
- 预计6月季度包含百炼的模型与应用服务年化经常性收入达到100e，年底突破300e。
- 对比去年11/12月，今年5/6月token增长10x，最近模型与应用服务 ARR已经突破80亿。
- MaaS业务增长会对毛利率产生积极影响，MaaS业务毛利高于IaaS。
- 对比去年11/12月，今年5/6月百炼token增长10x，最近百炼ARR已经突破80亿。
- 目前阿里云相同服务器部署上线成本vs2年前增长100%，重置成本提高对客户需求有定价牵引作用，对未来云的各项服务定价是正向的提升。
- 为了获取算力中心所投入的资金预计远超3年3800e，但未来也会丰富方式，如用opex租赁，以及销售平头哥AI服务器等。
- 目前平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，60%以上的算力已服务于外部商业化客户，覆盖互联网金融、自动驾驶等核心场景。