厄尔尼诺系列之2：历次厄尔尼诺表现对26年的借鉴意义 2026年EP型厄尔尼诺将至、南涝北旱风险或加剧。2026年厄尔尼诺强度预计为中等及以上，且类型以影响中国
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厄尔尼诺系列之2：历次厄尔尼诺表现对26年的借鉴意义
2026年EP型厄尔尼诺将至、南涝北旱风险或加剧。2026年厄尔尼诺强度预计为中等及以上，且类型以影响中国气候更大的东部型（EP型）为主。根据历史规律，厄尔尼诺发展年将给中国带来南涝北旱、暖冬等异常气候，衰退年风险更大，极端天气如长江流域特大洪涝、南方极端高温或集中爆发。
复盘过去两次厄尔尼诺历史共性：宏观环境均以弱复苏下结构性行情为主。与前两次厄尔尼诺周期一致，当前中国经济延续弱复苏、内需偏弱、通胀温和的格局，商品行情更多由供给端主导。此外，本次厄尔尼诺周期下，中东局势导致的能源价格走高将进一步推升农产品、能源及其产业链成本。
过去两次厄尔尼诺周期内核心板块表现及借鉴意义： 1️⃣ 农业板块：供给收缩驱动行情。其中白糖、棉花、天然橡胶、棕榈油等供给高度集中、气候敏感板块受益最显著。糖业具备周期高弹性，过去两轮厄尔尼诺期间龙头公司最高涨幅超200%。 2️⃣ 电力板块：受供需双向驱动，火电承担核心补位角色。厄尔尼诺导致西南方干旱、水电发电量大幅收缩，但高温带来用电需求增加，火电补位空间大。2023-2024年火电板块大幅超额收益，煤炭板块亦表现突出。 3️⃣ 白电板块：高温催化需求爆发，龙头企业超额收益显著。过去两次厄尔尼诺期间，极端高温催化空调销量，龙头企业景气度显著提升，行业库存去化加速，配套地产政策利好迎来超额收益。 4️⃣ C&B端消费：供给侧通胀成本传导分化，关注结构性投资机会。优选具备强定价权的必选龙头（调味品、乳制品）及高周转平价渠道（折扣零售、便利店、量贩零食），其在通胀初期成本传导更为顺畅。
建议关注农业板块中的白糖/棕榈油/橡胶/棉花等头部企业；重点关注高温催化下的空调头部企业；持续重点关注通胀传导初期的餐饮供应链龙头及折扣零售标的。
总体总结
主题正文
- 2026年厄尔尼诺强度预计为中等及以上，且类型以影响中国气候更大的东部型（EP型）为主。
- 根据历史规律，厄尔尼诺发展年将给中国带来南涝北旱、暖冬等异常气候，衰退年风险更大，极端天气如长江流域特大洪涝、南方极端高温或集中爆发。
- 此外，本次厄尔尼诺周期下，中东局势导致的能源价格走高将进一步推升农产品、能源及其产业链成本。
- 2️⃣ 电力板块：受供需双向驱动，火电承担核心补位角色。
- 4️⃣ C&B端消费：供给侧通胀成本传导分化，关注结构性投资机会。
- 建议关注农业板块中的白糖/棕榈油/橡胶/棉花等头部企业；
- 重点关注高温催化下的空调头部企业；
- 持续重点关注通胀传导初期的餐饮供应链龙头及折扣零售标的。