华利集团交流要点 [太阳]二季度展望：环比改善，但改善幅度尚有限 改善驱动：去年新设工厂逐步转盈，产能调配见效；人员优化效率提升，25年底至今年初已优化约10%
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华利集团交流要点
[太阳]二季度展望：环比改善，但改善幅度尚有限 改善驱动：去年新设工厂逐步转盈，产能调配见效；人员优化效率提升，25年底至今年初已优化约10%（约7000人），主要针对老厂，需保留战略人力以应对订单回暖。 原材料涨价压力方面，橡胶等核心材料已提前3-4个月锁定价格，4-6月材料成本已定，仅胶水等少数材料受油价上涨影响，但公司有库存缓冲，整体可控。 Q2同比层面基数较高（2025Q2前期尚无关税冲击），同比改善幅度有限。 下半年能见度尚不清晰，取决于关税政策明朗化及品牌库存去化进度。
[太阳]主要客户订单动态 阿迪达斯：今年最大增量，今年预计3000万双，同比翻倍增长； 耐克：有望止跌企稳，同比持平（±5-7%），份额提升待品牌自身好转； 匡威：不确定性大，库存问题延续，订单下滑幅度大于销售端； Deckers：HOKA/UGG，合作超20年，上半年保守、下半年惯常爆发，预计全年仍增长； 彪马：整体下滑十几个点，但公司份额未降，安踏收购后有望正面成长； 安踏：今年开始放量，预计几百万双量级。 On昂跑：品牌下单周期从90天缩短至60天，安全库存由65天降至40-45天，导致订单间隙缩小、波动加大，但总量仍保持乐观。
[太阳]长期行业总量与格局 总量：运动鞋渗透率持续提升，穿着休闲化趋势不可逆，长期需求乐观。短期受欧美通胀、关税不确定性抑制，客户下单保守，但库存周期有限（鞋子存放超2年即老化），去化完成后补单弹性大。 格局：行业集中度加速提升，华利作为世界第二大鞋厂，凭借多品牌组合（16+客户）、全球化产能布局（越南/印尼/中国/印度）、快速响应能力，在行业波动中持续扩大份额。
总体总结
主题正文
- 人员优化效率提升，25年底至今年初已优化约10%（约7000人），主要针对老厂，需保留战略人力以应对订单回暖。
- 原材料涨价压力方面，橡胶等核心材料已提前3-4个月锁定价格，4-6月材料成本已定，仅胶水等少数材料受油价上涨影响，但公司有库存缓冲，整体可控。
- Q2同比层面基数较高（2025Q2前期尚无关税冲击），同比改善幅度有限。
- 阿迪达斯：今年最大增量，今年预计3000万双，同比翻倍增长；
- Deckers：HOKA/UGG，合作超20年，上半年保守、下半年惯常爆发，预计全年仍增长；
- On昂跑：品牌下单周期从90天缩短至60天，安全库存由65天降至40-45天，导致订单间隙缩小、波动加大，但总量仍保持乐观。
- 短期受欧美通胀、关税不确定性抑制，客户下单保守，但库存周期有限（鞋子存放超2年即老化），去化完成后补单弹性大。
- 格局：行业集中度加速提升，华利作为世界第二大鞋厂，凭借多品牌组合（16+客户）、全球化产能布局（越南/印尼/中国/印度）、快速响应能力，在行业波动中持续扩大份额。